去杠桿政策在向下動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)時(shí)會(huì)抑制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),但是相伴而生的債權(quán)人治理效應(yīng)弱化卻會(huì)加劇內(nèi)部人控制問題。因此,這項(xiàng)政策的實(shí)施不僅可能挫傷投資者信心,而且可能在長(zhǎng)期內(nèi)削弱去杠桿政策的執(zhí)行效果。基于2014—2018年A股非金融類上市公司面板數(shù)據(jù),本文運(yùn)用雙重差分（DID）模型實(shí)證分析去杠桿對(duì)投資者信心的影響,研究表明:去杠桿政策顯著挫傷了投資者信心,且該政策效應(yīng)在機(jī)構(gòu)持股比例低和外部審計(jì)質(zhì)量差的企業(yè)樣本中更加顯著。中介效應(yīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),去杠桿政策通過增加股權(quán)代理成本打擊投資者信心。同時(shí),調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),獨(dú)立董事規(guī)模在二者關(guān)系中起到正向調(diào)節(jié)作用。據(jù)此,在強(qiáng)制性去杠桿政策的執(zhí)行過程中,應(yīng)注意到公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)所發(fā)生的變化,積極主動(dòng)地采取其他互補(bǔ)措施來監(jiān)督與制約管理層的敗德行為,提振投資者信心。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)評(píng)論. 2020,(01)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：19 頁(yè)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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