自2010年3月31日試點(diǎn)融資融券交易至今,我國(guó)融資融券余額同試點(diǎn)初期相比實(shí)現(xiàn)了十萬(wàn)倍以上的飛速增長(zhǎng),融資融券交易對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展起到了越來(lái)越重要的作用。理論而言,融資融券交易的實(shí)施能夠提高我國(guó)股票市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量,降低股市波動(dòng)性,增強(qiáng)股市流動(dòng)性,但也存在放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的弊端。本文采用2010年3月31日至2017年3月31日我國(guó)A股市場(chǎng)的相關(guān)交易數(shù)據(jù),選取流動(dòng)性和波動(dòng)性?xún)蓚�(gè)指標(biāo),通過(guò)VAR模型分析、Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析、方差分解分析和面板數(shù)據(jù)回歸分析等研究方法,分別從市場(chǎng)和個(gè)股兩個(gè)層面來(lái)研究融資融券交易對(duì)股票市場(chǎng)質(zhì)量的影響。通過(guò)研究,本文主要得出以下主要結(jié)論:一是基于股市市場(chǎng)數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果表明:融資融券交易是股市波動(dòng)率的格蘭杰原因,市場(chǎng)波動(dòng)率對(duì)融資交易和融券交易的沖擊具有負(fù)向的脈沖響應(yīng),融資融券交易能夠降低市場(chǎng)波動(dòng)性;同樣,融資融券交易是股市換手率的格蘭杰原因,市場(chǎng)換手率對(duì)融資交易和融券交易的沖擊具有正向的脈沖響應(yīng),融資融券交易能夠增加市場(chǎng)流動(dòng)性。二是基于融資融券標(biāo)的個(gè)股數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果表明:融資融券交易與個(gè)股波動(dòng)率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,進(jìn)一步研究融資交易、融券... 

【文章來(lái)源】：南京理工大學(xué)江蘇省 211工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：60 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【圖文】：

融資融券余額歷史走勢(shì)圖

１??０１／０１／２０１００１／０１／２０１１０１／０１／２０１２Ｄ１／０１／２ｍ｜１／ＯＶ２０１４０１／０１／２０１Ｓ）１／０１／２０ｉｅ３１／０１／２０１７??圖２．１融資融券余額歷史走勢(shì)圖??融資占融資融券總額比??ｇ：丨卜??ｒ?＾?Ｍｒ??１－－?丨?１??＾?丨??ｓｇ－?＼１??Ｉ??Ｓ?七?｜?１?，???｜?，?１???０１／０１／２０１Ｑ０１／０１／２０１１０１／０１／２０１２Ｄ１／０１／２０１３０１／０１／２０１４０１／０１／２０１５３１／０１／２０１６０１／０１／２０１７??交易曰期??圖２．２融資余額占融資融券總額比重??融資融券業(yè)務(wù)雖然有了飛速的發(fā)展，但另一方面其融資業(yè)務(wù)與融券業(yè)務(wù)發(fā)展嚴(yán)重不??平衡的現(xiàn)象也是非突出。由上圖２．２可以看出，融資融券業(yè)務(wù)基本以融資為主，融券占??的比例非常低，融資余額占比基本維持在９５％以上。截止２０１７年３月３１日，兩市兩融??余額為９２２２．３億元，其中，融券余額４２．０５億元，僅占比０．４６％，融資余額９１８０．２５億??元，比例高達(dá)９９．５４％，。融資融券發(fā)展出現(xiàn)這種現(xiàn)象有兩個(gè)主要原因，一是融券標(biāo)的??數(shù)量較少及融券業(yè)務(wù)規(guī)模整體體量不大且較難擴(kuò)張

型估計(jì)效果有效的基本保障，也是后期脈沖分析和方差分解的基礎(chǔ)。具體方法是通過(guò)ＡＲ??根圖判斷分布點(diǎn)是否均在單位圓內(nèi)。如果均分布在單位圓內(nèi)部，則判定模型是穩(wěn)定的，??反之則是不穩(wěn)定的。ＲＺＸＺ、ＲＱＸＺ與ＢＤＬ的ＶＡＲ?（８）?ＡＲ根檢驗(yàn)結(jié)果如下（圖３．１）。??Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ＾Ｒ?Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃ?Ｐｏｌｙｎｏｍｉａｌ??１．５????１．０?－??０．５?－?．??？?？??０．０?－?—－＂?？?＊??？?＊??？０．５?＿?？？?■?？??？１．０?－??＊１－５??１?１?１?１?１???？１．５?－１．０?－０?５?０．０?０．５?１．０?１．５??圖３．１融資交易、融券交易與波動(dòng)率ＶＡＲ（８）的ＡＲ根圖??融資余額增量、融券余額増量和股市波動(dòng)率的ＶＡＲ?（８）模型的特征方程的根的倒??數(shù)值均分布在單位圓內(nèi)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]融資融券交易對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性影響的實(shí)證研究[J]. 佟孟華,孟照康.  數(shù)學(xué)的實(shí)踐與認(rèn)識(shí). 2015(24)
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博士論文
[1]融資融券對(duì)股票市場(chǎng)的影響研究[D]. 蔡笑.蘇州大學(xué) 2010



本文編號(hào)：3500044