定向增發(fā)以發(fā)行要求低、發(fā)行成本低、發(fā)行速度快且信息披露要求不高等優(yōu)點(diǎn)頗受市場(chǎng)青睞,無論從融資次數(shù)還是融資總額等方面均已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過首次公開募股、配股和公開增發(fā)這三種股權(quán)融資方式,在眾多融資方式中脫穎而出,一躍成為資本市場(chǎng)上的主角。本文之所以選華錦股份作為案例研究,是因?yàn)槿A錦股份兩次定向增發(fā)的效果反差明顯,第一次定向增發(fā)成效顯著,公司業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型,業(yè)績(jī)顯著提高;第二次定向增發(fā)一波三折,募集資金遲遲不投入項(xiàng)目,最后以項(xiàng)目叫停而收?qǐng)?對(duì)公司的業(yè)績(jī)幫助甚微。結(jié)合兩次定向增發(fā)的動(dòng)因和后果,可以幫助我們很好的評(píng)價(jià)其定向增發(fā)效果,給其他上市公司在定向增發(fā)時(shí)提供一定的借鑒作用。第二次定向增發(fā)分散了公司在主營石化業(yè)務(wù)的精力,耽誤了公司的正常發(fā)展,同時(shí)也對(duì)定向增發(fā)參與者造成損失。原定項(xiàng)目的叫停和資金的閑置遠(yuǎn)不是參與者所愿接受的結(jié)果,資金的投資回報(bào)率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足參與者,對(duì)公司以后的再融資或帶來阻礙;對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者來說,雖不能直接參與定向增發(fā),但股價(jià)的巨幅波動(dòng)也給二級(jí)市場(chǎng)的投資者帶來諸多不確定因素和一定的損失,給公司信譽(yù)帶來一定損害,嚴(yán)重影響投資者的信心。全文通過定增后資金使用效率,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化,股價(jià)變動(dòng)情... 

【文章來源】：東華大學(xué)上海市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：72 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

組織結(jié)構(gòu)

圖 3-2 股價(jià)變動(dòng)情況公司股價(jià) 2012 年 3 月年至 2014 年 7 月呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)，公司原先的定價(jià)基準(zhǔn)日 2012 年 7 月 3 日，倘若在 2014 年繼續(xù)維持定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的 90%，則明顯大股東參與定向增發(fā)的成本將大大增加，故調(diào)整定價(jià)基準(zhǔn)日從而降低發(fā)行價(jià)格，成為降低參與定向增發(fā)成本的最有效措施。原先非公開發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的 90%為 7.63 元/股。調(diào)整后的定價(jià)基準(zhǔn)日為 2014 年 2 月 26 日，定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的 90%為 4.15 元/股。同時(shí)鑒于國資規(guī)定，要求非公開發(fā)行價(jià)格不得低于前一年經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn)，公司 2012 年經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)為 6.10 元/股，最終發(fā)行價(jià)格設(shè)定為不低于 6.10 元/股。最終確定本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格為 7.52 元/股，相當(dāng)于發(fā)行日（2014 年 12 月 8 日）前 20 個(gè)交易日均價(jià) 10.14 元/股的 74.16%。華錦定價(jià)基準(zhǔn)日選擇了股價(jià)處于低谷的時(shí)段，壓低了定向增發(fā)的成本，為之后的大額認(rèn)購節(jié)約成本。同時(shí) 2014 年定向增發(fā)的對(duì)象中機(jī)構(gòu)投資者比例明顯上升，出現(xiàn)大量基金公司，證券公司身影，除了受當(dāng)時(shí)定向增發(fā)市場(chǎng)火爆影響和對(duì)公司融資項(xiàng)目的看好，

4 華錦股份定向增發(fā)的動(dòng)因分析表 4-3 石化業(yè)務(wù)收入情況年份 營業(yè)收入 營業(yè)成本 毛利率2010 年 19,441,203,765.59 16,929,103,397.75 14.84%2011 年 31,557,975,454.62 28,590,661,514.84 10.38%2012 年 29,327,586,307.39 26,701,304,335.96 9.84%2013 年 36,273,037,728.08 32,952,317,276.46 10.08%2014 年 31,473,478,609.68 29,204,444,295.82 7.77%2015 年 27,365,583,548.67 22,618,521,295.93 20.99%2016 年 26,245,153,986.44 18,329,871,114.25 43.18%數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)整理所得

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]定向增發(fā)對(duì)上市公司經(jīng)營績(jī)效的影響——基于徐工機(jī)械兩次定向增發(fā)的案例[J]. 劉春燕,許肖肖,袁少茹.  財(cái)會(huì)通訊. 2017(23)
[2]定向增發(fā)后的股價(jià)長期市場(chǎng)表現(xiàn):源于“理性”或“非理性”[J]. 方才,何青,馬婉婷.  現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)). 2017(04)
[3]我國上市公司募集資金問題分析[J]. 徐海軍.  現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè). 2016(33)
[4]淺議我國上市公司變更募集資金用途的動(dòng)因及后果[J]. 李果.  河北企業(yè). 2016(07)
[5]上市公司定向增發(fā)運(yùn)作模式探析[J]. 俞軍,魏朱寶,曹中紅,王書珍.  會(huì)計(jì)之友. 2016(04)
[6]定向增發(fā)對(duì)象對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的實(shí)證研究[J]. 朱一鳴.  科技廣場(chǎng). 2015(05)
[7]募集資金投向變更原因及效果文獻(xiàn)綜述[J]. 劉琳秀.  合作經(jīng)濟(jì)與科技. 2015(10)
[8]定向增發(fā)、現(xiàn)金認(rèn)購與利益輸送——基于熊貓煙花的案例分析[J]. 楊文平,劉嫦.  財(cái)會(huì)月刊. 2015(09)
[9]定向增發(fā)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與募集資金投向變更研究[J]. 王曉亮,俞靜.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2015(04)
[10]中國上市公司定向增發(fā)公告效應(yīng)的影響因素研究——基于事件研究法的實(shí)證分析[J]. 顧海峰,吳狄.  經(jīng)濟(jì)與管理評(píng)論. 2014(06)

碩士論文
[1]大股東參與定向增發(fā)對(duì)上市公司績(jī)效影響研究[D]. 左瑤.西南大學(xué) 2016
[2]大股東持股對(duì)上市公司定向增發(fā)折價(jià)的影響研究[D]. 楊露露.陜西科技大學(xué) 2014
[3]定向增發(fā)模式比較與分析[D]. 楊婧.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2011



本文編號(hào)：3498760