隨著我國利率市場化的推進,市場投資者對管理利率風(fēng)險的金融工具需求越來越高。國債現(xiàn)貨市場規(guī)模的快速擴大也為重啟期貨市場創(chuàng)造了條件。2013年9月6日,我國國債期貨重新上市交易,首批三個5年期國債期貨合約在中金所掛牌,填補了我國利率衍生品市場的空白。2015年3月20日,首批三個10年期國債期貨合約上市交易。為考查重新上市后的國債期貨市場是否有效,是否具有價格發(fā)現(xiàn)功能,本文擬先對期貨價格和現(xiàn)貨價格的均衡關(guān)系進行理論探索,再通過計量方法對期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機制進行實證分析。對國債期貨市場的研究框架如下:首先從國債價格一階矩（收益率均值）出發(fā),研究期貨和現(xiàn)貨市場的價格引導(dǎo)關(guān)系以及對價格發(fā)現(xiàn)的貢獻份額。采用協(xié)整檢驗,建立VEC模型,在此基礎(chǔ)上采用格蘭杰因果檢驗和廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)分析期貨價格和現(xiàn)貨價格的領(lǐng)先-滯后關(guān)系;并基于VEC模型,采用PT分解對兩個市場信息融入價格比率進行分析;其次從國債價格二階矩（收益率方差）出發(fā),采用DCC-GARCH和Copula模型研究國債期貨市場和現(xiàn)貨市場的波動溢出效應(yīng),分析市場之間波動的相關(guān)結(jié)構(gòu)。通過分析得出:當(dāng)市場收到擾動時,國債期貨市場往往能夠優(yōu)先于現(xiàn)貨市場將... 

【文章來源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.15年期國債期貨市場動態(tài)相關(guān)系數(shù)10年期國債市場的期現(xiàn)貨對數(shù)收益率的動態(tài)相關(guān)系數(shù)序列結(jié)果見圖4.2：

40圖 4.2 10 年期國債期貨市場動態(tài)相關(guān)系數(shù)從圖中可以看出，5 年期國債市場的期現(xiàn)貨對數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)短期存在一定波動，長期基本在 0.4 到 0.5 上下，說明 5 年期國債期貨和現(xiàn)貨市場具有一定的共振性。但期貨與現(xiàn)貨市場的聯(lián)系與 10 年期國債市場相比較低，波動溢出效應(yīng)較弱，5 年期國債期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能有仍有增強的空間。10 年期國債市場的期現(xiàn)貨對數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)有明顯的上升趨勢，從剛上市時 0.4 左右，經(jīng)過一系列的下跌和回調(diào)攀升到現(xiàn)在的 0.7 左右。10 年期國債期貨上市以來，期現(xiàn)貨市場的共振性在波動中增強，說明期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能在逐漸增強。

【參考文獻】：
期刊論文
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