“特質(zhì)波動率之謎”,即有實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)股票特質(zhì)波動率與預(yù)期收益率負(fù)相關(guān)的現(xiàn)象,引起了資產(chǎn)定價領(lǐng)域很多學(xué)者的關(guān)注。本文通過研究中國股票市場上特有的融資約束和融券約束逐步放開的事件對于特質(zhì)波動率溢價的影響,探討了融資和融券約束對股票定價和市場有效性的影響。本文通過在Miller（1977）的模型中引入融資約束,論證了融資約束和融券約束對于特質(zhì)波動率溢價的非對稱性影響。融券約束使得特質(zhì)波動率高的股票被高估,特質(zhì)波動率與股票收益率負(fù)相關(guān);而融資約束使得特質(zhì)波動率高的股票被低估,特質(zhì)波動率與收益率正相關(guān)�；�2000年1月-2017年12月的中國股票市場的數(shù)據(jù),本文發(fā)現(xiàn)融資約束和融券約束放松后,股票特質(zhì)波動率下降,即股票不確定性降低。在兩融約束放松前,中國A股市場存在顯著的特質(zhì)波動率負(fù)溢價現(xiàn)象;在兩融約束放松后,特質(zhì)波動率負(fù)溢價仍顯著,而且特質(zhì)波動率負(fù)溢價的絕對值隨著融資交易活躍度的增加而增加。這表明在中國市場上融券約束占主導(dǎo),而且兩融約束放松后,中國市場上仍存在較高的隱性融券成本,融券約束并未得到有效地放松,市場有效性并未得到改善。 

【文章來源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：50 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究內(nèi)容及意義
    1.3 章節(jié)安排
第二章 數(shù)據(jù)構(gòu)造與實(shí)證方法
    2.1 數(shù)據(jù)構(gòu)造
        2.1.1 融資融券標(biāo)的股票
        2.1.2 融資融券交易情況
        2.1.3 股票的特質(zhì)波動率
        2.1.4 特質(zhì)波動率溢價
    2.2 融資融券約束放松對股票特質(zhì)波動率的影響
        2.2.1 新增融資融券標(biāo)的股票特質(zhì)波動率在擴(kuò)容事件前后的變化
        2.2.2 新增融資融券標(biāo)的股票相對特質(zhì)波動率在擴(kuò)容事件前后的變化
    2.3 融資約束和融券約束對特質(zhì)波動率溢價的影響
    2.4 本章小結(jié)
第三章 實(shí)證結(jié)果
    3.1 融資融券約束放松對股票特質(zhì)波動率的影響
        3.1.1 新增融資融券標(biāo)的股票特質(zhì)波動率在擴(kuò)容事件前后的變化
        3.1.2 新增融資融券標(biāo)的股票相對特質(zhì)波動率在擴(kuò)容事件前后的變化
    3.2 融資和融券約束對特質(zhì)波動率溢價的影響
    3.3 本章總結(jié)
第四章 結(jié)論與展望
    4.1 研究結(jié)論
    4.2 政策建議
    4.3 創(chuàng)新點(diǎn)
    4.4 后續(xù)研究工作
參考文獻(xiàn)
致謝
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【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[3]Fama-French五因子模型比三因子模型更勝一籌嗎——來自中國A股市場的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 趙勝民,閆紅蕾,張凱.  南開經(jīng)濟(jì)研究. 2016(02)
[4]股票特質(zhì)波動率與橫截面收益:對中國股市“特質(zhì)波動率之謎”的解釋[J]. 左浩苗,鄭鳴,張翼.  世界經(jīng)濟(jì). 2011(05)
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本文編號：3471857