央行在"8·11"匯改后放松了匯率中間價(jià)的管理,采用更為市場(chǎng)化的方式形成中間價(jià),這種變化對(duì)于人民幣匯率衍生品市場(chǎng)的影響尚屬未知。為此,本文從人民幣期權(quán)組合的Black-Scholes隱含波動(dòng)率歷史報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)中提取出在岸、離岸市場(chǎng)人民幣期權(quán)的無模型隱含波動(dòng)率和風(fēng)險(xiǎn)中性偏度,在將樣本劃分為匯改前后三個(gè)不同的階段的基礎(chǔ)上,檢驗(yàn)了期權(quán)隱含指標(biāo)對(duì)未來匯率分布的預(yù)測(cè)能力。實(shí)證結(jié)果表明,在"8·11"匯改之后,隨著人民幣中間價(jià)形成機(jī)制變得更加市場(chǎng)化,期權(quán)價(jià)格中包含了越來越多關(guān)于未來匯率分布的信息,在岸和離岸期權(quán)市場(chǎng)的信息效率都有顯著提高,意味著人民幣中間價(jià)形成機(jī)制的市場(chǎng)化能顯著提升我國(guó)金融市場(chǎng)效率。因此,在兼顧金融安全的角度上,穩(wěn)步促進(jìn)人民幣中間價(jià)形成機(jī)制市場(chǎng)化進(jìn)程將有利于我國(guó)金融市場(chǎng)效率的提高。 

【文章來源】：金融研究. 2019,(10)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【文章目錄】：
一、引 言
二、實(shí)證設(shè)計(jì)
    (一)隱含信息提取
        1.無模型隱含波動(dòng)率
        2.無模型風(fēng)險(xiǎn)中性偏度
    (二)預(yù)測(cè)能力檢驗(yàn)
        1.預(yù)測(cè)匯率收益
        2.預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)
        3.預(yù)測(cè)匯率尾部風(fēng)險(xiǎn)
三、樣本與數(shù)據(jù)
    (一)數(shù)據(jù)選擇與處理
    (二)區(qū)間劃分
四、實(shí)證分析
    (一)預(yù)測(cè)匯率收益
    (二)預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)
    (三)預(yù)測(cè)匯率尾部風(fēng)險(xiǎn)
五、結(jié) 論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3465900