隨著我國經濟的快速發(fā)展,我國上市公司對于做大做強本企業(yè)的需求日益明顯。股權再融資手段是增強公司實力和行業(yè)競爭力的重要手段之一。我國在2005年實行股權分置改革之后,中國證監(jiān)會考慮到企業(yè)自身發(fā)展的需求,于2006年頒布了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》,正式將定向增發(fā)納入股權再融資范疇內。定向增發(fā)這一新型的股權再融資方案在我國日漸普及,與此同時,定向增發(fā)的股權再融資方案的監(jiān)管還不夠全面,定向增發(fā)過程中對種種侵害中小股東利益的現象屢見不鮮,其背后存在的種種問題還沒有完全被國內學者全面考察。因此本文以2015年度雅致股份的定向增發(fā)為例,詳細剖析上市公司定向增發(fā)資產注入中的利益輸送問題,包括定向增發(fā)背后的股權架構安排、利益輸送手段以及后期資本市場表現。具體來說,本文基于雅致股份2015年的定向增發(fā)事件,著重分析雅致股份增發(fā)前后的短期及長期財務狀況、定向增發(fā)發(fā)行對象持股及獲利、及其在同行業(yè)中的排名情況。本文研究結果顯示,雅致股份以改善公司業(yè)績、增強持續(xù)盈利能力和抗風險能力、提高公司競爭力的定向增發(fā)方案實施后,其實質則是大股東利用多種手段對上市公司進行掏空。主要發(fā)現如下:首先,雅致股份的本次定向增發(fā)資... 

【文章來源】：江西師范大學江西省

【文章頁數】：62 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
英文摘要
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 國內上市公司定向增發(fā)注入資產的動機
        1.2.2 我國上市公司定向增發(fā)注入資產中的利益輸送行為
        1.2.3 定向增發(fā)資產注入的后續(xù)影響
        1.2.4 文獻評述
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文預期貢獻
2 定向增發(fā)資產注入中利益輸送的理論分析
    2.1 利益輸送的理論基礎
        2.1.1 信息不對稱理論
        2.1.2 代理理論
        2.1.3 控制權理論
    2.2 定向增發(fā)資產注入的類型
    2.3 向大股東利益輸送的現狀及原因
        2.3.1 向大股東利益輸送的現狀
        2.3.2 向大股東利益輸送的原因
    2.4 利益輸送的主要方式
        2.4.1 大股東操縱發(fā)行價格
        2.4.2 向上市公司注入劣質資產
        2.4.3 通過資產評估操縱注入資產的價值
        2.4.4 定向增發(fā)前后的套現行為
3 雅致股份定向增發(fā)的案例介紹
    3.1 雅致股份的基本情況
        3.1.1 雅致股份的經營情況
        3.1.2 雅致股份的股權結構
    3.2 雅致股份定向增發(fā)過程
        3.2.1 雅致股份定向增發(fā)背景
        3.2.2 雅致股份定向增發(fā)方案
        3.2.3 雅致股份定向增發(fā)流程
        3.2.4 雅致股份定向增發(fā)結果
4 雅致股份定向增發(fā)資產注入中利益輸送的案例分析
    4.1 雅致股份利益輸送動機及原因分析
        4.1.1 雅致股份利益輸送動機
        4.1.2 雅致股份利益輸送形成的原因
    4.2 雅致股份定向增發(fā)利益輸送方式
        4.2.1 通過選擇定向增發(fā)時機操縱定向增發(fā)價格
        4.2.2 通過定向增發(fā)價格折價率的選擇操縱定向增發(fā)價格
        4.2.3 通過定向增發(fā)前后的盈余管理操縱定向增發(fā)價格
        4.2.4 向上市公司注入劣質資產
        4.2.5 增發(fā)后通過大量現金分紅向大股東輸送利益
    4.3 雅致股份定向增發(fā)利益輸送的經濟后果分析
        4.3.1 增發(fā)后公司的經營狀況下降
        4.3.2 增發(fā)后公司股東財富下降
        4.3.3 基于同行業(yè)的橫向比較分析
5 研究結論與政策建議
    5.1 本案例的研究結論
    5.2 本案例的政策建議
        5.2.1 要強化對上市公司定向增發(fā)資產注入的監(jiān)管
        5.2.2 完善資產評估機制以避免溢價評估
        5.2.3 要規(guī)范大股東的行為
        5.2.4 加強中小投資者的教育
    5.3 研究的不足之處
參考文獻
致謝
在讀研期間公開發(fā)表論文(著)及科研情況


【參考文獻】：
期刊論文
[1]股權配置特征、成長能力異質性與企業(yè)財務績效[J]. 沈夢露.  中國注冊會計師. 2017(09)
[2]政府控股、資產注入與上市公司績效關系的實證研究[J]. 章衛(wèi)東,李斯蕾.  統(tǒng)計與決策. 2015(24)
[3]定向增發(fā)中大股東雙向增發(fā)與減持異象及其啟示[J]. 杜勇,謝志華.  商業(yè)經濟研究. 2015(01)
[4]資產重組中大股東承諾、現金補償與中小股東利益保護——基于海潤光伏的案例研究[J]. 劉建勇,董晴.  財貿研究. 2014(01)
[5]再融資動機、資產注入與盈余質量[J]. 季華,柳建華.  安徽大學學報(哲學社會科學版). 2013(04)
[6]資產注入、大股東支持行為與公司績效[J]. 杜勇.  北京工商大學學報(社會科學版). 2013(03)
[7]定向增發(fā)中多重定價與股東間的利益沖突[J]. 劉婧琪,周燕.  東方企業(yè)文化. 2013(03)
[8]股票定向增發(fā)、盈余管理與公司的業(yè)績滑坡——基于應計項目操控與真實活動操控方式下的研究[J]. 李增福,黃華林,連玉君.  數理統(tǒng)計與管理. 2012(05)
[9]謹防控股股東在資產注入中向上市公司“注水”[J]. 章衛(wèi)東.  會計之友. 2012(21)
[10]大股東資產注入的產業(yè)鏈整合效應研究[J]. 劉建勇.  財貿研究. 2012(02)

博士論文
[1]企業(yè)內部控制與管理者代理問題研究[D]. 周繼軍.華中科技大學 2011
[2]我國上市公司大股東資產注入動因及經濟后果研究[D]. 劉建勇.中國礦業(yè)大學 2011

碩士論文
[1]機構投資者對控股股東掏空的制衡作用研究[D]. 楊靜.西南財經大學 2012
[2]上市公司定向增發(fā)融資動因研究[D]. 鐘夏.安徽大學 2011



本文編號：3432119