當(dāng)前,我國資本市場(chǎng)正處于一個(gè)蓬勃發(fā)展的歷史新時(shí)期,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)欣欣向榮。隨著國內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展,我國企業(yè)的融資需求也隨之加大。同時(shí),我國現(xiàn)有的企業(yè)中中小企業(yè)這一群體占比最大。抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較差的中小企業(yè)的大量存在使得市場(chǎng)上企業(yè)的優(yōu)勝劣汰加快,新企業(yè)層出不窮,市場(chǎng)上的融資主體轉(zhuǎn)換加快。而我國證券發(fā)行市場(chǎng)的容量規(guī)模是存在上限的,這也導(dǎo)致了企業(yè)排隊(duì)上會(huì)可能會(huì)浪費(fèi)大量時(shí)間。因此,借殼上市取代IPO成為許多待上市公司的最佳選擇,這就給上市資質(zhì)賦予了一種類似于稀有金屬的資源屬性,從而產(chǎn)生了殼資源交易行為。未來,隨著企業(yè)退市制度的完善、IPO上市注冊(cè)制改革的推進(jìn)以及借殼上市監(jiān)管的趨嚴(yán),我國的借殼重組這種間接上市的門檻將會(huì)逐步提高,對(duì)應(yīng)的殼資源交易行為也將趨于理性。因此,本文的研究目標(biāo)是在當(dāng)前國內(nèi)的市場(chǎng)環(huán)境下怎樣實(shí)現(xiàn)殼資源的合理估值,從而為擬上市公司在上市時(shí)方式提供一定的參考依據(jù),同時(shí)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施有關(guān)政策提供借鑒。本文使用的研究方法是理論結(jié)合實(shí)際案例,然后通過定義闡釋、數(shù)據(jù)量化、方式比較和案例討論等多元化手段,最終得出研究結(jié)果。本文由五部分組成:第一部分,引言。第二部分,殼資源估值相關(guān)理論基礎(chǔ)。本... 

【文章來源】：重慶大學(xué)重慶市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：67 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

論文技術(shù)路線圖

股價(jià)持續(xù)低迷，公司隨時(shí)可能面臨停牌或者已經(jīng)處于停牌狀態(tài)。2.2 借殼上市借殼上市（Backdoor Listing）有廣義和狹義之分。狹義上的借殼上市過程涉及兩方參與主體，其中一方是擬上市的控股母公司，而另一方是母公司旗下保留上市資格的已上市控股子公司。當(dāng)控股母公司啟動(dòng)上市流程時(shí)，它就直接把另一方變成自身所需要的殼，然后把自身擁有的主要資產(chǎn)和從事的主營業(yè)務(wù)“輸入”進(jìn)殼中，從而達(dá)到母子公司主要資產(chǎn)和主營業(yè)務(wù)上的相互置換以及母公司上市的目的，最終完成借殼過程。而廣義上的借殼上市除包括狹義上的借殼上市以外，還有買殼上市。兩者的最大區(qū)別是是殼公司的控制權(quán)是否原本就歸屬于擬上市公司。買殼上市指原來的殼公司跟非上市企業(yè)之間并沒有所屬關(guān)系，但非上市企業(yè)通過收購上市的殼公司，從而攫取殼公司的絕對(duì)控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)自身順利上市的目標(biāo)。本文所討論的順豐借殼案例是廣義上的借殼上市。下圖是一般企業(yè)借殼重組運(yùn)作流程圖：

○1 公司簡介：公司前身馬鞍山市鼎泰科技有限責(zé)任公司成立于 2003 年 5 月22 日，后經(jīng)整體改制變更為股份有限公司，并于 2010 年 2 月在深交所上市交易，股票代碼為 002352.SZ，公司法定代表人、實(shí)際控制人、控股股東均為劉冀魯。公司主要從事稀土合金鍍層鋼絲、鋼絞線和 PC 鋼絞線等金屬制品的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。根據(jù)鼎泰新材公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，2013年—2015年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.2億元、8.1 億元、6.7 億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為 4000 萬元、2400 萬元、2500萬元，凈利潤下滑已成定局，公司未來盈利能力難以預(yù)期�！�2 行業(yè)現(xiàn)狀：近年來，我國經(jīng)濟(jì)增長整體呈現(xiàn)出一種“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)比重明顯上升，制造業(yè)增長尤為緩慢。另一方面，隨著人口老齡化趨勢(shì)加快，我國人口紅利逐漸消失，勞動(dòng)力成本上升倒逼制造業(yè)的獲利空間，從而使得制造業(yè)的發(fā)展舉步維艱。因此，我國制造業(yè)正面臨著調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長、去產(chǎn)能、去庫存的重大壓力。從 2015 年全年的制造業(yè) PMI 指數(shù)來看，自2015 年 8 月起，連續(xù)幾個(gè)月 PMI 指數(shù)都低于榮枯線，由此可見制造業(yè)增長壓力之大。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]全流通時(shí)代中國上市公司并購估值問題研究[J]. 楊雪峰.  經(jīng)貿(mào)實(shí)踐. 2017(15)
[2]快遞行業(yè)公司選擇借殼上市的動(dòng)因探討——以順豐公司為例分析[J]. 苗存劍.  當(dāng)代經(jīng)濟(jì). 2017(20)
[3]物流企業(yè)借殼上市的動(dòng)因剖析——以順豐控股借殼鼎泰新材為例[J]. 呂維依,敖慧.  財(cái)會(huì)通訊. 2017(11)
[4]企業(yè)并購中目標(biāo)公司價(jià)值的實(shí)物期權(quán)定價(jià)新方法——基于前景理論的行為分析[J]. 葛翔宇,周艷麗.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2017(03)
[5]互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法——優(yōu)酷網(wǎng)并購?fù)炼咕W(wǎng)之案例分析[J]. 楊志強(qiáng),黃椿麗,黃林娜,陳曉柳,盧運(yùn)福.  財(cái)會(huì)月刊. 2015(29)
[6]股票發(fā)行注冊(cè)制改革對(duì)殼資源價(jià)值的影響[J]. 陳羽桃,馮建.  會(huì)計(jì)之友. 2015(06)
[7]基于討價(jià)還價(jià)博弈的殼資源交易價(jià)格確定[J]. 莊仲喬,徐思琦.  西北農(nóng)林科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2011(06)
[8]企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)及其評(píng)價(jià)[J]. 楊志君,曹婷.  財(cái)會(huì)月刊. 2009(29)
[9]淺談殼公司價(jià)值估價(jià)的方法[J]. 任剛要.  市場(chǎng)周刊(理論研究). 2009(05)
[10]論實(shí)物期權(quán)在國內(nèi)企業(yè)并購中的意義[J]. 趙善華.  改革與戰(zhàn)略. 2008(06)

碩士論文
[1]反向并購下殼資源價(jià)值評(píng)估[D]. 盧鑫.北京交通大學(xué) 2014
[2]上市公司殼資源價(jià)值研究[D]. 彭偉.中南大學(xué) 2003



本文編號(hào)：3426757