本文研究了中國上市企業(yè)跨境并購績效影響的因素這一問題。根據(jù)統(tǒng)計(jì),2016年,中國上市企業(yè)海外并購?fù)顿Y交易達(dá)到438筆,較2015年的363筆交易增長了 20.94%;而累計(jì)宣布的交易金額為2,157.94億美元,較2015年大幅增長了 147.75%。然而,愈演愈烈的跨境并購潮下,交易成功率僅為40%。由于我國實(shí)行現(xiàn)代的公司制度時(shí)間較短,股權(quán)分置改革于2007年基本完成,目前僅有十年的歷史與經(jīng)驗(yàn)。我國企業(yè)不完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)無疑成為了跨境并購中的障礙,引發(fā)管理層與股東之間的委托代理問題,大股東損害中小股東利益問題,以及并購后的產(chǎn)業(yè)融合等問題。本文選取2006年至2017年十二年為跨度,將在該時(shí)間段內(nèi)完成跨境并購的中國上市公司作為研究樣本,從股權(quán)結(jié)構(gòu)角度分析跨境并購績效的影響因素。本文采用事件研究法研究跨境并購績效的影響因素,將因變量設(shè)為累計(jì)超額收益率CAR。本文選擇具有代表性的指標(biāo)作為自變量衡量股權(quán)結(jié)構(gòu),分別為流通股東持股比例、前十大股東持股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例和第一大股東屬性。本文選擇的控制變量有財(cái)務(wù)指標(biāo)和國別差異指標(biāo)。財(cái)務(wù)指標(biāo)包括收購方資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債率;國別差異指標(biāo)包... 

【文章來源】：上海外國語大學(xué)上海市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：50 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖２．１?２００７－２０１６年中國跨境并購交易與數(shù)量３??２０１６年，中國企業(yè)共宣布了至少５１起金額超過１０億美元的大型交易，幾??２０１５２７

．６０?－２?０?２??圖３．１事件研宄法各時(shí)間段說明??第二步，計(jì)算超額收益率。將清潔期股票收益率與市場收益率帶入ＣＡＰＭ??模型，通過回歸分析得出參數(shù)，即??Ｒｉｔ?＝?ａｉ＋ｐｉ?＊?Ｒｍｔ?＋?￡ｉｔ，?ｔＧ［－６０，?－２］??１５??ｔ??

０?００％??－２０￣－１０％?－１０＾０％?０￣１０％?１０－２０％?２０￣３０％??圖３．２超額累積收益率頻率分布直方圖??在２１０起并購事件中，有１０６起并購績效為正，占并購總數(shù)的５０．４８％；有??１０４起并購績效為負(fù)，占并購總數(shù)的４９．５２％，結(jié)論表明上市公司從事跨境并購交??易有超過一半概率的會(huì)獲得正的收益，有小于一半的概率會(huì)虧損。但如果要從總??體上更好地對這些跨境并購交易活動(dòng)的績效作出判斷，可以先根據(jù)得到的每個(gè)企??１６??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3298147