套期保值作為一種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避技術(shù),被廣泛地運(yùn)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。但是,以往的相關(guān)研究常常忽視套保的成本,認(rèn)為在保證金制度下用來(lái)套保的期貨、期權(quán)成本較低,可以忽略,故往往在不考慮資金約束的條件下直接求解最優(yōu)套頭比。然而,現(xiàn)實(shí)中資金約束是較常見(jiàn)的情形,特別是在動(dòng)態(tài)多階段的套保投資中更為突出,本文就是基于資金約束下的多階段套期保值問(wèn)題展開(kāi)研究,主要研究?jī)?nèi)容包括:第一:本文考慮了一種新的多階段套期保值情景,即當(dāng)投資預(yù)算有限時(shí),投資者只能把有限的資金動(dòng)態(tài)地在現(xiàn)貨與期貨或者期貨與期貨之間進(jìn)行最優(yōu)配置,以達(dá)到末期風(fēng)險(xiǎn)最小的目標(biāo),并根據(jù)這一投資情景構(gòu)造了資金約束下的M-V單品種多階段套期保值模型。針對(duì)目標(biāo)函數(shù)的不可分性導(dǎo)致模型求解困難的問(wèn)題,本文采用嵌套輔助模型法和動(dòng)態(tài)規(guī)劃法求解出最優(yōu)套保比和套保有效性的解析表達(dá)式。最后,用數(shù)學(xué)軟件實(shí)現(xiàn)了多階段套期保值模型求解的數(shù)值算例,并用數(shù)值算例說(shuō)明了模型和解的可行性。第二:將單品種套期保值模型拓展到用多個(gè)期貨品種對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的套保情形,針對(duì)有資金約束的多品種多階段套期保值問(wèn)題的實(shí)際情況,建立資金約束下的M-V多品種多階段套期保值模型,用嵌套輔助模型的方法求解出最優(yōu)套保... 

【文章來(lái)源】：華南理工大學(xué)廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

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相關(guān)系數(shù)和套保有效性的對(duì)應(yīng)圖

華南理工大學(xué)碩士學(xué)位論文3.3.3 相關(guān)系數(shù)對(duì)套保組合的影響實(shí)證分析表明，同一種商品的現(xiàn)貨和期貨收益率的波動(dòng)有很高的正相關(guān)性，幾乎接近于 1。當(dāng)投資者不能找到一種合適的期貨來(lái)套保時(shí)，往往會(huì)選擇用另一種與自身相關(guān)性較高的商品期貨進(jìn)行套保，這樣組合中兩種資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)就會(huì)下降，但不會(huì)低于 0�，F(xiàn)考察當(dāng)兩種資產(chǎn)的期望和方差相同，而相關(guān)系數(shù)不同時(shí)，組合的套頭比和套保有效性的變化。圖 3-1 顯示了上面算例中因協(xié)方差變化而導(dǎo)致的相關(guān)系數(shù)變化與套保有效性的關(guān)系。可以看到，當(dāng)兩種資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為-1 時(shí)，套保有效性能達(dá)到 1，套保效果非常顯著，當(dāng)負(fù)相關(guān)性越來(lái)越小時(shí)，套保有效性幾乎也呈線性遞減，直到相關(guān)系數(shù)為 0 時(shí)達(dá)到最低。圖 3-2 顯示了當(dāng)期貨和現(xiàn)貨負(fù)相關(guān)性減弱時(shí)，期貨所占的份額增加，要用更多期貨來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)。


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