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IPO政策管制對(duì)我國創(chuàng)業(yè)板影響研究 ——基于市場(chǎng)有效與公司成長視角

發(fā)布時(shí)間:2021-06-30 13:03
  股票市場(chǎng)是企業(yè)直接融資的重要渠道,IPO則是其進(jìn)入證券市場(chǎng)的入口。在我國資本市場(chǎng),存在著準(zhǔn)入與定價(jià)雙重政策管制,前者產(chǎn)生了“稀缺性溢價(jià)”,后者則導(dǎo)致IPO價(jià)格有效性喪失。由于IPO定價(jià)管制直接針對(duì)首發(fā)市盈率,該指標(biāo)與擬上市公司的成長密切相關(guān),故而本文選取素有“高成長”之譽(yù)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為研究對(duì)象,以更好反映IPO政策管制所帶來的影響。從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典供求模型出發(fā),本文剖析了供給控制與價(jià)格管制背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,提出“稀缺性溢價(jià)”、“隱性融資成本”等概念,并按照不同的管制價(jià)格設(shè)定分為三種情況討論。為了反映定價(jià)管制對(duì)我國創(chuàng)業(yè)板公司成長的影響,我們放松經(jīng)典供求模型隱含的“同質(zhì)性”假設(shè),并對(duì)不同成長能力IPO公司可能發(fā)生的自選擇行為做出預(yù)判。在實(shí)證檢驗(yàn)中,本文關(guān)注于IPO定價(jià)有效、公司成長、IPO抑價(jià)三大議題,其中,對(duì)IPO定價(jià)有效性的檢驗(yàn)是后續(xù)研究的基礎(chǔ)。通過回歸分析,我們發(fā)現(xiàn),在IPO市場(chǎng)化定價(jià)時(shí)期,首發(fā)市盈率能夠反映公司上市后成長等因素,而在價(jià)格管制下該有效性喪失;在上市公司成長方面,通過統(tǒng)計(jì)分析,我們發(fā)現(xiàn)定價(jià)管制并沒有造成“逆向選擇”問題,而“持續(xù)盈利增長要求”引發(fā)了嚴(yán)重的“IPO效應(yīng)“... 

【文章來源】:山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】:71 頁

【學(xué)位級(jí)別】:碩士

【文章目錄】:
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 研究背景和研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究思路和研究方法
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究方法
        1.2.3 創(chuàng)新點(diǎn)
    1.3 論文框架結(jié)構(gòu)
第二章 文獻(xiàn)述評(píng)
    2.1 IPO準(zhǔn)入管制與稀缺性溢價(jià)
    2.2 IPO定價(jià)管制與市場(chǎng)效率
        2.2.1 價(jià)格管制
        2.2.2 IPO定價(jià)管制及影響
    2.3 上市公司自選擇行為
        2.3.1 自選擇行為之IPO前盈余管理
        2.3.2 自選擇行為之IPO擇機(jī)
    2.4 我國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長問題研究
    2.5 IPO抑價(jià)問題
第三章 我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO制度及政策管制變遷
    3.1 我國創(chuàng)業(yè)板簡介
    3.2 我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)準(zhǔn)入要求
    3.3 我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)機(jī)制
    3.4 我國股票市場(chǎng)IPO定價(jià)管制模式演變
第四章 理論分析與假說提出
    4.1 經(jīng)典供求框架下的IPO政策管制效應(yīng)分析
    4.2 價(jià)格管制對(duì)于創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)有效性的影響
    4.3 IPO政策管制對(duì)我國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長的影響
    4.4 IPO政策管制對(duì)我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO抑價(jià)問題的影響
第五章 數(shù)理實(shí)證與檢驗(yàn)分析
    5.1 我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO定價(jià)有效性檢驗(yàn)
        5.1.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
        5.1.2 變量選取
        5.1.3 描述性統(tǒng)計(jì)
        5.1.4 市場(chǎng)化定價(jià)階段樣本之實(shí)證檢驗(yàn)
        5.1.5 價(jià)格管制階段樣本之實(shí)證檢驗(yàn)
        5.1.6 IPO定價(jià)有效性檢驗(yàn)結(jié)論
    5.2 我國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長的差異度檢驗(yàn)
        5.2.1 樣本及變量選取
        5.2.2 市場(chǎng)化定價(jià)與價(jià)格管制階段創(chuàng)業(yè)板上市公司成長比較
        5.2.3 盈利持續(xù)增長要求階段與放開階段上市公司成長比較
        5.2.4 我國創(chuàng)業(yè)板與美國納斯達(dá)克上市中國公司成長差異檢驗(yàn)
    5.3 IPO政策管制對(duì)于我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO抑價(jià)影響檢驗(yàn)
        5.3.1 樣本及變量選取
        5.3.2 我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO抑價(jià)程度比較
        5.3.3 兩階段二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格有效性檢驗(yàn)
第六章 研究結(jié)論與政策建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 政策建議
參考文獻(xiàn)
致謝
學(xué)位論文評(píng)閱及答辯情況表



本文編號(hào):3257793

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