本文關鍵詞：分析師評級、薦股趨同性與股價回報，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：證券分析師作為專業(yè)的研究人員,在資本市場中扮演著越來越重要的角色。他們銜接著投資者與上市公司,為投資者分析上市公司的潛在投資價值,并出具研究報告供投資者閱讀。我國股票市場的參與者以散戶為主,而互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展讓證券分析師研究報告的獲取更為方便之后,專業(yè)化的證券分析師的投資評級意見具備了更大影響力的基礎。關于證券分析師研究報告的投資價值問題備受學術界關注。我們發(fā)現(xiàn),目前研究機構及其報告產(chǎn)出不斷增加,但因為研究隊伍的參差不齊,個股推薦的趨同性也隨之產(chǎn)生。本文以深度調研報告為例,將研究報告的投資價值與信息含量相聯(lián)系,試圖探究研究報告所出具的投資評級的市場反應；在此基礎上,本文對個股推薦的趨同性行為進行了分析,并探究了這種趨同性推薦股票背后的內在機理及所帶來的市場影響。本文以2014年以來的深度調研報告數(shù)據(jù)為樣本,主要運用多元線性回歸的方法對評級的投資價值進行了實證分析。研究表明,對深度調研報告而言,較高的投資評級能夠獲得更大的市場反應,但影響主要集中在短期和中期,說明證券分析師的深度調研報告的投資評級水平的信息能夠在一定時間內有效地向投資價值轉化,可以認為研究報告的投資評級及意見具備一定的參考性。此外,研究發(fā)現(xiàn)評級調整的非對稱性對股價回報影響并不大。本文對個股推薦的趨同性行為進行了定義。研究發(fā)現(xiàn),以首次推薦的時點來計算累計超額收益率,存在趨同性推薦的個股相比其他個股而言具備更高投資價值。對趨同性推薦的報告樣本整體進行研究,發(fā)現(xiàn)薦股周期中第二篇報告之后的推薦很難取得超額收益,說明市場反應主要在第一、二次推薦的時間點。在同一個個股推薦的周期內,以與大盤的聯(lián)動性衡量個股異質信息含量,研究得到報告的信息含量按照時間順序存在遞減性。進一步地,本文對羊群行為進行了界定,結合已有的結論說明了多次薦股的趨同行為是未考慮自身信息作出的與市場行為一致的羊群行為。從信息含量視角出發(fā),本文認為存在趨同推薦的個股在首次推薦時相比其他個股具備更高投資價值源于其更高的信息含量。為此,本文構建了薦股趨同影響個股股價的路徑,并將趨同性行為指標與投資評級水平的交互項加入到模型中進行檢驗,發(fā)現(xiàn)趨同性推薦的個股的投資評級能夠對股價回報產(chǎn)生更大的影響。本文認為存在趨同性推薦的標的主要通過評級引導市場預期修正,通過情緒的轉移影響市場。但從投資機會本身出發(fā),我們發(fā)現(xiàn)這種趨同性背后所隱含的是研究資源的浪費,投資者切不可認為這是市場的一致預期而進行盲目投資。
【關鍵詞】：投資評級 趨同性 股價回報 深度報告
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 致謝5-7
• 摘要7-9
• Abstract9-13
• 1 緒論13-19
• 1.1 研究背景與研究意義13-15
• 1.1.1 研究背景13-14
• 1.1.2 研究目的和意義14-15
• 1.2 研究思路和技術路線15-16
• 1.3 論文框架16-17
• 1.4 重難點及創(chuàng)新點17-19
• 2 文獻綜述19-25
• 2.1 證券分析師評級的投資價值分析19-21
• 2.2 證券分析師評級的投資價值影響因素分析21-23
• 2.3 證券分析師羊群行為分析23-24
• 2.4 既有文獻評述24-25
• 3 研究方法與研究假設25-32
• 3.1 研究方法25-26
• 3.1.1 關于事件研究法25
• 3.1.2 關于股價回報的方法選擇25-26
• 3.2 研究機理與假設26-30
• 3.3 實證模型設計30-32
• 4 分析師評級與股價回報32-40
• 4.1 研究數(shù)據(jù)來源及篩選32
• 4.2 研究樣本描述32-35
• 4.3 評級水平對股價回報的影響35-37
• 4.4 評級調整對股價回報的影響37-38
• 4.5 穩(wěn)健性檢驗38-39
• 4.6 本章小結39-40
• 5 薦股趨同性與股價回報40-48
• 5.1 關于趨同性的概述40-41
• 5.2 關于存在薦股趨同性個股的股價回報41-44
• 5.2.1 薦股趨同的標的相對非趨同標的投資價值分析41-43
• 5.2.2 薦股趨同標的推薦的次序先后引起的市場反應分析43-44
• 5.3 關于薦股趨同行為的信息含量問題分析44-46
• 5.4 關于薦股趨同行為的性質界定46-47
• 5.5 本章小結47-48
• 6 薦股趨同與分析師評級對股價回報的交互影響48-53
• 6.1 研究設計48
• 6.2 描述性統(tǒng)計與相關性分析48-49
• 6.3 實證結果及分析49-51
• 6.4 穩(wěn)健性檢驗51-52
• 6.5 本章小結52-53
• 7 研究結論53-56
• 7.1 主要結論53-54
• 7.2 研究啟示54-55
• 7.3 研究不足與展望55-56
• 參考文獻56-59
• 附錄59-64

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前6條

1 蔡慶豐;楊侃;;是誰在“捕風捉影”:機構投資者VS證券分析師——基于A股信息交易者信息偏好的實證研究[J];金融研究;2013年06期

2 王宇熹;洪劍峭;肖峻;;頂級券商的明星分析師薦股評級更有價值么?——基于券商聲譽、分析師聲譽的實證研究[J];管理工程學報;2012年03期

3 張镅;王蕾;王麗娜;;證券分析師薦股評級投資價值及準確性研究[J];合肥工業(yè)大學學報(社會科學版);2012年03期

4 蔡慶豐;楊侃;林劍波;;羊群行為的疊加及其市場影響——基于證券分析師與機構投資者行為的實證研究[J];中國工業(yè)經(jīng)濟;2011年12期

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6 肖萌;朱宏泉;;分析師一致評級變化在市場和行業(yè)層面的信息含量[J];證券市場導報;2011年04期

中國碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

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  本文關鍵詞：分析師評級、薦股趨同性與股價回報，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：316134