2015年6—8月我國股市異常波動(dòng)期間,監(jiān)管當(dāng)局出臺(tái)了一系列措施對融券交易進(jìn)行嚴(yán)格限制。本文以此開展自然檢驗(yàn),實(shí)證檢驗(yàn)這些限制措施是否取得了維護(hù)市場穩(wěn)定的預(yù)期目標(biāo)。研究結(jié)果表明:與不可融券股票相比,可融券股票在大跌期間面臨的拋售壓力顯著更小、異常收益率顯著更高、收益波動(dòng)率顯著更低;與低融券股票相比,高融券股票的拋售壓力顯著更小、異常收益率顯著更高、收益波動(dòng)率顯著更低。另一方面,限制賣空加大了可融券股票的價(jià)格下行壓力,顯著降低了其穩(wěn)定性。由此可見,股市異常波動(dòng)期間限制賣空,無助于維護(hù)股市穩(wěn)定,甚至適得其反。因此,今后再出臺(tái)賣空限制措施時(shí)應(yīng)十分謹(jǐn)慎。同時(shí),應(yīng)繼續(xù)支持和鼓勵(lì)證券公司發(fā)展融券業(yè)務(wù),充分發(fā)揮融券機(jī)制在提高市場定價(jià)效率、平抑股市波動(dòng)方面的作用,推動(dòng)我國股市長期健康發(fā)展。 

【文章來源】：金融監(jiān)管研究. 2019,(09)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：15 頁

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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