長期以來,在剛性兌付和隱性擔(dān)保兩大不成文行規(guī)的保護下,我國債券市場一直書寫著“零違約”的傳奇,直到2014年上海超日集團的“11超日債”發(fā)生違約才得以終結(jié)。在當(dāng)前“三期疊加”的特殊背景下,信用債違約事件爆發(fā)頻率陡增,新增違約債券余額均值連增四年,發(fā)行主體由民企擴展至國企,債券種類已涵蓋各類主要信用債,違約已成為我國信用債市場的“新常態(tài)”。債市信用風(fēng)險開始顯現(xiàn),但囿于剛性兌付的魔咒,風(fēng)險始終得不到徹底的釋放和有效的化解。為了防止信用風(fēng)險在金融系統(tǒng)內(nèi)積聚,進而可能質(zhì)變產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險,監(jiān)管層近年來明確表態(tài)要打破金融市場的剛性兌付,對國企違約的態(tài)度是“救助但不兜底”,主張采用市場化和法制化的手段處置違約債券,政府剛性兌付意愿減弱。與此同時,地方政府居高不下的負(fù)債率和快速增長的巨額債券違約金額使得政府剛性兌付能力也在趨弱。雖然債市破剛已經(jīng)逐漸為市場所預(yù)期,但由于該舉措牽一發(fā)而動全身,市場各方都擔(dān)心打破剛兌可能會引發(fā)市場風(fēng)險而淺嘗輒止。直到東北特鋼集團涉及債券本金重整的草案塵埃落定,我國信用債市場才邁出了破剛征程的第一步。東北特鋼集團債券違約案例極具重要性和典型性,它除了是我國首個涉及違約債券本金... 

【文章來源】：南京大學(xué)江蘇省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：73 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖１文本結(jié)構(gòu)圖??１．３創(chuàng)新與不足??本文的創(chuàng)新點在于：??，?第一，本文綜合運用多種研宄方法對東北特鋼集團連環(huán)債券違約這一極具??

南京大學(xué)碩士學(xué)位論文?第三章??第三章案例背景??３．１我國信用債市場違約特征??３．１．１債券違約進入“新常態(tài)”??２０１４年３月，“１１超日債”無法按期兌付利息事件終結(jié)了我國信用債市場的??無違約傳奇，開啟了信用債違約的潘多拉魔盒。據(jù)Ｗｉｎｄ統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止??２０１７年年底，我國銀行間和滬深交易所信用債市場共計發(fā)生１３１起實質(zhì)性違約??事件，涉及相關(guān)債券共計１１４只，相關(guān)發(fā)行人共計５７家，違約余額累計超過７９０??億元。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，我國新增信用債違約數(shù)量和余額在２０１６年達到了區(qū)間??峰值，分別為５４只和３７６．２億元。此后的一年里，雖然新增違約債券數(shù)量和余??額都有一定程度的下滑，但新增債券違約余額均值持續(xù)攀升，該數(shù)值在２０１７年??己經(jīng)接近９億元／只，三年間的年均復(fù)合增長率高達５８．３７％。近四年來，我國信??用債違約事件的嚴(yán)重程度不斷加深，債券違約進入“新常態(tài)”。??債券數(shù)量（只，左軸）?■■■債餘額合計（億元，左軸）?一？－債券余額均值（億元／只，右軸）??

源：Ｗｉｎｄ??圖４我國各行業(yè)違約信用債余額與違約主體數(shù)量分布情況??己涉及全信用債品種??從違約債券的種類來看，２０１４年信用債違約元年時僅涉及私募債和一般公??兩類，此后違約債券品種擴展至（超）短期融資券、定向工具（ＰＰＮ）、一??司債、一般企業(yè)債、一般中期票據(jù)和證監(jiān)會主管ＡＢＳ，己經(jīng)全面覆蓋了我??前信用債市場上的主流債券品種。具體來看，截止２０１７年年底，我國己發(fā)??約的１１４只信用債中，私募債券合計有２９只，占比２５．４４％；定向工具和一??期票據(jù)各２３只，分別占比２０．１８％；?—般短期融資券１６只，占比１４．０４％；??企業(yè)債９只，占比７．８９％；超短期融資債券８只，占比７．０２％；?—般公司債??，占比４．３９％，證監(jiān)會主管ＡＢＳ１只，占比０．８８％，中短期類占比尤高。??１８??■超短期融資債券?定向工具?思私暮?ｓ?—般短期融資券???？—般公司債?？—般企業(yè)債?？—般票據(jù)?＠證監(jiān)會主管ＡＢＳ??１６???—＾５???１４??４３??—■?Ｗ???

【參考文獻】：
期刊論文
[1]資管新規(guī)與金融科技對資管業(yè)務(wù)的影響[J]. 李虹含,廉婧.  金融博覽. 2018(02)
[2]資管新規(guī)對商業(yè)銀行影響幾何?[J]. 魯曉琳.  金融博覽. 2018(01)
[3]資管新規(guī)為銀行業(yè)正本清源[J]. 邱冠華,王劍,張宇.  金融博覽(財富). 2017(12)
[4]債券違約剛性兌付的形成機理與破解法門[J]. 李立新.  河北法學(xué). 2017(11)
[5]信托公司為什么“剛性兌付”——基于聲譽機制的解釋[J]. 蔡英玉,孫濤.  財貿(mào)經(jīng)濟. 2017(07)
[6]地方政府的隱性擔(dān)保真的有效嗎?——基于城投債發(fā)行定價的檢驗[J]. 羅榮華,劉勁勁.  金融研究. 2016(04)
[7]剛性兌付、債務(wù)風(fēng)險與貨幣政策傳導(dǎo)——基于信用風(fēng)險向流動性風(fēng)險轉(zhuǎn)換的視角[J]. 中國人民銀行南京分行課題組,周學(xué)東,李文森.  金融縱橫. 2016(01)
[8]上市公司破產(chǎn)重整和債務(wù)重組方式的比較研究[J]. 王治政.  浙江金融. 2015(12)
[9]信托產(chǎn)品剛性兌付的市場博弈——基于聲譽風(fēng)險角度[J]. 崔明.  現(xiàn)代管理科學(xué). 2015(11)
[10]政府隱性擔(dān)保、債務(wù)違約與利率決定[J]. 汪莉,陳詩一.  金融研究. 2015(09)

碩士論文
[1]我國企業(yè)債券剛性兌付問題研究[D]. 戚瑩.江西財經(jīng)大學(xué) 2017
[2]ST超日破產(chǎn)重整案例分析[D]. 諶晴.江西財經(jīng)大學(xué) 2017
[3]剛性兌付打破后我國信用債券違約風(fēng)險分析[D]. 孫琴.廣西大學(xué) 2017
[4]湘鄂情公司債券違約案例研究[D]. 尹培俊.蘭州大學(xué) 2016
[5]“11超日債”違約事件案例分析[D]. 張曉彤.遼寧大學(xué) 2015
[6]我國商業(yè)銀行債券信用風(fēng)險評估研究[D]. 田思思.西南財經(jīng)大學(xué) 2014
[7]企業(yè)債信用利差的宏觀經(jīng)濟因素分析[D]. 顧攀宇.復(fù)旦大學(xué) 2014



本文編號：3051712