發(fā)布時間：2021-02-22 05:16

　　2015年以來控股股東杠桿增持現(xiàn)象對資本市場和企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生了重要影響。本文考察了控股股東采用杠桿方式增持股份對企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響。研究發(fā)現(xiàn):①控股股東杠桿增持與企業(yè)現(xiàn)金持有水平顯著負(fù)相關(guān);②控股股東杠桿增持主要通過緩解融資約束和代理成本,降低企業(yè)持現(xiàn)的預(yù)防性動機(jī)和代理動機(jī),實現(xiàn)現(xiàn)金持有水平的下降,說明杠桿增持促使控股股東在公司治理中更多地表現(xiàn)為"利益協(xié)同效應(yīng)";③控股股東杠桿增持在降低現(xiàn)金持有水平的同時提升了企業(yè)價值、降低了公司股價崩盤風(fēng)險,但控股股東自身高杠桿會抑制杠桿增持對企業(yè)現(xiàn)金持有水平的"利益協(xié)同效應(yīng)",說明杠桿增持也并非越高越好。本文豐富了控股股東杠桿增持的經(jīng)濟(jì)后果及影響機(jī)制的研究,拓展了企業(yè)現(xiàn)金持有動機(jī)理論的應(yīng)用范圍,也為決策部門出臺鼓勵控股股東杠桿增持政策提供了經(jīng)驗證據(jù),以及監(jiān)管部門防范金融風(fēng)險提供了重要的政策啟示。 

【文章來源】：中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2020,(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與假說提出
    1. 理論分析
    2. 研究假說
三、研究設(shè)計
    1. 數(shù)據(jù)來源
    2. 變量定義
    3. 研究模型
    4. 描述性統(tǒng)計
四、實證分析
    1. 控股股東杠桿增持與企業(yè)現(xiàn)金持有回歸分析
    2. 控股股東杠桿增持特征與企業(yè)現(xiàn)金持有回歸分析
五、作用機(jī)制檢驗
    1. 控股股東杠桿增持降低企業(yè)現(xiàn)金持有預(yù)防性動機(jī)的檢驗
    2. 控股股東杠桿增持弱化企業(yè)現(xiàn)金持有代理動機(jī)的檢驗
    3. 控股股東杠桿增持與現(xiàn)金增持的比較分析
六、內(nèi)生性與穩(wěn)健性檢驗（1）
    1. 自選擇問題
    2. 基于PSM的檢驗
    3. 基于PSM-DID的檢驗
    4. 反向因果關(guān)系識別
七、拓展性分析
    1. 控股股東杠桿增持、企業(yè)現(xiàn)金持有水平與公司價值
    2. 控股股東杠桿增持、企業(yè)現(xiàn)金持有水平與公司股價崩盤風(fēng)險
    3. 控股股東股權(quán)質(zhì)押對控股股東杠桿增持與企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響
八、結(jié)論及啟示
    1. 研究結(jié)論
    2. 啟示與建議
    3. 未來改進(jìn)方向


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3045503