發(fā)布時(shí)間：2021-02-16 21:53

　　本文利用2009-2016年間中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者持股數(shù)據(jù),考察機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響,并在此基礎(chǔ)上深入探討融資融券制度試行對(duì)其影響的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn):（1）短期機(jī)構(gòu)投資者持股和長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者持股都會(huì)加劇股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn);（2）融資融券制度的試行會(huì)提高機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響,且此提高作用主要體現(xiàn)在短期機(jī)構(gòu)投資者持股上,而長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者持股的影響沒(méi)有顯著變化;（3）同時(shí),融券交易量會(huì)增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響,尤其體現(xiàn)在短期機(jī)構(gòu)投資者持股上;而融資交易量會(huì)減弱機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響,尤其體現(xiàn)在長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者持股上;（4）進(jìn)一步的渠道分析表明,融資融券制度的試行一定程度上影響了機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)性,從而影響了其交易頻率和交易數(shù)量,進(jìn)而導(dǎo)致其對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響發(fā)生變化�？傊�,本文以機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性作為切入點(diǎn),探究了不同類型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的不同影響,并結(jié)合融資融券制度,深入剖析了機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響途徑,在拓展以往研究文獻(xiàn)的同時(shí),具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 

【文章來(lái)源】：上海金融. 2019,(10)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述
三、理論分析與假設(shè)提出
四、變量構(gòu)造和實(shí)證設(shè)計(jì)
    （一）變量構(gòu)造
        1. 被解釋變量
        2. 解釋變量
    （二）實(shí)證設(shè)計(jì)
五、實(shí)證結(jié)果及穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    （一）數(shù)據(jù)以及描述性統(tǒng)計(jì)
    （二）實(shí)證結(jié)果
        1. 機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        2. 融資融券制度的調(diào)節(jié)作用
        3. 融資交易與融券交易的不同作用
    （三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1. 其他指標(biāo)度量股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        2. 融資融券標(biāo)的股票回歸
        3. PSM sample回歸
六、進(jìn)一步分析
    （一）換手率（turnover）
    （二）買賣價(jià)差（spread）
    （三）股價(jià)波動(dòng)性（volatility）
七、結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[3]中國(guó)式融資融券制度安排與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的惡化[J]. 褚劍,方軍雄.  經(jīng)濟(jì)研究. 2016(05)
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[7]機(jī)構(gòu)投資者羊群行為與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 許年行,于上堯,伊志宏.  管理世界. 2013(07)
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