我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的深化推進(jìn)給我國的資本市場帶來了前所未有的機(jī)遇。我國資本市場的蓬勃發(fā)展促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新,拓寬了投資渠道,投資結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn),越來越多的機(jī)構(gòu)和個人投資者參與到我國的資本市場中來,同時,也對資產(chǎn)配置提出了更多的要求。2008年,橋水公司的全天候策略基金經(jīng)受住了金融危機(jī)的考驗,在市場中取得了優(yōu)異的表現(xiàn),其風(fēng)險平價的投資理念開始慢慢進(jìn)入人們的視野并吸引了眾多管理者和投資者的廣泛關(guān)注。近年來,風(fēng)險平價策略逐漸成為現(xiàn)代資產(chǎn)配置策略的主流之一。本文以風(fēng)險平價策略為研究對象,從Wind數(shù)據(jù)庫中提取我國資本市場中各類ETF的相關(guān)數(shù)據(jù),構(gòu)建了風(fēng)險平價策略下的資產(chǎn)組合,并與各類ETF在不同時期的業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行比較,同時與最小方差策略和等權(quán)重策略做了對比分析。通過實證研究發(fā)現(xiàn),與傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置策略相比,風(fēng)險平價策略能夠更好地分散風(fēng)險,追求穩(wěn)健的收益。該策略在我國資本市場具有適用性和可行性,并為投資者提供了一種從風(fēng)險角度進(jìn)行資產(chǎn)配置的新型投資策略。 

【文章來源】：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：57 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

簡化版全天候策略資產(chǎn)配置比例

歷史數(shù)據(jù)的回測以及 1996 年之后的實盤操作，結(jié)果顯示，其回撤率均小于標(biāo)普500 指數(shù)，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于后者，甚至有兩年還出現(xiàn)了盈利的情況。從表3.2和圖3.3中可以看出全天候策略基金與標(biāo)普500指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)和凈值走勢對比情況，截至 2017 年 1 月，全天候策略基金的年化收益率為 7.86%，標(biāo)普 500 指數(shù)的年化收益率為 5.60%，前者獲得的收益要高于后者，其凈值走勢也更為穩(wěn)健。全天候策略基金的年化波動率和最大回撤率也明顯低于標(biāo)普 500指數(shù)，且具有更好的夏普比率和 Calmar 比率。從長期來看，全天候策略基金的收益和風(fēng)險表現(xiàn)均優(yōu)于標(biāo)普 500 指數(shù)，具有較好的收益風(fēng)險比。表 3.2

因此選擇了國聯(lián)安上證商品 ETF（510170）為代表，其跟蹤標(biāo)的為上證品指數(shù)。此外，黃金作為一種特殊的資產(chǎn)，既有商品屬性，又有貨幣屬性避險和抗通脹的作用，同時其價格變化也與大宗商品之間有著十分密切的，故從黃金市場中選擇了華安黃金易 ETF（518880）作為投資組合的標(biāo)的之由于 ETF 在我國資本市場的發(fā)展時間較短，產(chǎn)品類型較少，且本章選取類規(guī)模較大、流動性較好的 ETF 是在 2010 年至 2013 年之間陸續(xù)成立的，章研究的時間窗口選定在 2014 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日。同時，在對我國資產(chǎn)配置問題的研究過程中，可以參考全天候策略的“四模型”，按照 GDP 和 CPI 劃分經(jīng)濟(jì)周期，從而更加準(zhǔn)確地分析判斷出風(fēng)險策略在我國的具體表現(xiàn)情況。此外，為了說明風(fēng)險平價策略在我國是否具有性，與最小方差策略、等權(quán)重策略這些傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置模型也進(jìn)行了對比分以上所有數(shù)據(jù)均來自 Wind 數(shù)據(jù)庫。2.2 描述性統(tǒng)計首先，選取五類 ETF 在 2014 年至 2018 年近四年的復(fù)權(quán)單位凈值，并將化為日收益率，得到的五類 ETF 凈值走勢圖如下。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]風(fēng)險平價策略在我國資本市場中的實證研究[J]. 張麗.  會計之友. 2018(18)
[2]風(fēng)險平價方法在中國市場的實證研究[J]. 沈心怡.  金融經(jīng)濟(jì). 2018(14)
[3]基于風(fēng)險因子的風(fēng)險平價投資策略及實證研究[J]. 王秀國,張秦波,劉濤.  投資研究. 2016(12)
[4]風(fēng)險平價策略及其在投資管理中的運(yùn)用[J]. 高見,尹小兵.  證券市場導(dǎo)報. 2016(12)
[5]基于投資時鐘原理的中國大類資產(chǎn)配置研究與實證[J]. 郜哲.  河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報. 2015(03)
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[7]銀華中證等權(quán)重90指數(shù)分級基金投資價值分析[J]. 李薇.  股市動態(tài)分析. 2011(10)
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碩士論文
[1]風(fēng)險平價策略在股票、債券期貨市場的實證研究[D]. 賀玉杰.東北財經(jīng)大學(xué) 2017
[2]基于風(fēng)險平價策略的大類資產(chǎn)配置實證研究[D]. 蔡文捷.浙江大學(xué) 2017
[3]大類資產(chǎn)配置風(fēng)險平價模型及其應(yīng)用[D]. 張研.山東大學(xué) 2017
[4]基于風(fēng)險平價的資產(chǎn)配置策略研究[D]. 林逸帆.華南理工大學(xué) 2017
[5]風(fēng)險平價策略在大類資產(chǎn)配置中的應(yīng)用[D]. 李芹芹.重慶大學(xué) 2017
[6]基于優(yōu)化的Black-Litterman模型證券資產(chǎn)配置研究[D]. 張勔.中國科學(xué)技術(shù)大學(xué) 2015
[7]風(fēng)險平價配置和其他資產(chǎn)配置方法的比較研究[D]. 鮑兵.復(fù)旦大學(xué) 2014
[8]證券組合投資的均值—方差模型參數(shù)估計改進(jìn)與實證研究[D]. 李儉富.電子科技大學(xué) 2004



本文編號：3012568