本文分析了并購(gòu)業(yè)績(jī)承諾對(duì)于并購(gòu)方上市公司未來(lái)股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)的影響。一方面,依據(jù)不完全契約理論和信號(hào)理論,業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾可能起到降低契約摩擦和信號(hào)傳遞的積極作用,進(jìn)而降低并購(gòu)方未來(lái)股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn);另一方面,基于并購(gòu)業(yè)績(jī)承諾制度的理論缺陷以及我國(guó)資本市場(chǎng)中代理沖突的特點(diǎn),業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾也可能引致代理沖突變異并激發(fā)相關(guān)利益方的機(jī)會(huì)主義行為,反而加重股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)。本文研究發(fā)現(xiàn),并購(gòu)業(yè)績(jī)承諾使得上市公司未來(lái)股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)加重,并且關(guān)聯(lián)并購(gòu)中的業(yè)績(jī)承諾對(duì)于股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)的影響更大,從而支持"代理觀"假說(shuō)。我們進(jìn)一步檢驗(yàn)了標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量不確定性對(duì)于業(yè)績(jī)承諾是否發(fā)揮信號(hào)機(jī)制的影響,發(fā)現(xiàn)無(wú)論標(biāo)的質(zhì)量不確定性或高或低業(yè)績(jī)承諾均無(wú)法降低并購(gòu)方未來(lái)股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)。我們的研究表明,在我國(guó)現(xiàn)行制度背景下的并購(gòu)業(yè)績(jī)承諾制度存在顯著的理論設(shè)計(jì)缺陷,因而未實(shí)現(xiàn)保護(hù)中小投資者并促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的政策初衷。 

【文章來(lái)源】：會(huì)計(jì)研究. 2020,(04)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：8 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、制度背景分析
三、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)提出
四、研究設(shè)計(jì)
    （一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
    （二）股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)的衡量:NCSKEW和DUVOL
    （三）研究模型
五、實(shí)證結(jié)果
六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)與進(jìn)一步分析
    （一）標(biāo)的質(zhì)量不確定性的影響
    （二）機(jī)構(gòu)投資者
    （三）第二類(lèi)代理沖突的影響
    （四）內(nèi)生性問(wèn)題
七、結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]上市公司并購(gòu)重組中的業(yè)績(jī)承諾及政策影響研究[J]. 王競(jìng)達(dá),范慶泉.  會(huì)計(jì)研究. 2017(10)
[2]業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾對(duì)標(biāo)的企業(yè)的激勵(lì)效應(yīng)研究——來(lái)自中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 潘愛(ài)玲,邱金龍,楊洋.  會(huì)計(jì)研究. 2017(03)
[3]中國(guó)式融資融券制度安排與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的惡化[J]. 褚劍,方軍雄.  經(jīng)濟(jì)研究. 2016(05)
[4]業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾、協(xié)同效應(yīng)與并購(gòu)收益分配[J]. 呂長(zhǎng)江,韓慧博.  審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2014(06)
[5]契約、承諾與制度:來(lái)自中國(guó)股改的證據(jù)[J]. 桂荷發(fā),蔡明超,石勁,汪勇祥.  經(jīng)濟(jì)研究. 2011(11)
[6]資產(chǎn)注入、證券市場(chǎng)監(jiān)管與績(jī)效[J]. 季華,魏明海,柳建華.  會(huì)計(jì)研究. 2010(02)



本文編號(hào)：3010549