本文以2003—2017年中國A股上市公司為研究樣本,分析了控股股東股權(quán)質(zhì)押對上市公司投資效率及公司期權(quán)價(jià)值的影響。研究發(fā)現(xiàn),控股股東股權(quán)質(zhì)押不利于公司更好地把握投資機(jī)會(huì),抑制了公司投資支出—投資機(jī)會(huì)敏感性;控股股東股權(quán)質(zhì)押不僅加劇了企業(yè)過度投資,尤其是面臨較差投資機(jī)會(huì)企業(yè)的過度投資,也惡化了企業(yè)投資不足,尤其是面臨較好投資機(jī)會(huì)企業(yè)的投資不足;對于投資機(jī)會(huì)較好的公司,控股股東股權(quán)質(zhì)押對公司增長期權(quán)價(jià)值影響不顯著,而對于投資機(jī)會(huì)較差的公司,控股股東股權(quán)質(zhì)押對公司清算期權(quán)價(jià)值的影響顯著負(fù)相關(guān)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),融資約束和市場化環(huán)境對控股股東股權(quán)質(zhì)押與投資支出—投資機(jī)會(huì)敏感性之間關(guān)系具有異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)管理. 2019,41(12)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)
    1.文獻(xiàn)回顧
    2.理論分析與研究假設(shè)
        （1）控股股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)投資靈活性。
        （2）控股股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)非效率投資。
        （3）控股股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)增長/清算期權(quán)的價(jià)值。
三、 研究設(shè)計(jì)
    1.樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    2.變量定義
        （1）企業(yè)投資支出（INV）。
        （2）投資機(jī)會(huì)（Growth）。
        （3）股權(quán)質(zhì)押（Pledge）。
        （4）控制變量。
    3.模型構(gòu)建
四、 實(shí)證結(jié)果與分析
    1.描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與分析
    2.實(shí)證結(jié)果分析
    3.內(nèi)生性檢驗(yàn)
    4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)（7）
五、 進(jìn)一步研究
六、 結(jié)論與討論
    1.研究結(jié)論
    2.實(shí)踐啟示
        （1）加強(qiáng)對控股股東股權(quán)質(zhì)押行為以及對應(yīng)上市公司的規(guī)范和監(jiān)管。
        （2）完善公司內(nèi)部控制和治理機(jī)制。
    3.研究不足


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]財(cái)政政策與企業(yè)投資效率——基于不同金融化水平的比較分析[J]. 鄭田丹,付文林,莫東序.  財(cái)政研究. 2018(09)
[3]控股股東股權(quán)質(zhì)押與上市公司真實(shí)盈余管理[J]. 謝德仁,廖珂.  會(huì)計(jì)研究. 2018(08)
[4]控股股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)創(chuàng)新投入[J]. 李常青,李宇坤,李茂良.  金融研究. 2018(07)
[5]控股股東股權(quán)質(zhì)押影響高管薪酬——業(yè)績敏感性嗎?[J]. 李常青,幸偉.  經(jīng)濟(jì)管理. 2018(05)
[6]控股股東股權(quán)質(zhì)押與上市公司股利政策選擇[J]. 廖珂,崔宸瑜,謝德仁.  金融研究. 2018(04)
[7]控股股東股權(quán)質(zhì)押與現(xiàn)金持有水平:“掏空”還是“規(guī)避控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)”[J]. 李常青,幸偉,李茂良.  財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2018(04)
[8]大股東減持傷害了實(shí)體經(jīng)濟(jì)嗎[J]. 吳戰(zhàn)篪,吳偉立.  南開管理評論. 2018(01)
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[10]控股股東股權(quán)質(zhì)押與上市公司信息披露[J]. 李常青,幸偉.  統(tǒng)計(jì)研究. 2017(12)



本文編號：2989136