不同于標(biāo)準(zhǔn)期權(quán),可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股條款的實(shí)質(zhì)是一份交換期權(quán)�？紤]了市場中的杠桿交易限制,利用遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)中性測度原理和超復(fù)制方法,重新構(gòu)建了一個(gè)可轉(zhuǎn)債交換期權(quán)模型。結(jié)合2015年2月至2015年10月的可轉(zhuǎn)債市場數(shù)據(jù),通過比較基于套利限制的交換期權(quán)定價(jià)方法與基于無套利原理的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)定價(jià)方法的計(jì)算結(jié)果,發(fā)現(xiàn)前者能夠?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的真實(shí)價(jià)值確定一個(gè)參考區(qū)間,而后者僅僅是前者的一個(gè)特例,且后者大致相當(dāng)于價(jià)值參考區(qū)間的下界。通過調(diào)整杠桿交易限制的參數(shù),發(fā)現(xiàn):一方面,隨著市場杠桿交易限制的增加,轉(zhuǎn)股權(quán)（從而轉(zhuǎn)債）的價(jià)值會由于其復(fù)制成本的上升而增加;另一方面,當(dāng)轉(zhuǎn)股權(quán)處于深度虛值或深度實(shí)值狀態(tài)時(shí),轉(zhuǎn)股權(quán)（從而轉(zhuǎn)債）的理論價(jià)值區(qū)間會縮小。這就為杠桿交易限制與轉(zhuǎn)債價(jià)格無套利區(qū)間之間所存在的正向關(guān)系,以及轉(zhuǎn)股權(quán)實(shí)/虛值程度與轉(zhuǎn)債價(jià)格無套利區(qū)間之間所存在的反向關(guān)系提供了理論上的依據(jù)。 

【文章來源】：管理工程學(xué)報(bào). 2020,34(01)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：5 頁

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：2976365