限售股指的是在一段時(shí)間范圍內(nèi)或者在特定條件下暫時(shí)無(wú)法在二級(jí)市場(chǎng)出售的股份。我國(guó)的證券市場(chǎng)具有特殊性,根據(jù)限售股的形成原因,可以劃分為股改限售股、首發(fā)限售股（IPO）、增發(fā)限售股和股權(quán)激勵(lì)限售股等。限售股只是在解禁之前使股票無(wú)法交易轉(zhuǎn)讓,一旦到解禁日即可自由交易,往往會(huì)導(dǎo)致原有股東的大量減持套現(xiàn)使股價(jià)下跌。而高送轉(zhuǎn)是近些年我國(guó)證券市場(chǎng)概念炒作重要熱點(diǎn)之一,一旦公司發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案其股票價(jià)格將節(jié)節(jié)攀升,這一獨(dú)特的現(xiàn)象引起我國(guó)投資者和研究人員的廣泛關(guān)注。高送轉(zhuǎn)作為公司股利分配的一種特殊形式,十分具有中國(guó)特色,它會(huì)帶來(lái)的市場(chǎng)效應(yīng)以及形成機(jī)理對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)就是一個(gè)未解之謎。而證券市場(chǎng)上限售股解禁事件常常與高送轉(zhuǎn)事件配合發(fā)生,所以研究限售股解禁事件配合高送轉(zhuǎn)對(duì)股票異常收益率的影響,并分析影響的程度和因素,對(duì)證券市場(chǎng)的各方都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。為了探究這一課題,本文研究了在2013年1月-2017年8月期間,以非股改限售股解禁日之前2個(gè)月內(nèi)發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案的公司作為研究對(duì)象,探究高送轉(zhuǎn)配合限售解禁對(duì)股票收益率造成的影響。首先介紹了解禁股的概念和分類,并對(duì)市場(chǎng)的限售股解禁情況做了描述性統(tǒng)計(jì)。在回顧文... 

【文章來(lái)源】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)浙江省

【文章頁(yè)數(shù)】：56 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

歷年解禁情況

異常收益率（AR）就是股票在事件期（T＝［-20，20］）的實(shí)際收益率與正益率之差，計(jì)算公式如下：= （4.3——第 i 只股票在 t 日的非正常收益率。(3)累積異常收益率??將股票在事件期內(nèi)（T＝［-20，20］）某段區(qū)間的異常收益率疊加，即得到票在該區(qū)間內(nèi)的累積異常收益率（CAR），計(jì)算公式如下；= ∑ （4.4——第 i 只股票在 t 日的累積異常收益率。第四節(jié) 全樣本下的累計(jì)異常收益情況對(duì) 94 個(gè)樣本內(nèi)的所有數(shù)據(jù)按照上述的步驟進(jìn)行正常收益率，異常收益率和異常收益率的計(jì)算，并利用畫(huà)圖工具，可以得到異常收益率和累計(jì)異常收益率 4-1 所示：

從圖 4-1 可以看出，在[-20,-5]有明顯為正的累計(jì)異常收益，但在接近解禁-5,0]存在明顯為負(fù)的異常收益，而自解禁日之后，超額收益率迅速恢復(fù)，一直禁后 20 日累計(jì)異常收益都明顯為正。第五節(jié) 影響累計(jì)異常收益的因素分析在限售股解禁的總樣本中，考慮到不同的分類方式下，樣本的累計(jì)異常收益呈現(xiàn)明顯的差異，經(jīng)過(guò)閱讀其它文獻(xiàn)決定按照市場(chǎng)環(huán)境、解禁比例、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)規(guī)模來(lái)劃分。下面本文將研究不同分組對(duì)限售股解禁的超額收益率影響。（一）不同市場(chǎng)環(huán)境下的子樣本分析

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]上市公司“高送轉(zhuǎn)”與內(nèi)部人股票減持:“謀定后動(dòng)”還是“順?biāo)浦邸?[J]. 謝德仁,崔宸瑜,廖珂.  金融研究. 2016(11)
[2]限售股解禁、資本投資與控制權(quán)私利——來(lái)自我國(guó)上市公司股權(quán)分置改革的證據(jù)[J]. 吳冬梅,莊新田.  管理評(píng)論. 2016(10)
[3]中小企業(yè)金融排斥的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)效應(yīng)——來(lái)自我國(guó)中小企業(yè)板上市公司的微觀證據(jù)[J]. 李建軍,張丹俊.  經(jīng)濟(jì)管理. 2016(06)
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碩士論文
[1]事件驅(qū)動(dòng)股價(jià)研究[D]. 劉曉亞.浙江大學(xué) 2016
[2]創(chuàng)業(yè)板股票高送轉(zhuǎn)市場(chǎng)效應(yīng)和影響因素研究[D]. 王盛.浙江工商大學(xué) 2016
[3]高送轉(zhuǎn)股票的市場(chǎng)效應(yīng)與送轉(zhuǎn)動(dòng)因研究[D]. 陳益剛.浙江財(cái)經(jīng)大學(xué) 2016
[4]限售股解禁前后股價(jià)特征及事件驅(qū)動(dòng)投資策略研究[D]. 徐慧娟.上海交通大學(xué) 2011



本文編號(hào)：2969988