在全球第一支股指期貨于1982年誕生于美國(guó)之后,其特有的避險(xiǎn)功能吸引大量發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)與新興資本市場(chǎng)相繼推出適應(yīng)本市場(chǎng)實(shí)際情況的股指期貨品種。我國(guó)股指期貨市場(chǎng)起步很晚,于2010年4月16日推出第一支股指期貨——滬深300股指期貨,隨后于2015年4月16日推出上證50股指期貨和中證500股指期貨。股指期貨的推出運(yùn)行為資本市場(chǎng)提供了方便可行的避險(xiǎn)工具,使得投資者可以從一定程度上規(guī)避了投資風(fēng)險(xiǎn)。但是,無(wú)論是從國(guó)內(nèi)外股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)際情況,還是通過(guò)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)來(lái)考察,股指期貨的避險(xiǎn)功能在某些特殊時(shí)間段并沒(méi)有發(fā)揮出其應(yīng)有的避險(xiǎn)功能,而是加劇了相關(guān)資產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng),使投資者暴露在更大的風(fēng)險(xiǎn)中。由此,股指期貨的推出對(duì)標(biāo)的現(xiàn)貨資產(chǎn)市場(chǎng)究竟產(chǎn)生何種影響一直是各國(guó)學(xué)者研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外已有研究文獻(xiàn)的研究梳理不難發(fā)現(xiàn),無(wú)論是國(guó)外學(xué)者還是國(guó)內(nèi)學(xué)者,均沒(méi)有就股指期貨的交易對(duì)標(biāo)的現(xiàn)貨資產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響形成一致結(jié)論,即有些學(xué)者認(rèn)為股指期貨的推出加劇了標(biāo)的現(xiàn)貨資產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)、有些學(xué)者認(rèn)為股指期貨的推出平抑了標(biāo)的現(xiàn)貨資產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)以及有些學(xué)者認(rèn)為二者間無(wú)關(guān)系。鑒于我國(guó)學(xué)者已對(duì)運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)的滬深30... 

【文章來(lái)源】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)北京市

【文章頁(yè)數(shù)】：56 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

上證 50 股票指數(shù)日收益率序列折線圖

圖 4.2 上證 50 股指期貨日收益率折線圖第二，分別在整體樣本區(qū)間、上證 50 股指期貨推出上市之前以及上證 50 股指期貨上市之后繪制上證 50 股票指數(shù)日收益率序列的直方圖，見(jiàn)下圖 4.3、圖 4.4 以及圖根據(jù)所得到的直方圖對(duì)三個(gè)序列的基本統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行匯總得到下表，見(jiàn)下表 4.1：050100150200250300-0.100 -0.075 -0.050 -0.025 0.000 0.025 0.050 0.075Series: SERIES02Sample 7/20/2012 8/21/2017Observations 1327Mean 0.000403Median 0.000000Maximum 0.075500Minimum -0.098500Std. Dev. 0.015912Skewness -0.563619Kurtosis 9.633236Jarque-Bera 2503.081Probability 0.000000

圖 4.7 自相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果 4.7 可以看出，在相同的滯后階數(shù)下，存在自相關(guān)系數(shù)以及偏相關(guān)系線范圍之內(nèi)，可知在給定的 1%的顯著性水平下，接受原假設(shè)，殘差關(guān)性。同時(shí)，Q 統(tǒng)計(jì)量的概率值也大于給定的顯著性水平 1%，即接差序列 不存在自相關(guān)性。對(duì)通過(guò)上面一階滯后模型估計(jì)后得到的殘差序列 進(jìn)行 ARCH-LM 檢列 是否存在高階自相關(guān)。ARCH-LM 檢驗(yàn)基本原理為：序列不存在假設(shè)，序列存在 ARCH 效應(yīng)作為備擇假設(shè)，當(dāng)統(tǒng)計(jì)量的概率值大于給，接受原假設(shè)，即序列不存在 ARCH 效應(yīng)。具體檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)下表 4.6表 4.6ARCH-LM 檢驗(yàn)結(jié)果Statistic 16.58883 Prob. 0.000R-Squared 174.3741 Prob. 0.000

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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