2010年以來(lái),越來(lái)越多的中概股企業(yè)以私有化方式主動(dòng)退出海外資本市場(chǎng),并逐漸形成一股浪潮。2017年,登陸美國(guó)紐約證券交易所不到三年的智聯(lián)招聘在控股股東的主導(dǎo)下也結(jié)束了其一波三折的私有化,為中概股私有化大軍增添了新的血液。是什么原因促使智聯(lián)招聘做出如此重大的決策呢?目前,和智聯(lián)招聘處境相同的中概股企業(yè)還有很多,那么對(duì)于這些企業(yè)來(lái)說(shuō),控股股東是否也應(yīng)該做出私有化退市的決策呢,在決策過(guò)程中需要考慮哪些影響因素呢?為了研究上述問(wèn)題,本文通過(guò)建立企業(yè)價(jià)值模型,模擬控股股東海外退市決策的權(quán)衡過(guò)程。研究發(fā)現(xiàn),控股股東以企業(yè)價(jià)值最大化為決策依據(jù)時(shí),需要考慮企業(yè)凈現(xiàn)金流的大小。存在一個(gè)凈現(xiàn)金流的臨界值,當(dāng)企業(yè)凈現(xiàn)金流大于該臨界值時(shí),控股股東應(yīng)選擇繼續(xù)實(shí)施海外上市。否則,控股股東應(yīng)選擇私有化退市。而該凈現(xiàn)金流臨界值受企業(yè)資本成本率、企業(yè)獲取凈現(xiàn)金流的能力以及繼續(xù)海外上市所需維持成本的影響。最后,本文通過(guò)對(duì)智聯(lián)招聘私有化案例的分析,進(jìn)一步表明企業(yè)價(jià)值最大化是控股股東私有化決策的重要依據(jù)。本文的研究結(jié)果表明,中概股企業(yè)需要考慮自身的實(shí)際情況,以及對(duì)比退市前后的現(xiàn)金流、資本成本和以及投資者保護(hù)程度等,從而選擇... 

【文章來(lái)源】：天津大學(xué)天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：59 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的與意義
    1.3 研究方法與框架
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究框架
第2章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 退市概念相關(guān)研究
    2.2 私有化退市動(dòng)因相關(guān)研究
        2.2.1 企業(yè)海外主動(dòng)退市動(dòng)因的研究
        2.2.2 中概股私有化動(dòng)因的研究
    2.3 退市經(jīng)濟(jì)后果的研究
    2.4 文獻(xiàn)評(píng)述
第3章 中概股私有化退市概況分析
    3.1 中概股發(fā)展歷程及現(xiàn)狀
    3.2 中概股私有化發(fā)展歷程及現(xiàn)狀
    3.3 本章小結(jié)
第4章 中概股企業(yè)私有化退市決策模型
    4.1 參數(shù)設(shè)置及基礎(chǔ)假設(shè)
    4.2 中概股企業(yè)海外退市決策模型
        4.2.1 企業(yè)價(jià)值基礎(chǔ)模型建立
        4.2.2 企業(yè)價(jià)值函數(shù)
        4.2.3 凈現(xiàn)金流臨界值的確定
    4.3 凈現(xiàn)金流臨界值的影響因素分析
        4.3.1 資本成本率1)和對(duì)現(xiàn)金流臨界值的影響分析
        4.3.2 凈現(xiàn)金流倍數(shù)1)和對(duì)凈現(xiàn)金流臨界值的影響分析
        4.3.3 上市維持成本對(duì)凈現(xiàn)金流臨界值的影響分析
    4.4 控股股東決策對(duì)自身收益的影響
        4.4.1 繼續(xù)海外上市時(shí)控股股東的總收益
        4.4.2 私有化退市后控股股東的總收益
        4.4.3 控股股東決策對(duì)自身收益的影響分析
    4.5 控股股東決策對(duì)小股東收益的影響
        4.5.1 繼續(xù)海外上市時(shí)小股東的總收益
        4.5.2 私有化退市后小股東的總收益
        4.5.3 控股股東決策對(duì)小股東收益的影響分析
    4.6 本章小結(jié)
第5章 智聯(lián)招聘案例分析
    5.1 智聯(lián)招聘簡(jiǎn)介
    5.2 智聯(lián)招聘私有化背景
    5.3 智聯(lián)招聘私有化過(guò)程
    5.4 智聯(lián)招聘企業(yè)價(jià)值估算
    5.5 本章小結(jié)
第6章 研究結(jié)論與展望
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 研究不足與展望
參考文獻(xiàn)
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]中概股退市的動(dòng)機(jī)及其溢價(jià)來(lái)源研究[J]. 李行健,李廣子.  經(jīng)濟(jì)科學(xué). 2017(04)
[2]為什么中國(guó)內(nèi)地企業(yè)主動(dòng)從海外資本市場(chǎng)退市?[J]. 程海燕,易榮華.  南方金融. 2017(01)
[3]中概股緣何掀起私有化浪潮[J]. 白慶輝.  財(cái)會(huì)學(xué)習(xí). 2015(07)
[4]中概股公司私有化研究:動(dòng)機(jī)與經(jīng)濟(jì)后果[J]. 祝繼高,端楊,李鑫.  財(cái)經(jīng)研究. 2015(04)
[5]PCAOB審計(jì)檢查、審計(jì)師聲譽(yù)與中概股危機(jī)[J]. 張然,陳思,汪劍鋒.  會(huì)計(jì)研究. 2014(02)
[6]上市公司為什么要退市——基于盛大互動(dòng)和阿里巴巴的案例研究[J]. 祝繼高,隋津,湯谷良.  中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2014(01)
[7]中資概念股私有化浪潮動(dòng)因分析及借鑒意義[J]. 王宇平.  理論與改革. 2013(06)
[8]中國(guó)概念股私有化退市的動(dòng)因探析[J]. 鄧紅軍.  商業(yè)會(huì)計(jì). 2013(19)
[9]境外中概股信任危機(jī)與私有化[J]. 慕媛媛.  商業(yè)經(jīng)濟(jì). 2013(14)
[10]中概股私有化退市及原因分析[J]. 宋思勤,曾喬.  中國(guó)市場(chǎng). 2013(23)



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