短期業(yè)績(jī)亮眼的"爆款基金"很容易受到投資者的追捧,但投資者購(gòu)買這類基金的收益并不高。文章認(rèn)為,這與投資者的博彩偏好有關(guān),即投資者賦予了資產(chǎn)出現(xiàn)極端正收益這種小概率事件過(guò)高的權(quán)重。文章以中國(guó)開放式基金為樣本,構(gòu)建基金投資者博彩偏好指標(biāo)MAX,即半年內(nèi)基金月收益最大值,探討了它與基金資金流入的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):(1)MAX與基金資金流入顯著正相關(guān),MAX每增加1%,未來(lái)半年內(nèi)基金資金凈流入增加約1.43%。(2)MAX與基金未來(lái)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān),MAX每增加1%,未來(lái)半年內(nèi)經(jīng)過(guò)CAPM調(diào)整后的超額收益率降低0.15%,說(shuō)明基于MAX購(gòu)買基金是非理性的。(3)MAX可以顯著正向預(yù)測(cè)基金個(gè)人投資者的資金凈流入,但對(duì)機(jī)構(gòu)投資者資金流入的影響并不明顯。(4)有限關(guān)注理論并不能完全解釋基金MAX與資金流動(dòng)的上述關(guān)系,而這與投資者的博彩偏好相符。文章為理解基金業(yè)績(jī)與資金流動(dòng)的關(guān)系提供了新視角,加深了對(duì)基金投資者行為的認(rèn)識(shí),對(duì)保護(hù)基金個(gè)人投資者利益和監(jiān)管機(jī)構(gòu)投資者行為有啟發(fā)。 

【文章來(lái)源】：財(cái)經(jīng)研究. 2020年09期 第153-168頁(yè) 北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：16 頁(yè)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]價(jià)值性投資還是博彩性投機(jī)?——中國(guó)A股市場(chǎng)的MAX異象研究[J]. 朱紅兵,張兵.  金融研究. 2020(02)
[2]有限關(guān)注與特質(zhì)波動(dòng)率之謎:來(lái)自行為金融學(xué)新證據(jù)[J]. 陸蓉,楊康.  統(tǒng)計(jì)研究. 2019(06)
[3]基金業(yè)績(jī)歸因與投資者行為[J]. 李志冰,劉曉宇.  金融研究. 2019(02)
[4]投資者的博彩行為研究——基于盈虧狀態(tài)和投資者情緒的視角[J]. 陳文博,陳浪南,王升泉.  中國(guó)管理科學(xué). 2019(02)
[5]基金投資者處置效應(yīng)的個(gè)體差異[J]. 伍燕然,黃文婷,蘇凇,江婕.  國(guó)際金融研究. 2016(03)
[6]共同基金流量具有信息內(nèi)涵嗎?[J]. 林煜恩,陳秀玲,池祥萱.  經(jīng)濟(jì)研究. 2014(S1)
[7]投資者名義價(jià)格幻覺與管理者迎合——基于基金拆分現(xiàn)象的研究[J]. 俞紅海,陸蓉,徐龍炳.  經(jīng)濟(jì)研究. 2014(05)
[8]為什么基金投資人的投資回報(bào)低于基金行業(yè)的平均回報(bào)——基于“聰明的錢”效應(yīng)實(shí)證檢驗(yàn)的解釋[J]. 莫泰山,朱啟兵.  金融研究. 2013(11)
[9]理性程度與投資行為——基于機(jī)構(gòu)和個(gè)人基金投資者行為差異研究[J]. 左大勇,陸蓉.  財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2013 (10)
[10]明星基金具備明星效應(yīng)嗎?[J]. 姚頤,高興.  財(cái)經(jīng)研究. 2013(06)



本文編號(hào)：2912900