理論分析和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明多個(gè)大股東具有監(jiān)督與合謀兩種效應(yīng),不僅可能影響企業(yè)創(chuàng)新投資決策,還可能影響企業(yè)創(chuàng)新投資的市場(chǎng)表現(xiàn)。基于已有文獻(xiàn),文章以2007-2017年中國(guó)A股上市公司為初始研究樣本,采用傾向得分匹配法控制內(nèi)生性后檢驗(yàn)了多個(gè)大股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資的影響以及不同股權(quán)結(jié)構(gòu)公司創(chuàng)新投資的市場(chǎng)表現(xiàn)是否存在差異。研究發(fā)現(xiàn):多個(gè)大股東顯著增加了創(chuàng)新投資,且在控股股東相對(duì)控股時(shí)更顯著;進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),相對(duì)于單一大股東公司,多個(gè)大股東公司創(chuàng)新投資能帶來(lái)更好的市場(chǎng)表現(xiàn):股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)顯著降低、超額收益顯著提高。研究豐富了多個(gè)大股東經(jīng)濟(jì)后果以及企業(yè)創(chuàng)新投資影響因素領(lǐng)域的文獻(xiàn),對(duì)于促進(jìn)我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)具有重要的實(shí)踐意義。 

【文章來(lái)源】：華東經(jīng)濟(jì)管理. 2019年12期 第119-128頁(yè) 北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：10 頁(yè)

【部分圖文】：

匹配后組間核密度

首先，將樣本分為兩組，一組為處理組，表示多個(gè)大股東公司，另一組為控制組，表示單一大股東公司;然后通過(guò)模型(6)進(jìn)行Logit回歸計(jì)算PS值，采用最近鄰重復(fù)1∶2匹配;最后選出匹配后的6 236個(gè)樣本作為后續(xù)研究樣本。圖1和圖2匯報(bào)了匹配前后處理組和控制組之間樣本核密度變化情況�？梢钥闯觯谄ヅ淝疤幚斫M和控制組之間存在較嚴(yán)重的偏差，直接計(jì)算可能會(huì)因樣本選擇偏誤造成不正確的估計(jì)，匹配后處理組和控制組PS值的分布形態(tài)基本一致。未報(bào)告的匹配結(jié)果顯示各變量標(biāo)準(zhǔn)偏差的絕對(duì)值均小于7.5%，總體組間均值差異為2%。表明處理組和控制組的樣本均值在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上已無(wú)顯著差異，匹配效果較好。圖2 匹配后組間核密度

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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