發(fā)布時間：2020-12-09 15:49

　　定向增發(fā)作為一種新興的股權再融資方式,現(xiàn)其融資規(guī)模已超過配股和公開增發(fā),成為我國最主要的股權再融資方式。故定向增發(fā)是股權再融資研究中的熱點問題。其中,定向增發(fā)的發(fā)行價格是增發(fā)研究中討論的焦點,但目前相關研究主要針對發(fā)行折扣進行了多方面的探討,而較少文獻涉及發(fā)行價與股票內在價值之間的偏離。同時,本文從我國資本市場的實際情況出發(fā),基于行為金融學理論,研究了發(fā)行價偏誤對定向增發(fā)長期經(jīng)濟后果的影響。同時,在定向增發(fā)領域大股東認購和融資動因一直是國內外學者的重大議題,但以往研究忽視了投資者非理性的有效力量,因此本文還探討了大股東認購行為及融資動因在發(fā)行價偏誤和長期經(jīng)濟后果這二者關系中所發(fā)揮的作用。本文選取了以2006年至2014年在滬深A股市場實施定向增發(fā)的上市公司為樣本,使用雙重差分法考察發(fā)行價偏誤水平對長期經(jīng)濟后果的影響,并根據(jù)大股東是否參與認購和融資動因劃分樣本,檢驗不同分樣本之間回歸結果的差異。研究表明:(1)定向增發(fā)會導致上市公司財務業(yè)績和市場業(yè)績下滑,而發(fā)行價偏誤水平較高的上市公司的業(yè)績下滑更為明顯;(2)大股東的認購行為,會影響發(fā)行價偏誤水平與長期經(jīng)濟后果的作用關系。相較于大股東不... 

【文章來源】：湖南大學湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：70 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內外文獻綜述
        1.2.1 錯誤定價研究
        1.2.2 定向增發(fā)發(fā)行價格研究
        1.2.3 定向增發(fā)經(jīng)濟后果研究
        1.2.4 簡要評述
    1.3 研究方法和論文框架
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究內容
第2章 概念界定與理論基礎
    2.1 相關概念界定
        2.1.1 定向增發(fā)
        2.1.2 發(fā)行價偏誤
        2.1.3 長期經(jīng)濟后果
    2.2 理論基礎
        2.2.1 行為金融學理論
        2.2.2 信號理論
        2.2.3 大股東侵占與支持理論
第3章 研究假設與研究設計
    3.1 研究假設分析與提出
        3.1.1 發(fā)行價偏誤水平對長期業(yè)績的影響
        3.1.2 大股東認購行為對二者關系的作用
        3.1.3 融資動因對二者關系的作用
    3.2 變量定義與計算
        3.2.1 發(fā)行價偏誤
        3.2.2 定向增發(fā)長期經(jīng)濟后果
    3.3 模型建立
    3.4 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
第四章 實證分析
    4.1 發(fā)行價偏誤對長期經(jīng)濟后果的影響
        4.1.1 主要變量描述性統(tǒng)計
        4.1.2 發(fā)行價偏誤與長期業(yè)績的回歸分析
    4.2 大股東認購行為對二者關系的作用
        4.2.1 大股東認購行為分組的描述性統(tǒng)計
        4.2.2 大股東認購行為分組的回歸分析
    4.3 融資動因對二者關系的作用
        4.3.1 融資動因分組的描述性統(tǒng)計
        4.3.2 融資動因分組的回歸分析
    4.4 關于研究模型合理性的討論
    4.5 穩(wěn)健性檢驗
第五章 政策建議
    5.1 完善定向增發(fā)制度
        5.1.1 規(guī)范和加強定向增發(fā)的審批和監(jiān)督
        5.1.2 專項監(jiān)控大股東參與的定向增發(fā)
        5.1.3 延長資產(chǎn)類定向增發(fā)的禁售期
        5.1.4 規(guī)范定向增發(fā)信息披露制度
    5.2 健全公司治理結構
        5.2.1 完善獨立董事制度
        5.2.2 加強監(jiān)事會的監(jiān)督作用
結論
參考文獻
附錄A 攻讀學位期間所發(fā)表的學術論文目錄
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
[1]擇時融資會惡化公司的經(jīng)營業(yè)績嗎?[J]. 王振山,王秉陽.  經(jīng)濟管理. 2017(07)
[2]大股東投機行為、市場擇機與定向增發(fā)公告效應研究[J]. 俞靜,徐斌,王曉亮.  中南財經(jīng)政法大學學報. 2015(05)
[3]管理者能力與企業(yè)投資羊群行為:基于薪酬公平的調節(jié)作用[J]. 張敦力,江新峰.  會計研究. 2015(08)
[4]國內雙重差分法的研究現(xiàn)狀與潛在問題[J]. 陳林,伍海軍.  數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究. 2015(07)
[5]投資者異質信念與定向增發(fā)股價長期市場表現(xiàn)[J]. 鄧路,王化成.  會計研究. 2014(11)
[6]股權再融資門檻變遷與政策誘導型盈余管理——基于雙重倍差法的經(jīng)驗研究[J]. 黃曉薇,郭敏.  中國軟科學. 2014(08)
[7]權益市場擇時對資本結構的影響研究——基于信息不對稱成本視角[J]. 田佳璐,郝洪.  財會通訊. 2014(09)
[8]控股股東市場擇時行為研究[J]. 羅琦,付世俊.  中國軟科學. 2014(02)
[9]投資者異質信念影響定向增發(fā)折扣率嗎[J]. 支曉強,鄧路.  財貿經(jīng)濟. 2014(02)
[10]風險投資在企業(yè)IPO中存在擇時行為嗎——基于我國中小板和創(chuàng)業(yè)板的實證研究[J]. 沈維濤,葉小杰,徐偉.  南開管理評論. 2013(02)

博士論文
[1]定向增發(fā)中的市場時機行為研究[D]. 曹立竑.華中科技大學 2012



本文編號：2907107