眾多學者將現金比喻為企業(yè)的血液,是因為現金是資產中流動性最強的,由此也可以看出,現金在企業(yè)中占有舉足輕重的地位。企業(yè)持有的現金不僅用于正常經營活動,還可以投資于凈現值為正的項目為企業(yè)帶來收益。持有過多的現金會增加持有成本,現金如果僅僅以貨幣形式存在于企業(yè)中,對企業(yè)資產增值的貢獻會大幅降低。同時,大股東對公司的掏空動機以及管理層尋租動機都會提高。而持有太少現金又會增加財務和經營風險,出現資金斷裂的情況以及錯失好的投資項目,所以研究現金持有尤為重要。隨著社會經濟地轉型,我國多數公司為多元化經營,公司經營戰(zhàn)略需要現金的支撐,故而其對現金持有水平影響的重要性毋庸置疑。那么公司多元化的擴張是否都是溢價,以及通過何種途徑影響現金價值,都是值得研究的�；诖�,首先本文梳理了國內外現金持有水平和多元化的有關理論與影響因素文獻,以及現金持有價值和政治關聯的相關文獻。其次,本文以2008-2016年我國A股民營上市公司為研究對象,并且提出相關假設和實證模型,探討了多元化對現金持有水平以及價值的影響,政治關聯對多元化和現金持有價值之間關系的影響。最后,進行機制性檢驗以驗證多元化通過何種路徑影響了現金價值。研究發(fā)現:(1)隨著多元化程度增加公司持有更少的現金,但是也降低了現金持有價值。多元化程度越高,部門與部門之間的相關性也就越低,當面對環(huán)境的不確定性時有助于分散經營風險,同時不同項目相關性越低,在同一時間段所需要的現金流也不一樣,公司可以通過內部資本市場對資金進行重新分配,以滿足所需的現金流,故而企業(yè)沒有那么強的動機持有現金以防止風險發(fā)生。多元化經營的公司雖然具有內部資本市場的優(yōu)勢,但是隨著多元化程度的提高,公司內部結構愈加復雜,信息的傳遞可能滯后、失真,信息不對稱導致公司管理者產生道德風險。多元化程度高的企業(yè)由于外部融資約束的降低,導致了代理問題更加突出,高管更加有動機為了構建自己的商業(yè)帝國或者在職消費等自利行為而不顧及股東權益進行非效率投資,大股東也通過復雜的內部資本結構更加隱蔽的轉移公司資金來獲取自己的利益,大股東和管理層的機會主義行為消耗了公司內部資金,與此同時也降低現金使用效率。(2)本文將樣本進一步分為具有政治關聯和不具有政治關聯,來研究政治關聯是否強化或者弱化了多元化經營與現金持有價值之間的關系,分組后結果表明在政治關聯組中多元化程度對現金持有價值的負向影響更明顯。具有政治關聯的公司外部融資約束更加低,且有政治關聯的管理層對自己投資失誤行為不用承擔過多責任,這就導致高管進行投資時不會顧及太多,助長了高管非效率投資行為。(3)通過機制性檢驗驗證了多元化經營的企業(yè)通過增加代理成本進而降低現金使用效率,支持了代理理論。
【學位單位】：廣東外語外貿大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F276.5;F275.1;D630
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 現實意義
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 研究內容和框架
    1.5 主要創(chuàng)新
第2章 文獻綜述
    2.1 現金持有水平理論與影響因素研究
        2.1.1 現金持有水平理論
        2.1.2 現金持有水平影響因素文獻綜述
    2.2 現金持有價值影響因素研究
    2.3 多元化經營相關理論及研究
        2.3.1 多元化經營的概念
        2.3.2 公司進行多元化的動機研究
        2.3.3 公司進行多元化的經濟后果
    2.4 政治關聯有關的研究
        2.4.1 政治關聯的定義
        2.4.2 企業(yè)建立政治關聯的動機
        2.4.3 建立政治關聯的經濟后果
    2.5 文獻述評
第3章 研究與設計
    3.1 理論分析與研究假設
        3.1.1 多元化經營和現金持有水平
        3.1.2 多元化經營和現金持有價值
        3.1.3 政治關聯、多元化經營和現金持有價值
    3.2 模型設計
    3.3 樣本選取與數據來源
    3.4 變量定義
        3.4.1 被解釋變量
        3.4.2 解釋變量
        3.4.3 分組變量
第4章 實證結果與分析
    4.1 描述性統計
    4.2 相關性分析
        4.2.1 現金持有水平相關性分析
        4.2.2 現金持有價值相關性分析
    4.3 實證結果及分析
        4.3.1 多元化經營對現金持有水平的影響
        4.3.2 多元化經營對現金持有價值的影響
        4.3.3 政治關聯對多元化經營和現金持有價值關系的影響
    4.4 穩(wěn)健性檢驗
        4.4.1 多元化經營與現金持有水平穩(wěn)健性檢驗
        4.4.2 多元化經營與現金持有價值穩(wěn)健性檢驗
    4.5 機制性檢驗
        4.5.1 多元化對代理成本的影響
        4.5.2 多元化、代理成本和現金持有價值
第5章 研究結論與建議
    5.1 研究結論
    5.2 建議
    5.3 研究的局限性與展望
參考文獻
致謝

【參考文獻】

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本文編號：2890397