本文關(guān)鍵詞：新三板借殼上市相關(guān)研究與案例分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要一環(huán),全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)自2013年12月擴(kuò)容至全國(guó)以來(lái),在制度紅利、政府補(bǔ)貼、企業(yè)直接融資需求、機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者海量資金等多種因素推動(dòng)下高速發(fā)展,掛牌數(shù)量、非公開發(fā)行融資額、并購(gòu)重組交易金額均實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。企業(yè)借助新三板掛牌得以貫通投融資渠道,緩解了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資難、融資成本高的壓力。尤為值得關(guān)注的是新三板市場(chǎng)涌現(xiàn)了大量并購(gòu)重組案例,通過(guò)上市公司并購(gòu)新三板掛牌公司以及新三板掛牌公司并購(gòu)非掛牌企業(yè)甚至上市公司等方式實(shí)現(xiàn)了掛牌企業(yè)與非掛牌企業(yè)資本運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)鏈整合,新三板市場(chǎng)因此成為中國(guó)大型的并購(gòu)資源庫(kù)。其中,在掛牌公司數(shù)量和并購(gòu)重組金額飛速增長(zhǎng)的背景下,新三板殼資源交易活躍且殼資源價(jià)格較長(zhǎng)時(shí)間維持在較高水平。作為新三板市場(chǎng)并購(gòu)重組的一種特殊形式,新三板借殼上市案例增多引發(fā)了掛牌企業(yè)、未掛牌企業(yè)和監(jiān)管層的關(guān)注。本文首先梳理總結(jié)新三板市場(chǎng)與A股借殼上市相關(guān)研究文獻(xiàn)并對(duì)新三板殼資源與新三板借殼上市進(jìn)行介紹。然后梳理相關(guān)借殼上市案例并詳細(xì)分析了新三板借殼上市的動(dòng)因及不同動(dòng)因下直接借殼上市和變相借殼上市下漸進(jìn)式借殼上市與掛牌前借殼三種借殼上市操作方式。其次分析了三種借殼上市方式面臨的監(jiān)管審核風(fēng)險(xiǎn)和方案設(shè)計(jì)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。隨后本文重點(diǎn)分析了我國(guó)新三板直接借殼上市兩個(gè)典型案例并基于案例分析總結(jié)了新三板直接借殼上市的設(shè)計(jì)要點(diǎn)和方案流程。最后本文給出了新三板借殼上市相關(guān)結(jié)論與啟示。不同于A股市場(chǎng)中企業(yè)因排隊(duì)時(shí)間成本過(guò)高選擇借殼上市,通過(guò)梳理分析2015年1月1日至2016年4月24日期間的借殼上市案例,新三板借殼上市動(dòng)因更為復(fù)雜,主要有：通過(guò)借殼重組新三板承接的退市公司實(shí)現(xiàn)曲線IPO;通過(guò)借殼上市降低改制時(shí)間成本和財(cái)務(wù)成本；通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)部分股權(quán)掛牌新三板；通過(guò)借殼上市規(guī)避成立不滿兩年或行業(yè)限制等掛牌限制性條件等等,在以上動(dòng)因下企業(yè)分別通過(guò)直接借殼上市、漸進(jìn)式借殼、掛牌前借殼三種操作方式實(shí)現(xiàn)借殼上市。因企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)對(duì)新三板借殼上市認(rèn)識(shí)不充分,新三板相關(guān)規(guī)范制度及監(jiān)管理念不同于A股,不恰當(dāng)?shù)慕灰装才艑?dǎo)致審核風(fēng)險(xiǎn)和交易成本過(guò)高。本文分別對(duì)兩個(gè)經(jīng)典借殼上市案例進(jìn)行了案例分析,分別是匯綠園林借殼重組華信5和南孚電池借殼重組亞錦科技。兩個(gè)借殼上市通過(guò)巧妙恰當(dāng)?shù)姆桨冈O(shè)計(jì)和交易安排降低了交易成本,順利實(shí)現(xiàn)借殼上市。通過(guò)以上研究和案例分析,得出如下結(jié)論和啟示：(1)新三板借殼上市動(dòng)因復(fù)雜,對(duì)應(yīng)三種借殼上市操作方式面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)不同：其中漸進(jìn)式借殼上市和掛牌前借殼需重點(diǎn)關(guān)注監(jiān)管層審核政策風(fēng)險(xiǎn),而直接借殼上市更需要關(guān)注借殼上市方案設(shè)計(jì)與后續(xù)實(shí)施中各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)；(2)在借殼上市實(shí)務(wù)操作中,借殼上市財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等中介機(jī)構(gòu)根據(jù)交易雙方的具體情況在梳理資產(chǎn)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上通過(guò)選擇殼公司、評(píng)估定價(jià)、后續(xù)運(yùn)作等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的恰當(dāng)安排以及規(guī)范的操作流程可以降低整體借殼上市交易成本并順利通過(guò)審核,提升重組方并購(gòu)重組凈收益；(3)《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》、《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》以及證監(jiān)會(huì)和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則,尚未對(duì)新三板“借殼”作出官方定義以及特殊規(guī)范要求,監(jiān)管部門需要制定發(fā)布更加清晰的新三板借殼上市規(guī)則和審核標(biāo)準(zhǔn),減少監(jiān)管套利和殼資源非理性炒作。
【關(guān)鍵詞】：新三板 借殼上市 并購(gòu)重組 借殼動(dòng)因 操作方式 風(fēng)險(xiǎn)分析 優(yōu)化設(shè)計(jì)
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 1. 緒論11-17
• 1.1 研究背景和意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究對(duì)象和研究方法13-14
• 1.2.1 研究對(duì)象13
• 1.2.2 研究方法13-14
• 1.3 論文框架14-15
• 1.4 創(chuàng)新與不足15-17
• 1.4.1 創(chuàng)新之處15
• 1.4.2 不足之處15-17
• 2. 文獻(xiàn)綜述17-23
• 2.1 新三板市場(chǎng)與借殼上市文獻(xiàn)綜述17-22
• 2.1.1 新三板市場(chǎng)相關(guān)文獻(xiàn)17-19
• 2.1.2 借殼上市相關(guān)文獻(xiàn)19-20
• 2.1.3 殼資源價(jià)值的相關(guān)文獻(xiàn)20-21
• 2.1.4 并購(gòu)重組績(jī)效文獻(xiàn)21-22
• 2.2 新三板借殼上市文獻(xiàn)研究評(píng)述22-23
• 3. 不同動(dòng)因下新三板借殼上市操作方式23-31
• 3.1 新三板殼資源與借殼上市認(rèn)定條件23-24
• 3.1.1 新三板殼資源介紹23
• 3.1.2 A股借殼上市與新三板借殼上市的認(rèn)定條件23-24
• 3.2 新三板借殼上市的動(dòng)因分析24-27
• 3.3 新三板借殼上市三種操作方式27-29
• 3.4 新三板借殼上市審核政策及三種借殼上市方式面臨風(fēng)險(xiǎn)29-31
• 3.4.1 新三板借殼上市審核政策29
• 3.4.2 新三板直接借殼上市風(fēng)險(xiǎn)29-30
• 3.4.3 漸進(jìn)式借殼上市風(fēng)險(xiǎn)與掛牌前借殼風(fēng)險(xiǎn)30-31
• 4. 新三板直接借殼上市案例分析31-44
• 4.1 案例一：匯綠園林借殼重組華信31-36
• 4.1.1 匯綠園林借殼華信交易背景31-33
• 4.1.2 交易方案概況介紹33-34
• 4.1.3 各關(guān)鍵環(huán)節(jié)交易創(chuàng)新及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)34-35
• 4.1.4 交易結(jié)果分析35-36
• 4.1.5 本案例總結(jié)36
• 4.2 案例二：南孚電池借殼重組亞錦科技36-44
• 4.2.1 南孚電池借殼重組亞錦科技交易背景36-38
• 4.2.2 交易方案概況介紹38-39
• 4.2.3 各關(guān)鍵環(huán)節(jié)創(chuàng)新及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)39-42
• 4.2.4 交易結(jié)果分析42-43
• 4.2.5 本案例總結(jié)43-44
• 5. 新三板直接借殼上市方案要點(diǎn)與流程44-51
• 5.1 新三板直接借殼上市方案設(shè)計(jì)要點(diǎn)44-48
• 5.1.1 重組方取得控制權(quán)的方式44-45
• 5.1.2 借殼方資產(chǎn)與業(yè)務(wù)梳理45-46
• 5.1.3 殼公司選擇標(biāo)準(zhǔn)和估值方法46-48
• 5.2 新三板直接借殼上市方案操作流程48-51
• 6. 研究結(jié)論與啟示51-53
• 參考文獻(xiàn)53-55
• 后記55-56
• 致謝56

【相似文獻(xiàn)】

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