隨著我國資本市場的不斷發(fā)展,自首只公司債“07長電債”于2007年在上海證券交易所上市以來,我國公司債券已取得了長足的進(jìn)展,成為公司融資的重要渠道之一。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2016年及2017年,我國企業(yè)分別公開發(fā)行公司債券881只及538只,融資規(guī)模分別達(dá)到12,856.77萬元及5,641.72萬元。從微觀角度看,公司債券的推行拓寬了我國企業(yè)的融資渠道,降低了企業(yè)的融資成本,改善了債務(wù)融資中對銀行及信托貸款等傳統(tǒng)融資的高度依賴;從宏觀角度來看,公司債券在完善我國資本市場結(jié)構(gòu),促進(jìn)我國金融市場健康發(fā)展發(fā)揮了不可或缺的作用。我國資本市場的長期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)之一便是提高債券融資在直接融資中的比重,對公司債券而言,其融資成本的高低不僅關(guān)系到債券市場的運(yùn)行效率,同時也會影響到資本市場的配置效率,因此債券融資成本的高低是影響公司債券發(fā)展的重要問題。然而在公司債券迅猛發(fā)展的同時,其面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題也逐漸暴露,16年以來隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)和債券市場的走低,公司債的發(fā)行收到了一定的沖擊,發(fā)行利率持續(xù)高升。在這種大環(huán)境下,對公司債券的發(fā)行主體來說,如何控制債券的融資成本對企業(yè)的融資戰(zhàn)略有著重要的意義。由于信息不對稱,發(fā)行主體的融資成本會受到信息披露質(zhì)量的影響。在我國公司債券現(xiàn)行發(fā)行體制下,主承銷商作為債券發(fā)行過程中最為重要的信息披露中介機(jī)構(gòu),起到整合各專業(yè)中介機(jī)構(gòu)意見,向市場傳遞發(fā)行人價(jià)值信息的重要作用。過往的研究成果表明,在公司IPO的過程中,承銷商聲譽(yù)能夠?qū)ζ髽I(yè)IPO的抑價(jià)程度產(chǎn)生較為顯著的影響�；诖�,本文旨在研究我國公司債券的發(fā)行中,主承銷商的聲譽(yù)是否同樣能對債券的融資成本產(chǎn)生一定影響。本文以2016年我國滬深兩市公開發(fā)行的881期公司債券數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),通過分析我國公司債券市場研究現(xiàn)狀,采用理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法,提出研究假設(shè)并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析。為了扣除宏觀因素的影響,本文以公司債票面利率國債利率的利差作為融資成本的衡量變量;同時,本文參照了已有的M-W法,將2016年度承銷商債券承銷金額與支數(shù)進(jìn)行等權(quán)重計(jì)算,最終得公司債發(fā)行中的承銷商聲譽(yù)。本文的研究結(jié)果表明,主承銷商聲譽(yù)能夠顯著地影響公司債券融資成本,具有較高聲譽(yù)的主承銷商能夠起到有效降低發(fā)行主體的債券融資成本的作用。
【學(xué)位單位】：北京外國語大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
致謝
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 選題背景
        1.1.1 債券概述
        1.1.2 公司債介紹
        1.1.3 公司債發(fā)行概況
        1.1.4 主要公募債券品種對比
        1.1.5 承銷保薦業(yè)務(wù)概述
    1.2 研究目的及意義
    1.3 研究方法與研究框架
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究框架
    1.4 創(chuàng)新之處
第二章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 承銷商聲譽(yù)相關(guān)文獻(xiàn)綜述
    2.2 債券融資成本相關(guān)文獻(xiàn)綜述
第三章 研究設(shè)計(jì)與變量定義
    3.1 公司債券融資成本的理論分析
        3.1.1 信息不對稱理論
        3.1.2 代理成本理論
        3.1.3 信號傳遞理論
    3.2 承銷商聲譽(yù)的理論分析
        3.2.1 認(rèn)證中介理論
        3.2.2 承銷商聲譽(yù)假說
    3.3 假設(shè)提出
    3.4 變量定義
        3.4.1 債券融資成本
        3.4.2 承銷商聲譽(yù)的度量
        3.4.3 控制變量的選擇
        3.4.4 研究模型
第四章 實(shí)證分析
    4.1 樣本選取
    4.2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)
    4.3 變量的相關(guān)性檢驗(yàn)
    4.4 多元回歸分析
第五章 研究結(jié)論及建議
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 研究建議
    5.3 研究不足與研究展望
參考文獻(xiàn)

【參考文獻(xiàn)】

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