隨著我國資本市場的發(fā)展和投資者保護機制的完善,上市公司的股利分配政策與現(xiàn)金持有水平一直是學術界與實務界的重點研究內容。上市公司的股利分配可以回報現(xiàn)有股東、吸引潛在投資者,同時也是決定公司價值的關鍵因素。近年來,國家不斷出臺相關股利分配政策,鼓勵上市公司分配股利,然而這不排除上市公司為了迎合政府管制而不顧公司實際情況盲目分配股利的情況。對于一個處于市場中的上市公司來說,現(xiàn)金是維持其生存與發(fā)展的“血液”,企業(yè)持有現(xiàn)金有助于降低籌集資金的成本,然而由于委托代理問題的存在,持有現(xiàn)金的各種成本也不容忽視。企業(yè)進行現(xiàn)金管理與股利分配的終極目的都是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。本文將股利分配政策、現(xiàn)金持有水平與公司價值放在同一框架下,研究現(xiàn)金持有水平對股利分配政策與公司價值關系的影響。本文以2009-2017年期間滬深兩市的A股上市公司為研究對象,通過理論分析和實證研究來證明并非是我們日常所感知的:“現(xiàn)金持有水平越高,則現(xiàn)金股利分配越少,從而損害投資者利益,使得公司價值下降”,實際上,現(xiàn)金持有水平與現(xiàn)金股利分配并不存在此消彼長的關系。本文得出的結論是:股利支付率與公司價值反向變動,這意味著現(xiàn)金股利分配的越多,公司價值越低;現(xiàn)金持有水平對上市公司是否分配股利、股利支付率與公司價值的反向變動關系具有弱化和保護作用,即現(xiàn)金持有水平越高的公司進行股利分配越有利于提升公司價值;企業(yè)性質不同,現(xiàn)金持有水平的上述影響作用也不同,相比于非國有控股企業(yè),無論是支付現(xiàn)金股利還是股利支付率提高與公司價值的反向變動關系,現(xiàn)金持有水平對這種關系的弱化作用會因是國有控股企業(yè)而降低。從理論分析和實證檢驗的角度看,現(xiàn)金持有水平對于公司價值具有保護作用,與現(xiàn)金股利不存在此消彼長的關系。在我國目前的經濟制度和市場環(huán)境下,企業(yè)內部高現(xiàn)金持有水平是應對外部不確定的經濟環(huán)境與企業(yè)內部經營、財務風險的一種權衡。
【學位單位】：上海外國語大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F832.51
【文章目錄】：
致謝
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景及意義
    1.2 研究內容及研究方法
    1.3 研究思路及研究框架
    1.4 本文的主要創(chuàng)新點和不足
第2章 文獻回顧
    2.1 股利分配政策與公司價值的關系
        2.1.1 股利分配政策對公司價值沒有顯著影響
        2.1.2 股利分配政策與公司價值正相關
        2.1.3 股利分配政策與公司價值負相關
    2.2 現(xiàn)金持有水平與公司價值的關系
        2.2.1 直接考察現(xiàn)金持有水平對公司價值的影響
        2.2.2 基于外部融資約束視角下現(xiàn)金持有水平對公司價值的影響
        2.2.3 基于公司治理視角下現(xiàn)金持有水平對公司價值的影響
    2.3 文獻評述
第3章 理論基礎和研究假說
    3.1 相關概念界定
        3.1.1 股利分配政策
        3.1.2 現(xiàn)金持有水平
        3.1.3 企業(yè)價值
    3.2 研究的理論基礎
        3.2.1 股利分配政策的理論基礎
        3.2.2 現(xiàn)金持有水平的理論基礎
        3.2.3 企業(yè)價值的理論基礎
    3.3 理論分析和研究假說
第4章 實證研究設計
    4.1 樣本選擇與數(shù)據來源
    4.2 變量定義
    4.3 模型設計
第5章 實證分析過程及結果
    5.1 變量描述性統(tǒng)計分析
        5.1.1 主要變量描述性統(tǒng)計分析
        5.1.2 現(xiàn)金股利的描述性統(tǒng)計分析
    5.2 主要變量相關性分析
    5.3 多元回歸的實證結果及分析
        5.3.1 股利分配政策對公司價值的影響
        5.3.2 現(xiàn)金持有水平、是否支付現(xiàn)金股利與公司價值
        5.3.3 現(xiàn)金持有水平、股利支付率與公司價值
        5.3.4 企業(yè)性質不同,現(xiàn)金持有水平、是否支付股利與公司價值
        5.3.5 企業(yè)性質不同,現(xiàn)金持有水平、股利支付率與公司價值
    5.4 本章小結
第6章 研究結論及啟示
    6.1 研究結論
    6.2 啟示和建議
參考文獻

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本文編號：2874465