發(fā)布時(shí)間：2020-11-02 19:57

　　 2007年我國(guó)發(fā)行了首支公司債券,自此這種全新的融資方式正式走入國(guó)人的視野。2015年1月,我國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》,為公司債券的發(fā)展創(chuàng)造了良好的機(jī)遇,也標(biāo)志著公司債券市場(chǎng)迎來(lái)了一個(gè)全新的發(fā)展期。得益于數(shù)十年的不懈努力,我國(guó)構(gòu)建起相對(duì)完善的公司債券市場(chǎng)。近年來(lái),我國(guó)出臺(tái)了大量的規(guī)章制度以加快債券市場(chǎng)的發(fā)展、提髙直接融資比重,在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩、利率市場(chǎng)化改革活動(dòng)深入開(kāi)展的大背景下,發(fā)行公司債券已成為很多企業(yè)的重要融資方式之一。企業(yè)融資成本的高低,影響著資源的優(yōu)化配置,影響著企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。而信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的存在,致使企業(yè)一直深陷于融資困境當(dāng)中無(wú)法自拔。媒體作為信息的載體,能夠發(fā)揮傳播公共信息、擴(kuò)大輿論范圍的作用。媒體作為獨(dú)立于“立法、司法和行政”之外的“第四方權(quán)力”,肩負(fù)著傳遞信息以及監(jiān)督市場(chǎng)的重要使命,其不僅可以以信息中介者的身份傳遞企業(yè)訊息,也能夠以監(jiān)督者的身份來(lái)披露企業(yè)的丑聞,發(fā)揮媒體的監(jiān)督治理功能(Dyck,2002)。在降低信息不對(duì)稱(chēng)、完善公司治理水平、保護(hù)投資者利益等方面發(fā)揮著重要作用。市場(chǎng)化進(jìn)程能夠影響市場(chǎng)主體的決策和行為,構(gòu)成了市場(chǎng)各參與主體的外部約束環(huán)境,與經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會(huì)、法律和觀(guān)念的變革息息相關(guān),是我國(guó)各項(xiàng)事業(yè)在轉(zhuǎn)型時(shí)期所面臨著的制度環(huán)境的綜合展現(xiàn)(樊綱等,2011)。新聞媒體屬于制度環(huán)境的一部分,其不僅能夠影響其他市場(chǎng)主體的行為,也會(huì)受到制度環(huán)境的制約(冉明東和賀躍,2014)。新聞媒體作為獨(dú)立于上市公司的外部力量存在于資本市場(chǎng)中,一方面憑借其信息傳播功能和信息挖掘功能來(lái)減緩信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題,同時(shí)能夠通過(guò)監(jiān)督機(jī)制與聲譽(yù)機(jī)制影響上市公司行為(Dyck,2002);另一方面,宏觀(guān)制度環(huán)境又制約著新聞媒體功能的發(fā)揮(陳紅等,2014)。因此,有必要對(duì)媒體關(guān)注、市場(chǎng)化進(jìn)程和公司債券融資成本三者的關(guān)系展開(kāi)研究。目前,多數(shù)學(xué)者研究了如盈余管理、內(nèi)部控制質(zhì)量和財(cái)務(wù)特征等企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)債券市場(chǎng)的影響,鮮少有從外部治理機(jī)制的角度出發(fā),研究外部因素對(duì)公司債券融資成本的影響。鑒于此,本文以媒體關(guān)注、市場(chǎng)化進(jìn)程這兩種外部治理機(jī)制為著眼點(diǎn),利用深滬兩市2013-2016年公開(kāi)發(fā)行的1215期一般公司債券為研究對(duì)象,利用媒體關(guān)注數(shù)量、市場(chǎng)化進(jìn)程指數(shù)以及其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),對(duì)媒體關(guān)注、市場(chǎng)化進(jìn)程與公司債券融資成本的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。首先利用SPSS22.0進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和Pearson相關(guān)性分析,之后利用線(xiàn)性回歸模型分別研究了媒體關(guān)注與公司債券融資成本的關(guān)系,市場(chǎng)化進(jìn)程與公司債券融資成本的關(guān)系,以及在市場(chǎng)化進(jìn)程不同的地區(qū),媒體關(guān)注對(duì)公司債券融資成本的影響是否存在差異,最后進(jìn)行了相關(guān)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明:1.媒體關(guān)注與公司債券融資成本之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系,即企業(yè)受到媒體的報(bào)道越多,公司進(jìn)行債券融資所需支付的成本越低。2.市場(chǎng)化進(jìn)程與公司債券融資成本之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系,即市場(chǎng)化進(jìn)程程度越高的地區(qū),公司進(jìn)行債券融資所需支付的成本越低。3.在不同市場(chǎng)化進(jìn)程地區(qū),媒體關(guān)注對(duì)公司債券融資成本的影響存在差異。最后,本文根據(jù)理論分析以及實(shí)證結(jié)果提出了相關(guān)的建議。
【學(xué)位單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類(lèi)】：G206;F123.9;F832.51
【部分圖文】：

研究框架圖
【參考文獻(xiàn)】

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