口紅效應(yīng)是指在經(jīng)濟(jì)蕭條階段有些產(chǎn)業(yè)卻趨于繁榮的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。美法等國(guó)的海外歷史經(jīng)驗(yàn)表明文化娛樂產(chǎn)業(yè)往往是經(jīng)濟(jì)低谷期的受益者。本文從市場(chǎng)情緒的視角分析宏觀經(jīng)濟(jì)與文娛產(chǎn)業(yè)績(jī)效關(guān)系,探究了不同投資者情緒下文娛產(chǎn)業(yè)中的口紅效應(yīng)是否存在。本文對(duì)于股票市場(chǎng)的口紅效應(yīng)的實(shí)證分析采用公司微觀層面的文本指標(biāo)來(lái)度量投資者情緒(股吧正面評(píng)論與負(fù)面評(píng)論),以及采用網(wǎng)絡(luò)搜索指標(biāo)來(lái)度量投資者關(guān)注(文娛行業(yè)關(guān)注度與文娛個(gè)股關(guān)注度)。產(chǎn)品市場(chǎng)的口紅效應(yīng)則采用宏觀上消費(fèi)者情緒角度(消費(fèi)者信心指數(shù)與電影總票房收入)開展檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明文娛類股票超額收益與宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān),尤其是投資者正面情緒較弱,負(fù)面情緒較強(qiáng)的時(shí)候。此外投資者對(duì)于行業(yè)和企業(yè)關(guān)注度較低時(shí)也會(huì)產(chǎn)生股票超額收益的口紅效應(yīng)。文娛產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的口紅效應(yīng)也被證實(shí),并且當(dāng)消費(fèi)者情緒低落,行業(yè)關(guān)注度較低時(shí)更明顯。當(dāng)市場(chǎng)非理性程度變強(qiáng)時(shí),投資者情緒對(duì)于股市口紅效應(yīng)的解釋力會(huì)變強(qiáng),消費(fèi)者情緒對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效口紅效應(yīng)解釋力會(huì)變?nèi)�。政策建議上,我國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期應(yīng)該更加注重對(duì)投資者的理性引導(dǎo),合理利用娛樂行業(yè)的情緒因素選擇新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

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