發(fā)布時間：2020-10-29 15:32

　　 近年來我國A股市場不斷開放,其中滬港通、深港通的開通成為市場開放的標志事件。經(jīng)過三年的不斷闖關,2018年6月A股正式被納入MSCI新興市場指數(shù),表明A股終于獲得全球投資者的認可。這一事件的發(fā)生,給A股市場帶來更多的增量資金和更加專業(yè)的機構投資者。由于各國股市差異的存在,不同國家在資本市場開放后股市的波動性產(chǎn)生的不同的變化,因此我們需要根據(jù)現(xiàn)實的情況,對事件產(chǎn)生的影響進行具體分析。本文旨在研究A股被納入MSCI指數(shù)后,標的股票的股價波動是否發(fā)生變化。在正式研究之前,本文先使用GARCH模型對標的股的波動率進行測定,將納入MSCI指數(shù)的標的股的收益率以市值加權獲得標的股整體的收益率的日度數(shù)據(jù),使用GARCH模型測定其波動率。發(fā)現(xiàn)標的股的波動率隨著時間推移呈變大趨勢,在趨勢上與上證綜指波動率變化保持一致。通過比較,標的股的波動率多數(shù)時間大于上證綜指波動率,正式納入前標的股價波動率相對上證綜指波動率較大,納入后波動率差異相對變小。研究股價的波動,以月度的股價振幅表示波動,使用二重差分法或者說倍差法,在實驗組和對照組的設置上,本文使用傾向匹配法進行輔助,獲得了兩組數(shù)據(jù),通過了隨機性和同質(zhì)性檢驗,可以使用二重差分進行分析。研究發(fā)現(xiàn)正式納入股指后,股價的波動是降低的,表明這一事件有抑制股價波動的作用。宣布納入股指帶來了股價短期的漲跌變化,但對股價的波動沒產(chǎn)生影響。研究事件對不同行業(yè)股價漲跌產(chǎn)生的影響,正式納入不會對股價長期的漲跌產(chǎn)生顯著的影響。納入MSCI指數(shù)對股價是產(chǎn)生影響的,研究認為外資是發(fā)揮一定作用的。宣布納入帶來的股價漲跌是短暫的。從納入產(chǎn)生的結(jié)果來看,納入對市場信心的提振,短期資金流入,對股價產(chǎn)生正向助漲作用。正向作用后股價會產(chǎn)生一定回落。正式納入后,股價的波動有一定程度的降低。外資對A股的持股比例在不斷地上升,從正式納入的時點到2019年2月,占比增加了50-60%。相對于A股龐大的體量,平均持比不到3%,這決定了外資在A股市場只是輔助,不是市場的主導。根據(jù)研究,本文認為股市開放還是必要的,短期會引來外資的流入,有抑制股市波動的作用,這對股市的健康發(fā)展沒有不良影響。
【學位單位】：西北農(nóng)林科技大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F832.6
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 引言
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的和意義
    1.3 文獻綜述
        1.3.1 股票波動性的文獻回顧
        1.3.2 股票收益率影響因素研究的文獻回顧
        1.3.3 A股被納入MSCI指數(shù)的文獻回顧
        1.3.4 文獻述評
    1.4 研究思路和方法
        1.4.1 研究思路
        1.4.2 研究方法
    1.5 創(chuàng)新之處
第二章 相關概念的界定和理論介紹
    2.1 相關概念的界定
    2.2 研究的理論基礎
    2.3 研究使用的方法介紹
第三章 股票波動率測定
    3.1 指標的構建
    3.2 標的股整體的漲跌幅數(shù)據(jù)的檢驗
    3.3 上證綜指的漲跌幅數(shù)據(jù)的檢驗
    3.4 整體漲跌幅的波動率
第四章 股票的特征分析和研究數(shù)據(jù)的選取及描述
    4.1 納入股指的A股標的股票的特征表述及詳情介紹
        4.1.1 標的股票的停牌天數(shù)和原因
        4.1.2 標的股票的行業(yè)分布
        4.1.3 標的股票的市值
        4.1.4 標的股的其他信息
    4.2 研究對照組的選定標準和數(shù)據(jù)的選取及檢驗
        4.2.1 數(shù)據(jù)的選取方法
        4.2.2 實驗組和對照組樣本的隨機性檢測
        4.2.3 樣本的同質(zhì)性檢驗
    4.3 .指數(shù)的標的股和其他陸股通股票外資持有的差異
        4.3.1 外資持股的市值情況
        4.3.2 外資持有的股票數(shù)量情況
        4.3.3 外資持有的股票占流通股比例
    4.4 實驗組和對照組外資持有的差異
        4.4.1 外資持股的市值情況
        4.4.2 外資持有的股票數(shù)量情況
        4.4.3 外資持有的股票占流通股比例
    4.5 標的股和非標的股股價的相對變化
第五章 納入MSCI指數(shù)對股票波動影響的實證研究分析
    5.1 研究變量的設置和選取
    5.2 股票波動的實證分析
        5.2.1 實證結(jié)果的敘述
        5.2.2 研究結(jié)果的穩(wěn)健性檢驗
    5.3 研究拓展
        5.3.1 宣布納入指數(shù)對股價波動和股價漲跌的影響
        5.3.2 正式納入指數(shù)對股價漲跌的影響
        5.3.3 正式納入指數(shù)對證券行業(yè)股價漲跌的影響
        5.3.4 正式納入指數(shù)對中藥行業(yè)股價漲跌的影響
第六章 結(jié)論與政策建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 政策建議
參考文獻
附錄A
個人簡歷
致謝

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本文編號：2861104