融資融券制度可以通過影響股東與管理層之間的委托代理關(guān)系(公司治理機(jī)制),以及投資者與公司之間的信息不對(duì)稱程度(信息機(jī)制)兩個(gè)層面來(lái)改變企業(yè)的行為。本文以實(shí)體企業(yè)的金融資產(chǎn)配置作為切入點(diǎn),研究了融資融券對(duì)企業(yè)金融化的影響及其作用機(jī)制。研究結(jié)果表明,融資融券制度的實(shí)施能顯著提高企業(yè)金融化程度,而企業(yè)金融化程度的提高主要源于融資交易,并且該效應(yīng)在機(jī)構(gòu)投資者越多和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度越低的企業(yè)中更為顯著。在影響機(jī)制方面,已有文獻(xiàn)主要考察了公司治理機(jī)制,而本文發(fā)現(xiàn)融資融券還可以通過信息機(jī)制影響企業(yè)金融化,即融資融券降低了股價(jià)信息含量,使得投資者無(wú)法通過股價(jià)判斷企業(yè)的投資項(xiàng)目,打擊了企業(yè)進(jìn)行實(shí)體投資的積極性,從而導(dǎo)致企業(yè)金融化程度的提高。最后,本文還發(fā)現(xiàn)企業(yè)此時(shí)進(jìn)行金融投資主要是出于投機(jī)性動(dòng)機(jī),即為了追逐利潤(rùn)。本文的研究對(duì)于理解金融市場(chǎng)如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及政府引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)"脫虛向?qū)?具有一定的參考意義。
【文章目錄】：
一、 引 言
二、 文獻(xiàn)綜述和理論分析
    1.文獻(xiàn)綜述
        （1）企業(yè)金融化。
        （2）融資融券制度。
    2.理論分析
        （1）信息機(jī)制。
        （2）公司治理機(jī)制。
三、 研究設(shè)計(jì)和數(shù)據(jù)描述
    1.實(shí)證模型和變量
    2.數(shù)據(jù)來(lái)源和樣本選取
    3.描述性統(tǒng)計(jì)
四、 實(shí)證結(jié)果與分析
    1.融資融券制度與企業(yè)金融化的檢驗(yàn)
    2.采用PSM方法回歸
    3.區(qū)分融資交易和融券交易的影響
    4.進(jìn)一步分析
        （1）企業(yè)金融化的動(dòng)機(jī)。
        （2）機(jī)構(gòu)投資者。
        （3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度。
五、 機(jī)制檢驗(yàn)
    1.信息機(jī)制
    2.公司治理機(jī)制
    3.排除替代性解釋
六、 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    1.平行趨勢(shì)檢驗(yàn)
    2.安慰劑檢驗(yàn)
    3.其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)
七、 結(jié) 論

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