隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,高凈值人群數(shù)量劇增,其投資需求也極為迫切。2014年7月7日,中國證監(jiān)會正式頒發(fā)了《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》,從法律法規(guī)的角度闡明了公募FOF基金的概念,也確立了公募FOF基金的法律地位。傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置主要是基于馬科維茨于1952年提出的均值-方差組合模型,組合通過給定期望風(fēng)險(xiǎn)水平的情況下,對期望收益進(jìn)行最大化;或者在給定期望收益水平的情況下,對期望風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行最小化。但是,其在優(yōu)化的過程中往往使得某類資產(chǎn)在組合中的風(fēng)險(xiǎn)占比處于支配地位,這與風(fēng)險(xiǎn)分散的投資邏輯相矛盾。因此,磐安(PanAgora)基金的首席投資官錢恩平(Edward Qian)博士在2005年首次提出了風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)(Risk Parity)模型。風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型通過將風(fēng)險(xiǎn)在各個(gè)資產(chǎn)之間平均分配,以求最大程度的風(fēng)險(xiǎn)分散。然而,目前風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型所使用的風(fēng)險(xiǎn)因子均是基于價(jià)格數(shù)據(jù)所做出,這對于股票市場的風(fēng)險(xiǎn)刻畫可能并不全面。本文在風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型中引入了估值,使得模型在風(fēng)險(xiǎn)刻畫的維度上更加豐富,更能反應(yīng)股票市場真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。在股票市場低估值時(shí)增加持倉,在股票市場高估值時(shí)減少持倉,這也符合投資的基本邏輯。本文對于估值的引入打破了傳統(tǒng)僅使用價(jià)格數(shù)據(jù)的缺點(diǎn),在實(shí)證中使得模型在收益風(fēng)險(xiǎn)比上取得了進(jìn)步。本文選取了中證500、滬深300、中證全債作為實(shí)證數(shù)據(jù),實(shí)證時(shí)間區(qū)間選取為2012年1月1日至2017年12月31日。風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型與估值-風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型比較中,我們對中證全債不使用杠桿、使用1倍杠桿、使用2倍杠桿分別進(jìn)行了測試。在三次比較中,收益風(fēng)險(xiǎn)比分別從1.8304提升至2.7125、1.2162提升至1.7793、0.9989提升至1.3672,具有一定優(yōu)勢。與此同時(shí),估值-風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型保持了與風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型相當(dāng)?shù)淖畲蠡爻?增大收益的同時(shí)做到了風(fēng)險(xiǎn)控制。
【學(xué)位單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    §1.1 研究背景
    §1.2 研究意義
    §1.3 行文結(jié)構(gòu)
    §1.4 論文框架
第2章 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
第3章 FOF基金簡介
    §3.1 FOF基金的定義
    §3.2 FOF基金的特點(diǎn)
        3.2.1 風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)
        3.2.2 規(guī)模效應(yīng)顯著,運(yùn)營成本較低
        3.2.3 穩(wěn)健持續(xù)
    §3.3 FOF基金的核心價(jià)值
        3.3.1 風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系
        3.3.2 提高收益風(fēng)險(xiǎn)比
    §3.4 公募FOF基金配置
        3.4.1 目標(biāo)日期模式
        3.4.2 目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)模式
        3.4.3 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模式
第4章 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型
    §4.1 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的定義
    §4.2 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的分類
        4.2.1 基于資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型
        4.2.2 基于風(fēng)險(xiǎn)因子的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型
第5章 風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型改進(jìn)
    §5.1 市盈率
    §5.2 市凈率
    §5.3 模型調(diào)整
第6章 數(shù)據(jù)與實(shí)證研究結(jié)果
    §6.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    §6.2 具體研究方法和步驟
    §6.3 實(shí)證結(jié)果與分析
        6.3.1 無杠桿的模型實(shí)證比較分析
        6.3.2 1倍杠桿的模型實(shí)證比較分析
        6.3.3 2倍杠桿的模型實(shí)證比較分析
第7章 結(jié)論
    §7.1 本文總結(jié)
    §7.2 論文的創(chuàng)新和不足之處
    §7.3 研究展望
附錄
參考文獻(xiàn)
致謝
附件

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前8條

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本文編號：2839274