股票回購是作為股份公司調節(jié)股本總量的資本市場的重要工具,是指公司按一定的程序購回發(fā)行或流通在外的本公司股份的行為,在西方的資本市場有著廣泛運用,常用于利益分配政策和資本運作。我國上市公司股票回購起步晚,但是隨著我國經濟蓬勃發(fā)展,資本市場不斷成熟、股票回購制度不斷完善和近幾年全球經濟形勢不容樂觀和受國內證券市場熊市的影響,我國證券監(jiān)管部門對股票回購態(tài)度逐步轉為支持。例如:四部委于2015年8月發(fā)布《關于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》,2018年修改《中華人民共和國公司法》中關于股票回購的規(guī)定,極大提升了上市公司股票回購的熱情,所以上市公司股票回購數(shù)日漸增加。據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫了解2016年宣布股票回購的公司有327家,2017年宣布股票回購的公司有461家。國內關于股票回購的研究日漸增多,但很少有學者研究股票回購與公司長期價值的關系,因此通過定性和定量分析方法深入研究股票回購與公司價值關系具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義,為上市公司提供股票回購指導,為投資者提供股票回購建議,有利于我國資本市場穩(wěn)定的發(fā)展。為研究股票回購數(shù)量增加情況下,股票回購對公司價值的影響,本文根據(jù)股票回購研究背景選取國內2015年股災后四部委發(fā)布《通知》的時間為研究起點,整理了從2015年8月1日至2018年7月31日共574個樣本數(shù)據(jù)。首先運用事件研究法驗證股票回購對公司短期價值變動的關系,研究結果發(fā)現(xiàn),股票回購能提升公司短期價值,且以市值管理為回購目的的提升效果比以配合股權激勵計劃為回購目的的提升效果更為明顯,同時發(fā)現(xiàn)存在回購信息提前泄露的情況;其次,通過OLS多元回歸分析股票回購與公司長期市場價值關系,發(fā)現(xiàn)股票回購與公司長期市場價值不存在明顯的相關關系,這可能是因為受到我國股票市場持續(xù)低迷的影響,同時我國證券市場發(fā)展不夠成熟,造成證券市場價值發(fā)現(xiàn)功能不能有效發(fā)揮,市值不能正確反映公司價值;通過回歸分析股票回購與公司長期賬面價值關系,發(fā)現(xiàn)股票回購與公司長期賬面價值有正向效應,且通過顯著性檢驗;然后經過回歸分析發(fā)現(xiàn),回購比例對公司長期價值沒有顯著性影響,這可能是因為股票回購對象大部分為限制性股票,回購比例和回購范圍影響小,經過穩(wěn)健性檢驗后驗證了上文結論;最后本文主要從政府、上市公司和投資者三個角度提出了建議。
【學位單位】：廣西大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F275
【部分圖文】：

圖４－１樣本公司行業(yè)分布逡逑Ｃｈａｒｔ邋４－１邋Ｓａｍｐｌｅ邋ｃｏｍｐａｎｙ邋ｉｎｄｕｓｔｒｙ邋ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ逡逑回目的，股回目主，４－２，配

學金融碩士學位論文邐Ａ股上市公司股票回購與公司價值關系研達到最大值０．００８３，并在１％的水平上通過顯著性檢驗；日平均累積超額收益率逡逑ＡＲ）在ｔ＝０由負值至丨Ｊ正值，并在ｔ＝２時通過１０％７尺平下的顯著性檢驗，且公告曰逡逑為正值。日平均超額收益率在公告日之后的第３日、第４日和第５日產生了負效應，逡逑第５日達到了－０．００２２，且達到了邋１０％水平的顯著性檢驗；公告日之后１０天內有７逡逑生正效應，說明投資者認為股票回購事件會產生正向價值。綜合分析得出結論，票回購事件后能夠產生短期正向的市場效應，股票回購與公司短期市值正相關，了假設１。逡逑０．０１邐邐逡逑

－７邐－０．０１２８邐－２．３２８邐０．０２７邐０．０００１邐０．０邐．－６邐－０．００３９邐－０．８１６邐０．４２１邐－０．００１２邐－０．９９７邐０．３１９逡逑－５邐－０．００５２邐－１．８１７＊邐０．０８邐－０．０００３邐－０．２１邐０．８３３逡逑－４邐０．００２５邐０．５４２邐０．５９２邐－０．０００６邐－０．５０１邐０．６１６逡逑－３邐０．００５１邐１．０１邐０．３２１邐－０．００１７邐－１．５４６邐０．１２３逡逑－２邐－０．００７邐－１．２７１邐０．２１４邐０．００１６邐１．３８５邐０．１６７逡逑－１邐－０．００５４邐－０．７８３邐０．４４邐０邐－０．００８邐０．９９４逡逑０邐０．０３４６邐５．２９２＊＊＊邐０邐０．００６４邐４．１０７＊＊＊邐０逡逑１邐０．００２３邐０．５３邐０．６０１邐０．００１９邐１．３５邐０．１７８逡逑２邐－０．００２邐－０．７邐０．４９邐０．０００８邐０．６３１邐０．５２８逡逑３邐０．００２２邐０．６８１邐０．５０２邐－０．００１７邐－１．５３８邐０．１２５逡逑４邐－０．０００６邐－０．１８８邐０．８５２邐－０．００１２邐－１．００６邐０．３１５逡逑５邐－０．０００４邐－０．０９６邐０．９２４邐－０．００２３邐－２．０９６＊＊邐０．０３７逡逑６邐０．００５４邐２．４１７＊＊邐０．０２２邐０．０００２邐０．１８１邐０．８５６逡逑７邐０．００３９邐１．１９８邐０．２４１邐０．０００６邐０

【參考文獻】

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本文編號：2832035