【摘要】：近些年來(lái),公司債迎來(lái)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展,發(fā)行數(shù)量和融資規(guī)模年年大規(guī)模攀升,一躍成為債券市場(chǎng)的一支重要力量,也逐漸成為企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的一種重要選擇。同時(shí),我國(guó)目前地方政府債務(wù)問(wèn)題突出,很多省份地方政府財(cái)政狀況嚴(yán)峻,地方政府每年的財(cái)政收入遠(yuǎn)低于財(cái)政支出,且缺口有逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。另外,地方政府對(duì)企業(yè)不合理?yè)?dān)保的現(xiàn)象最近也時(shí)有發(fā)生,這會(huì)破壞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常秩序,也不利于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的健康發(fā)展�；谝陨仙鐣�(huì)問(wèn)題,本文試圖通過(guò)實(shí)證研究來(lái)探究公司債發(fā)行利差與當(dāng)?shù)卣?cái)政狀況的內(nèi)在聯(lián)系,并驗(yàn)證政府的隱性擔(dān)保是否真實(shí)存在。本文以2010-2016年在滬深兩市上市的公司債為分析樣本,實(shí)證研究地方政府財(cái)政狀況對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)公司債發(fā)行利差的影響。對(duì)實(shí)證結(jié)果分析發(fā)現(xiàn),人均財(cái)政收入與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)公司債發(fā)行利差呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,人均財(cái)政赤字和人均財(cái)政赤字與人均財(cái)政收入之比與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)公司債發(fā)行利差呈顯著正相關(guān)關(guān)系。這說(shuō)明政府隱性擔(dān)保是真實(shí)存在的,政府財(cái)政狀況能顯著影響當(dāng)?shù)仄髽I(yè)公司債的發(fā)行利差。另一方面,本文將樣本債券分為國(guó)有企業(yè)樣本和非國(guó)有企業(yè)樣本兩部分,再次進(jìn)行實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)地方政府財(cái)政狀況對(duì)公司債發(fā)行利差的影響在國(guó)有企業(yè)樣本中更加顯著,地方政府對(duì)當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)的隱性擔(dān)保作用更強(qiáng)。另外,本文還通過(guò)分組對(duì)比的方法發(fā)現(xiàn),發(fā)債企業(yè)對(duì)應(yīng)的地方政府行政級(jí)別越高,企業(yè)發(fā)行公司債的信用利差相對(duì)就越低,政府的行政級(jí)別會(huì)與公司債的信用利差呈現(xiàn)一個(gè)負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后,依據(jù)研究中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題,本文提出了相關(guān)的政策建議和未來(lái)研究展望。政策建議包括加大對(duì)優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)的政府扶持力度、實(shí)現(xiàn)預(yù)算管理制向權(quán)責(zé)發(fā)生制的轉(zhuǎn)變、隱性擔(dān)保顯性化、完善地方政府融資渠道等。研究展望包括從行為金融學(xué)的角度進(jìn)一步對(duì)信用利差的形成進(jìn)行研究、進(jìn)一步研究債券違約對(duì)信用利差的影響和對(duì)城投債后期的信用利差變化做深入研究等。
【學(xué)位授予單位】：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F812.7

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