【摘要】：隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和變化,我國(guó)自從2004年推出首支ETF基金以來(lái),ETF基金發(fā)展迅速,規(guī)模和種類也不斷增多,對(duì)其進(jìn)行組合投資的研究已經(jīng)是社會(huì)的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題,對(duì)其進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確度量已成為投資者有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管者有效監(jiān)管市場(chǎng)、維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的必要條件。因此對(duì)其研究具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文結(jié)合ETF基金的相關(guān)性來(lái)對(duì)ETF基金組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究,在模型方法上主要使用GARCH模型擬合金融時(shí)間序列的波動(dòng),再利用Copula函數(shù)擬合組合的聯(lián)合分布函數(shù),蒙特卡羅方法計(jì)算VaR。具體來(lái)說(shuō)主要選取了華夏上證50ETF、華泰柏瑞300ETF和國(guó)泰上證5年期國(guó)債ETF三支ETF基金組成兩個(gè)ETF基金的投資組合,分別是純股票型的ETF基金組合以及股票和債券混合型的ETF組合,用GARCH模型分別擬合了三支ETF基金的波動(dòng)率,利用Copula函數(shù)分別建立兩個(gè)ETF基金組合的聯(lián)合分布函數(shù),得出相關(guān)系數(shù),比較組合內(nèi)部的相關(guān)性,分別測(cè)算出兩個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,并結(jié)合相關(guān)系數(shù)進(jìn)行比較分析研究。研究表明,華夏上證50ETF和華泰柏瑞滬深300ETF它們之間的相關(guān)性比較強(qiáng)而且是正相關(guān),風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值也比較大,對(duì)比發(fā)現(xiàn)在各種等權(quán)重下華夏上證50ETF和國(guó)泰上證5年期國(guó)債ETF兩者的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值在相同的置信水平下要比華夏上證50ETF和華泰柏瑞滬深300ETF組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值都要小,而且相關(guān)性也比較小,顯然,股債混合型的ETF基金組合的風(fēng)險(xiǎn)比純股票型ETF基金組合要小,兩種組合的類型不同,相關(guān)性也差異較大,不難得出在組合投資時(shí),資產(chǎn)類型的選擇和比重是很重要的因素,研究的的結(jié)果也是與實(shí)際比較符合的。雖然我國(guó)ETF基金市場(chǎng)不斷完善和發(fā)展,但是ETF基金組合投資也面臨許多問(wèn)題,比如ETF基金種類不夠豐富,品種單一,多為股票型,風(fēng)險(xiǎn)較大、管理運(yùn)營(yíng)成本高、機(jī)構(gòu)投資者較少等。本文最后在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上指出了目前存在的主要問(wèn)題并給出相應(yīng)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：O211.67;F832.51
【圖文】：

華夏上證50ETF回報(bào)率自相關(guān)和偏相關(guān)圖

華泰柏瑞滬深300ET回報(bào)率自相關(guān)和偏相關(guān)圖

（b）圖 3.12 國(guó)泰上證 5 年期國(guó)債 ETF 回報(bào)率自相關(guān)和偏相關(guān)圖上的華夏上證 50ETF、華泰柏瑞滬深 300ETF 和國(guó)泰上證 5 年期國(guó)列進(jìn)行 20 階的自相關(guān)性檢驗(yàn)的自相關(guān)和偏相關(guān)圖，樣本數(shù)據(jù)為 98標(biāo)準(zhǔn)差邊界的計(jì)算公式為 ф ，可以得到該時(shí)間序列的64)。華夏上證 50ETF 和華泰柏瑞滬深 300ET 的自相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)差的上下界之內(nèi)，直觀上差不多可以判斷回報(bào)率序列自身沒(méi)有于國(guó)泰 5 年期國(guó)債 ETF 的回報(bào)率序列，通過(guò)觀察樣本數(shù)據(jù)的自相關(guān)可以看出檢驗(yàn)數(shù)據(jù)沒(méi)有全部落在接受區(qū)域內(nèi)，而是逐步收斂到接受數(shù)據(jù)都存在拖尾情況 說(shuō)明國(guó)泰 5 年期國(guó)債 ETF 的回報(bào)率序列的存，未來(lái)模型擬合的更好,參數(shù)向前、向后各一階, q 值對(duì)應(yīng)自相關(guān)情關(guān)情況,可以嘗試 p 值取 1，2，3，q 值取 1，2，3，相應(yīng)的 ARM幾種： ARMA(1,1), ARMA(1,2), ARMA(1,3), ARMA(2,1), AR

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本文編號(hào)：2775786