【摘要】：上世紀(jì)九十年代開始,由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不能滿足企業(yè)發(fā)展的融資需求而且國(guó)內(nèi)對(duì)于外商投資在政策上有所限制,企業(yè)開始尋求到國(guó)外資本市場(chǎng)上市融資,包括美國(guó),香港等地。二十幾年的時(shí)間內(nèi),掀起了五次境外上市的熱潮。然而2010年之后,赴美上市熱潮沒有再繼續(xù)下去,因?yàn)樵诿绹?guó)上市的企業(yè)先后被專業(yè)做空機(jī)構(gòu)做空,境外投資者產(chǎn)生信任危機(jī),而且美國(guó)資本市場(chǎng)的監(jiān)管也極為嚴(yán)格。種種原因使一些企業(yè)不得不在美國(guó)退市,開始有回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的意向。2011-2015短短的五年之內(nèi),有意向回歸的中國(guó)概念股的個(gè)數(shù)比以前所有年份的十倍還多。暴風(fēng)科技、分眾傳媒、巨人網(wǎng)絡(luò)這幾家企業(yè)率先完成從海外資本市場(chǎng)回歸到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的歷程,給其他有意向回到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的企業(yè)提供重要的參考。此后,大多數(shù)中國(guó)概念股都選擇了相同的回歸方式,即首先通過私有化在國(guó)外資本市場(chǎng)退市、其次拆除協(xié)議控制,最后再在國(guó)內(nèi)上市。雖然有了前幾家公司的經(jīng)驗(yàn),使得這種方式會(huì)比較順利,但是這種方式不可避免的會(huì)經(jīng)歷漫長(zhǎng)的時(shí)間,這段等待期也許會(huì)讓企業(yè)錯(cuò)過發(fā)展機(jī)遇。2015年,萬里股份發(fā)布了公告,宣布了關(guān)于搜房網(wǎng)回歸的消息,搜房網(wǎng)根據(jù)業(yè)務(wù)的不同特點(diǎn)和中美資本市場(chǎng)的具體情況,選擇把廣告業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)分拆出來,把這兩個(gè)業(yè)務(wù)置入一個(gè)殼公司中,以這種方式實(shí)現(xiàn)在資本市場(chǎng)的上市。這種創(chuàng)新模式無疑引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。搜房網(wǎng)的創(chuàng)新模式是中國(guó)概念股回歸之路的一次重大跨越,雖然最終方案終止,但是這種嘗試的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于回歸本身的價(jià)值。文章以搜房網(wǎng)回歸A股為案例,分析了搜房網(wǎng)赴美上市的原因、回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的原因、回歸的運(yùn)作方案、回歸失敗的原因及這一失敗案例對(duì)于有意向回歸的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的啟示,并且對(duì)于中國(guó)概念股回歸A股給出建議。
【學(xué)位授予單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F49
【圖文】：

圖 0-1 近年來在美國(guó)資本市場(chǎng)上市的中國(guó)概念股數(shù)量數(shù)據(jù)來源：互聯(lián)網(wǎng)資料整理得出0.1.2 研究意義分眾傳媒作為第一家從美國(guó)資本市場(chǎng)退市并回歸國(guó)內(nèi) A 股的一支中國(guó)概念股，它的回歸方式是通過私有化－拆協(xié)議控制－A 股上市，前后共用了兩年的時(shí)間，他的這種回歸方案給其他想要有回歸意向的中國(guó)概念股起到了示范和借鑒作用。雖然這一方式不僅需要極高的時(shí)間成本，也需要大量的資金成本，也面臨著法律管制的風(fēng)險(xiǎn)，但是至今為止成功回歸的中國(guó)概念股無一例外都選擇了這一方式。雖然也有中國(guó)概念股在這一模式基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，比如在選擇上市方式時(shí)選擇并購，或者掛牌新三板，但是這些模式也都采用了復(fù)雜且成本高昂的私有化或者拆除協(xié)議控制這一方式。因此對(duì)于搜房網(wǎng)根據(jù)自身的特點(diǎn)，避開了私有化和拆除協(xié)議控制，而是希望通過拆分業(yè)務(wù)、借殼萬里股份這種方式回歸，這一創(chuàng)新的

【參考文獻(xiàn)】

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