【摘要】：利率,作為重要的經(jīng)濟變量,是金融界關(guān)注的焦點,因此,對于利率期限結(jié)構(gòu)問題的研究一直是金融工程中的熱點話題之一。不管是微觀經(jīng)濟中各種金融資產(chǎn)的定價問題還是宏觀經(jīng)濟中貨幣政策等各類經(jīng)濟政策的制定,都離不開利率期限結(jié)構(gòu)的應用。一般來說,利率水平的高低應該由市場決定,并且利率市場化是對資源進行有效配置的一種方式。由于歐美等發(fā)達國家的金融市場起步較早,各項制度較為完善,因此其利率的市場化水平較高。相比之下,雖然我國目前還沒有達到發(fā)達國家的水平,但是自利率市場化改革以來,我國中央銀行逐步放松了對利率市場的管制。在不久的將來,我國的利率市場化將會達到一個較高的水平。在以往的大量研究中,如何利用收益率曲線進行有效的定價一直是眾多專家學者討論的熱點問題。該問題的經(jīng)典研究思路是首先通過構(gòu)建靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型來計算出隱含的即期利率數(shù)據(jù),然后通過算出的即期利率數(shù)據(jù)來估計動態(tài)利率期限模型。最后,將估計好的動態(tài)模型應用于國債市場進行定價,并得到相應的定價誤差。本文則從一個較新的角度來研究該問題。本文的理論部分主要介紹了四種經(jīng)典的利率期限結(jié)構(gòu)理論以及各種常見的靜態(tài)、動態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型;實證部分首先詳細論述了卡爾曼濾波方程的推導過程和二因子CIR模型的主要內(nèi)容,隨后,明確闡述了實證的主要思想。該思想的主要內(nèi)容是以銀行間質(zhì)押式回購市場為基礎建立動態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型并應用于長期市場,旨在深入研究短期市場和長期市場之間的關(guān)系。具體流程如下:首先通過質(zhì)押式回購數(shù)據(jù)進行動態(tài)建模并利用該模型進行初始定價并匯總定價誤差,其次利用對數(shù)變換對模型進行誤差修正并進行二次定價,然后將前后兩次定價的結(jié)果進行對比分析,最后利用不同的國債數(shù)據(jù)和遞推的方法對動態(tài)利率期限模型的有效性進行檢驗。實證研究結(jié)果表明:第一,質(zhì)押式回購市場的利率變動趨勢和國債市場中隱含的即期利率走勢相似;第二,通過因子分析我們發(fā)現(xiàn),由于前兩個因子能夠提取原始數(shù)據(jù)中的大部分信息,因此建立二因子的CIR模型是合適的;第三,直接利用質(zhì)押式回購市場的利率數(shù)據(jù)建立CIR模型并進行初始定價的誤差率較高;第四,對數(shù)變換能夠較好的修正初始定價中存在的誤差;第五,通過對不同的債券進行定價以及對模型進行遞推定價,我們發(fā)現(xiàn)對數(shù)變換的修正效果具有較好的穩(wěn)定性。
【學位授予單位】：安徽財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.5;F812.5

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本文編號：2755811