【摘要】：近年來,依據(jù)某一概念或事件而合并為一類板塊的概念板塊作為新興的股票市場分類辦法,已然成為當下投資分析的熱點因素。但依靠概念或事件的發(fā)生是否能給投資者帶來收益,這種收益能夠持續(xù)多久即A股市場概念板塊動量效應和反轉效應表現(xiàn)研究是本文將要研究的問題。本文首先把國內外關于動量和反轉效應的研究文獻進行了學習總結,決定采用經典的構建動量策略組合的方法進行研究。通過設定一個形成期為J,持有期為K的組合(J,K),把在某一時刻符合條件的概念板塊指數(shù)依據(jù)形成期J內的指數(shù)收益率進行排序,選取前10%的概念板塊組合設定為贏家組合,后10%的概念板塊為輸家組合。分別計算在持有期K內贏家組合和輸家組合的平均收益率,并將兩者的平均收益率做差構建出一個零成本組合。最后觀察這個差值的正負來判斷組合是否存在動量或反轉效應。另外本文還應用t檢驗來檢測零成本組合的收益率是否具有統(tǒng)計學意義。其次,我們還分別研究了在不同經濟背景下、不同板塊類型因素下的概念板塊的變化情況。最終研究得出以下結論:A股市場概念板塊在整個研究時間段內存在顯著的動量效應。動量效應更多的出現(xiàn)在短期、中期,長期表現(xiàn)為反轉效應。滯后一周時,整個市場的概念板塊仍呈現(xiàn)明顯的動量效應。在熊市中表現(xiàn)為更為強烈的動量效應,但在牛市的時候,概念板塊會出現(xiàn)動量效應-反轉效應-動量效應交替的現(xiàn)象。當我們把概念板塊分為國家戰(zhàn)略類、宏觀產業(yè)類、微觀企業(yè)類以及政策類四種類型進行即期效應研究時,我們發(fā)現(xiàn)宏觀戰(zhàn)略類在短期反轉效應明顯,長期動量效應明顯。產業(yè)類以及企業(yè)類概念板塊不論短期還是長期均不存在反轉效應。最后,針對我們的研究結果,我們不僅從行為金融學BVS模型的角度對研究結果進行理論解釋,還利用羊群效應來解釋實證期間出現(xiàn)動量效應的原因,并基于本文研究結果給予政策指導。
【學位授予單位】：云南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

股票價格增加快速，從而短期動量策略組合能夠持續(xù)獲得一段時間的正收益。但逡逑是從形成期處于中長期以后，投資者對于這段時間內投資過熱的概念板塊會產生逡逑一種警惕心理并且受到其他投資者情緒的影響，市場情緒會起伏不定，所以收益逡逑呈現(xiàn)波動的狀態(tài)。盡管如此，投資者的熱度整體上還是比較積極的。逡逑（３）從贏家組合和輸家組合的收益率看，贏家組合中一共有２個統(tǒng)計結果逡逑不顯著，其余均在１％、５％、１０％水平下顯著。輸家組合同樣也有２個表現(xiàn)不顯著，逡逑剩余的均為顯著的。另外，我們發(fā)現(xiàn)贏家組合在形成期為１、３周時，

本文編號：2755579