發(fā)布時(shí)間：2020-07-13 06:40

【摘要】：為了在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大規(guī)�；蛘唛_展多元化經(jīng)營(yíng),早前許多公司進(jìn)行并購重組活動(dòng)。在享受到并購重組給企業(yè)帶來的益處比如快速進(jìn)入;獲得協(xié)同效應(yīng);克服公司負(fù)外部性等等時(shí),并購重組也給企業(yè)帶來了諸多的弊端。為了削弱甚至消除并購重組的負(fù)面影響,作為資本收縮手段之一的分拆上市在我國(guó)企業(yè)間應(yīng)運(yùn)而興。分拆上市后,母公司減輕了管理負(fù)擔(dān),子公司有了更多的經(jīng)營(yíng)自主權(quán),雙方將精力集中在自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)上,增加了市場(chǎng)份額。分拆上市可以為子公司的發(fā)展募集到充足的資金,使其有資本加大研發(fā)投入,開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品,增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;分拆上市給子公司提供了股票流通機(jī)會(huì),母公司可以根據(jù)資本市場(chǎng)中的股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì),來增減所持有的子公司股票數(shù)量;分拆上市后,子公司股票的流通帶來了企業(yè)名聲的提高,獲得了潛在顧客的關(guān)注,增加了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。分拆上市這種全新的資本運(yùn)作手段,無論是對(duì)企業(yè)還是對(duì)資本市場(chǎng)均有著重要的價(jià)值和意義。2011年,同方股份為了實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略目標(biāo),將旗下子公司同方泰德分拆出去,并到聯(lián)交所主板上市,使同方泰德的市場(chǎng)和財(cái)務(wù)績(jī)效均得到了提升。作為第一列自內(nèi)地A股上市公司分拆至海外證券交易所上市的成功案例,研究同方股份分拆同方泰德上市可以為以后欲采取同樣方式提升企業(yè)價(jià)值的公司提供借鑒作用。本文首先闡述了研究背景和研究意義,并且梳理了國(guó)外和國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)分拆上市的動(dòng)因和績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn),然后介紹了分拆上市的相關(guān)概念及理論,再結(jié)合案例—同方股份分拆同方泰德上市,深入剖析了同方泰德分拆上市后的市場(chǎng)和財(cái)務(wù)績(jī)效的變化趨勢(shì),并且對(duì)這些變化趨勢(shì)背后的成因進(jìn)行了剖析。在市場(chǎng)績(jī)效方面,分析了母子公司的股價(jià)變化趨勢(shì),評(píng)價(jià)了子公司的市場(chǎng)占有率和企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的變化,分析顯示,母公司發(fā)布分拆上市公告后股價(jià)在短期內(nèi)上漲,同時(shí)提高了子公司的市場(chǎng)占有率,增強(qiáng)了企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。在財(cái)務(wù)績(jī)效方面,研究了子公司分拆上市后的四種能力—成長(zhǎng)能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力的變化,分析表明,子公司的成長(zhǎng)能力、盈利能力均有所增強(qiáng),但由于子公司在分拆上市后大規(guī)模擴(kuò)張資產(chǎn)以及利用債務(wù)融資,其營(yíng)運(yùn)能力和償債能力長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳,可是與同行業(yè)平均水平對(duì)比,其營(yíng)運(yùn)能力和償債能力均高于行業(yè)平均水平,說明分拆上市后子公司的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)良好。最后,本文對(duì)同方股份分拆同方泰德上市的動(dòng)因,績(jī)效變化和成因進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)提煉,并且就同方泰德分拆上市后企業(yè)的內(nèi)部控制和發(fā)展以及關(guān)聯(lián)方交易提出了應(yīng)當(dāng)關(guān)注的地方。母公司應(yīng)該慎重選擇擬分拆上市的對(duì)象,并且在適宜的時(shí)間將其分拆出去進(jìn)行上市。分拆上市可以視為一次性的資本操作行為,子公司在被分拆上市后,要完善子公司自身的內(nèi)部控制制度,做好公司治理。同時(shí),要注意自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展,制定合理的未來規(guī)劃,并且避免異常的關(guān)聯(lián)方交易,充分發(fā)揮分拆上市帶來的益處。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【圖文】：

圖 3-2 同方股份股權(quán)架構(gòu)圖①作為以科技成果服務(wù)社會(huì)的企業(yè)，同方股份自成立之初就確立了“技術(shù)司文化。依托著與清華大學(xué)的聯(lián)系，同方股份的科研能力走在行業(yè)的前沿國(guó)電子信息行業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)電子信息行業(yè)創(chuàng)新能力五十強(qiáng)企業(yè)名股份排名第十七。公司還承擔(dān)著政府的科研重任，承接了“核高基”等家級(jí)和省市級(jí)科研項(xiàng)目。2016 年年度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示：公司在本年度申請(qǐng)利 330 項(xiàng)，總計(jì)申請(qǐng)了 270,9 項(xiàng)，獲得了 178,4 項(xiàng)；登記了計(jì)算機(jī)軟件總計(jì)登記了 321 項(xiàng)；共申請(qǐng)了涉外專利 149,6 項(xiàng)，獲得了 508 項(xiàng)。同方術(shù)研發(fā)出來后，利用資本推動(dòng)技術(shù)產(chǎn)品化、企業(yè)化或者產(chǎn)業(yè)化。截止 20，公司重要的參股或控股公司數(shù)量達(dá)到 35 家，其中主要包括同方泰德、、重慶國(guó)信等七家子公司。依據(jù)著強(qiáng)大的研發(fā)能力和高質(zhì)量的產(chǎn)品服務(wù)016 年報(bào)告期末，同方股份取得了大型集裝箱檢查系統(tǒng)市場(chǎng)份額全球第一宇工程量全國(guó)第一、計(jì)算機(jī)產(chǎn)品銷量本土品牌前三名以及學(xué)術(shù)期刊數(shù)據(jù)球第一的成果。工業(yè)和信息化部發(fā)布 2016 年電子信息行業(yè)百強(qiáng)名單中，

份分拆同方泰德上市案例探討完成同方股份走向國(guó)際市場(chǎng)的目標(biāo)。同方泰德可以借助香港這個(gè)資本主通過各種資本手段比如換股并購等將全球資源進(jìn)行整合，來促進(jìn)自身可。分拆上市后，同方泰德由于知名度提高，公司的營(yíng)業(yè)收益和凈利潤(rùn)均同樣作為實(shí)際控股股東，同方股份的收益也會(huì)提高，其公司市值也會(huì)增實(shí)現(xiàn)全股東利益的最大化。.3 采取公開發(fā)售和配股相搭配的方式發(fā)售股票分拆上市前，同方泰德?lián)碛泄杀?908 萬美元，同方股份共計(jì)持有股本 47.直接持股 25.33%，通過全資子公司 Resuccess Investments Limited 間.05%。圖 3-5 為分拆上市前同方泰德的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖。

圖 3-6 同方泰德分拆上市后的股權(quán)結(jié)構(gòu)①.3.4 根據(jù)同類公司估值水平確定發(fā)行價(jià)格在確定股票發(fā)行價(jià)格時(shí)，同方泰德考察了股票發(fā)行時(shí)香港資本市場(chǎng)情況，參照香港資本市場(chǎng)中類似企業(yè)的估值水平，在充分考慮本公司及其股東利益礎(chǔ)上，確定了發(fā)行價(jià)格。本次 IPO 共發(fā)行 12,200 萬股票，招股價(jià)介于 1 港元2 港元之間，每手 2000 股。掛牌首日全日?qǐng)?bào)價(jià) 1.03 港元，交易 3391 萬股，資金總計(jì) 3610 萬港元。同方泰德將籌集來的資金大部分投放以下方面：(1)建設(shè)覆蓋國(guó)際市場(chǎng)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售份額，占據(jù)國(guó)外市場(chǎng)加產(chǎn)品服務(wù)的全球市場(chǎng)份額；(2)擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模，具體做法包括建立新的生產(chǎn)線或者安裝若干產(chǎn)品測(cè)等等；(3)增加研發(fā)投入，擴(kuò)大產(chǎn)品服務(wù)種類，提高企業(yè)開發(fā)能力和技術(shù)水平，提業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力；(4)設(shè)立專項(xiàng)基金，用作并購擁有較強(qiáng)研發(fā)能力或者能與公司形成協(xié)同效應(yīng)

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2753114