【摘要】：近幾年來,我國資本市場得到進(jìn)一步的完善和發(fā)展,股權(quán)質(zhì)押作為一種新興的擔(dān)保融資方式,受到越來越多人的青睞。一方面,股權(quán)質(zhì)押貸款成本低、時(shí)間快,有助于拓寬企業(yè)的融資渠道;而另一方面,根據(jù)我國《擔(dān)保法》第68條規(guī)定:“質(zhì)權(quán)人有權(quán)收取質(zhì)物所生的孳息”,因此在股權(quán)質(zhì)押期間,出質(zhì)人的現(xiàn)金流權(quán)會受到限制,而控制權(quán)并不轉(zhuǎn)移,從而會導(dǎo)致控股股東這部分股權(quán)的現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)相分離,加劇控股股東與中小股東之間的代理問題。本文以2007-2016年間我國滬深兩市全部A股上市公司為初始研究樣本,基于控股股東與中小股東之間的委托代理理論視角,實(shí)證檢驗(yàn)控股股東的股權(quán)質(zhì)押行為是否會抑制現(xiàn)金股利的發(fā)放,并且通過加入外部監(jiān)管與控股股東股權(quán)質(zhì)押的交乘項(xiàng),來考察嚴(yán)格的外部監(jiān)管是否能緩解控股股東股權(quán)質(zhì)押與現(xiàn)金股利政策之間的負(fù)向關(guān)系,為現(xiàn)金股利政策的研究開拓了一個(gè)新視角。本文通過實(shí)證研究,得出的結(jié)論有以下幾個(gè)方面:(1)通過Logit、Tobit回歸分析,本文發(fā)現(xiàn)控股股東的股權(quán)質(zhì)押行為會顯著降低現(xiàn)金股利支付意愿和水平,并且質(zhì)押比率越高,現(xiàn)金股利的支付意愿和水平越低。(2)通過加入外部監(jiān)管與控股股東股權(quán)質(zhì)押的交乘項(xiàng),本文發(fā)現(xiàn)外部監(jiān)管越嚴(yán)格,越能緩解控股股東與中小股東之間的代理沖突,從而有助于減輕控股股東股權(quán)質(zhì)押對現(xiàn)金股利發(fā)放意愿及水平的負(fù)面影響。具體而言,外部審計(jì)質(zhì)量越高,監(jiān)督作用越大,越能減輕控股股東股權(quán)質(zhì)押行為對現(xiàn)金股利發(fā)放意愿和水平的負(fù)面影響,起到有效的調(diào)節(jié)作用;而上市公司的違規(guī)行為被監(jiān)管部門處罰之后,來自政府部門的監(jiān)管力度越大,越能有效抑制控股股東股權(quán)質(zhì)押行為對現(xiàn)金股利發(fā)放意愿的負(fù)面影響,但是不能減輕控股股東股權(quán)質(zhì)押對派現(xiàn)水平的負(fù)面影響�？傊�,外部監(jiān)管越嚴(yán)格,越能抑制控股股東通過剩余現(xiàn)金獲取控制權(quán)私利的動(dòng)機(jī)與行為,從而有助于提高現(xiàn)金股利的發(fā)放意愿及水平。
【學(xué)位授予單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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2 程子健;張俊瑞;;交叉上市、股權(quán)性質(zhì)與企業(yè)現(xiàn)金股利政策——基于傾向得分匹配法(PSM)的分析[J];會計(jì)研究;2015年07期

3 李旎;鄭國堅(jiān);;市值管理動(dòng)機(jī)下的控股股東股權(quán)質(zhì)押融資與利益侵占[J];會計(jì)研究;2015年05期

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本文編號：2727381