【摘要】：金融市場(chǎng)化理論起源于20世紀(jì)70年代,其核心觀點(diǎn)在于,市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制能促進(jìn)金融系統(tǒng)有效運(yùn)作,從而加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代,各國(guó)政府越來越重視金融體制改革。中國(guó)自從改革開放以來,逐步推進(jìn)金融市場(chǎng)化,旨在發(fā)展多層次金融市場(chǎng),豐富金融結(jié)構(gòu),以及增強(qiáng)金融體系的有效性。然而,在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段,金融抑制造成的金融體制缺陷,仍是導(dǎo)致我國(guó)民營(yíng)企業(yè)飽受融資約束的關(guān)鍵性制度因素,進(jìn)而制約著民營(yíng)企業(yè)乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。相關(guān)理論表明,當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融市場(chǎng)化程度較高時(shí),其金融發(fā)展水平通常更高,金融資源配置也更有效率,一定程度上能改善當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的融資約束狀況。那么,對(duì)于民營(yíng)企業(yè)這類遭受所有制歧視的企業(yè),隨著金融市場(chǎng)化水平的提高,其融資困境能否發(fā)生顯著改善呢?對(duì)于稟賦迥異的民營(yíng)企業(yè),金融市場(chǎng)化又能否均等地惠及所有民營(yíng)企業(yè),對(duì)融資約束的作用效果存在怎樣的差異呢?這些問題是本文關(guān)注的重點(diǎn)。為此,本文結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況和相關(guān)理論,分析我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資約束的特征和成因,以及金融市場(chǎng)化影響民營(yíng)企業(yè)融資約束的機(jī)理,并進(jìn)一步結(jié)合企業(yè)規(guī)模、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量以及政治關(guān)聯(lián)等代表性的異質(zhì)性指標(biāo)進(jìn)行理論分析;在此基礎(chǔ)上,本文選取A股上市的民營(yíng)企業(yè),并按異質(zhì)性指標(biāo)進(jìn)行分組,采用STATA軟件對(duì)上述問題進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。最后結(jié)合理論與實(shí)證分析,得出本文的研究結(jié)論,并提出針對(duì)性政策建議。本文聚焦于民營(yíng)企業(yè),從金融市場(chǎng)化視角研究影響其融資約束的關(guān)鍵性制度因素,為現(xiàn)有文獻(xiàn)補(bǔ)充了有關(guān)中國(guó)金融改革的經(jīng)驗(yàn)研究成果,得出如下研究結(jié)論:現(xiàn)階段,我國(guó)民營(yíng)企業(yè)仍遭受比較嚴(yán)重的融資約束,金融市場(chǎng)化改革整體上對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資約束有一定程度的緩解作用,但并未均等地惠及所有民營(yíng)企業(yè)。具體而言,金融市場(chǎng)化能更有效緩解優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)的融資約束,如規(guī)模較大、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較高的民營(yíng)企業(yè)。而對(duì)于規(guī)模較小或者會(huì)計(jì)信息質(zhì)量偏低的民營(yíng)企業(yè),金融市場(chǎng)化程度的加深對(duì)其融資約束的緩解成效并不明顯。另外,隨著金融市場(chǎng)化推進(jìn),民營(yíng)企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)在融資過程中發(fā)揮的作用相對(duì)減弱。本文的政策含義在于,金融市場(chǎng)化改革有利于從整體上改善民營(yíng)企業(yè)的融資狀況,因此有必要繼續(xù)推進(jìn),但同時(shí)鑒于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀參差不齊,仍急需政府出臺(tái)針對(duì)性更強(qiáng)的政策措施,來化解規(guī)模較小、信息透明度較低的民營(yíng)企業(yè)的融資難題。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)明確市場(chǎng)定位,積極應(yīng)對(duì)金融業(yè)新的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì),提高經(jīng)營(yíng)管理水平和競(jìng)爭(zhēng)力。而民營(yíng)企業(yè)自身應(yīng)該充分利用金融市場(chǎng)化改革契機(jī)修煉內(nèi)功,改善會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、加強(qiáng)資本積累、減少政治關(guān)聯(lián)等尋租行為,從根源上改善自身的融資條件。
【學(xué)位授予單位】：武漢理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.5;F276.5
【圖文】：

26注：數(shù)據(jù)來源于世界銀行國(guó)際金融公司圖3-2 民營(yíng)企業(yè)的融資渠道注：數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)金融年鑒》2010-2016年版圖3-3 2009-2015年不同類型企業(yè)貸款比例民營(yíng)企業(yè)面臨嚴(yán)重的“信貸歧視”，國(guó)有企業(yè)對(duì)民營(yíng)企業(yè)信貸存在顯著的擠出效應(yīng)，民營(yíng)企業(yè)在獲取信貸規(guī)模、成本等方面均處于劣勢(shì)地位。根據(jù)上圖3-3顯示，相比國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)獲得的貸款比例顯著偏低。2009年，民營(yíng)企業(yè)的貸款余額僅占境內(nèi)企業(yè)貸款余額的35.2%，嚴(yán)重遜色于同期國(guó)有企業(yè)獲得的貸款比例55.4%，二者比例相差近20%，表明民營(yíng)企業(yè)的信貸劣勢(shì)明顯；2015年民營(yíng)企業(yè)的貸款占比提升至44.9%

：數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告 2015-2016》、《中國(guó)金融年鑒》2010-2016 年版圖 3-4 民營(yíng)企業(yè)貸款余額及占比情況在融資成本方面，《中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告 2015-2016》還顯示，小微企業(yè)利率小幅下降，與大中型企業(yè)貸款利率的差距逐漸縮小。2015 年末，金融對(duì)小微、中型和大型企業(yè)的存量貸款利率分別為 6.32%、5.75%、5.13%，比上年末下降 108、102、103 個(gè)基點(diǎn)。2015 年 12 月份，新增貸款利率則分 5.64%、5.2%、4.37%，比上年同期下降 152、130 和 141 個(gè)百分點(diǎn)，小微貸款利率的降幅最大。大部分小微型企業(yè)屬于民營(yíng)企業(yè)，從側(cè)面反映民營(yíng)的融資貴問題也有所改善。我國(guó)積極構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系，以支持民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展。2設(shè)立中小企業(yè)板，2009 年設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，2013 年“新三板”擴(kuò)容，民營(yíng)企業(yè)較快的上市擴(kuò)張步伐。截至 2016 年底，民營(yíng)上市企業(yè)累計(jì)達(dá) 2076 家，占比例約為 66.6%（見圖 3-5），占主板市場(chǎng)近 1/3，占中小板市場(chǎng)超過 80%，業(yè)板市場(chǎng)超過 95%，民營(yíng)企業(yè)逐漸發(fā)展為 A 股最主要的組成部分。此外，

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2724470