【摘要】：投資決策作為企業(yè)重要的財(cái)務(wù)決策之一,在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中占據(jù)重要位置,投資決策的正確與否,對企業(yè)未來的資金流入及企業(yè)價值的提升都有很大影響。但因?yàn)榇韱栴}及信息不對稱問題的存在,我國企業(yè)的非效率投資行為仍然比較嚴(yán)重。因此,如何改善投資效率,減少非效率投資行為的發(fā)生,是目前急需解決的問題。同時隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展,企業(yè)所處的市場環(huán)境越來越復(fù)雜,不確定性風(fēng)險隨之增加,財(cái)務(wù)彈性的概念應(yīng)運(yùn)而生,不少企業(yè)通過儲備一定的財(cái)務(wù)彈性以應(yīng)對突發(fā)事件,更好的把握投資機(jī)會。但過高或過低的財(cái)務(wù)彈性,都會加劇非效率投資問題。而產(chǎn)品市場競爭所帶來的清算威脅,可以緩解經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離所帶來的代理問題,同時信息不對稱的程度也會被降低,對抑制非效率投資行為起到一定的積極作用�；谝陨戏治�,本文在探究財(cái)務(wù)彈性與非效率投資行為的關(guān)系時,將產(chǎn)品市場競爭引入其中,并在區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步研究產(chǎn)品市場競爭對財(cái)務(wù)彈性與非效率投資關(guān)系的影響。本文首先對產(chǎn)品市場競爭、財(cái)務(wù)彈性及非效率投資的概念進(jìn)行相關(guān)論述,并對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)加以整理,同時進(jìn)行了簡單的述評,為后續(xù)的實(shí)證檢驗(yàn)提供理論依據(jù)。其次,以2013年-2017年滬深兩市A股上市公司為研究樣本,從投資不足與過度投資兩個方面,研究財(cái)務(wù)彈性與非效率投資的關(guān)系,并驗(yàn)證產(chǎn)品市場競爭對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用;同時區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì),探究在國有與非國有企業(yè)中產(chǎn)品市場競爭的不同影響。本文的主要結(jié)論如下:(1)財(cái)務(wù)彈性的水平越低,公司投資不足現(xiàn)象越嚴(yán)重,產(chǎn)品市場競爭能夠降低信息不對稱的程度,從而減輕較低財(cái)務(wù)彈性所帶來的投資不足問題;(2)高水平的財(cái)務(wù)彈性則會帶來過度投資的問題,產(chǎn)品市場競爭可以緩解經(jīng)營者與所有者之間的代理問題,從而對財(cái)務(wù)彈性導(dǎo)致的過度投資行為具有一定的抑制作用。(3)在區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后,實(shí)證結(jié)果表明相對于民營企業(yè),國有企業(yè)的非效率投資現(xiàn)象更嚴(yán)重,但產(chǎn)品市場競爭對財(cái)務(wù)彈性與非效率投資關(guān)系的治理效果在民營企業(yè)中更明顯。最后,本文根據(jù)理論上和實(shí)證上的研究結(jié)論,針對非效率投資問題提出相關(guān)的對策建議。包括合理儲備財(cái)務(wù)彈性、將財(cái)務(wù)彈應(yīng)應(yīng)用于創(chuàng)新性投資、培養(yǎng)產(chǎn)品競爭性,完善企業(yè)內(nèi)部信息披露制度等方面,并為進(jìn)一步研究提供了新的方向。通過本文的研究,希望能為我國投資現(xiàn)狀的改善及對非效率投資問題的治理方面,提供一定的幫助。
【學(xué)位授予單位】：華僑大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F832.51;F271
【圖文】：

第 1 章 緒論1.1 背景與意義1.1.1 背景投資活動在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動中占據(jù)重要位置，高效率的投資會為企業(yè)帶來更多的資金，創(chuàng)造更高的企業(yè)價值，同時也會提高社會資源對的配置效率。但由于所有權(quán)與控制權(quán)分離，在委托人處于信息劣勢，不能對管理層進(jìn)行完全監(jiān)督的情況下，管理層進(jìn)行投資決策的時候，可能會為了自身利益而選擇損害委托人利益的項(xiàng)目進(jìn)行投資，從而導(dǎo)致非效率投資問題。同時，由于我國的資本市場不完善，很多企業(yè)因受到融資約束而未及時籌到資金，錯失投資機(jī)會。非效率投資行為不僅浪費(fèi)了資源，還會對股東財(cái)富和企業(yè)價值產(chǎn)生影響，因此，對于非效率投資問題的研究是一個兼具理論意義和實(shí)踐價值的話題。

圖 1.2 2005-2016 年固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)1資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)從國家角度來看，投資是帶動經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動力，國家統(tǒng)計(jì)局 2016的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全社會固定資產(chǎn)投資自 2007 年的 123249.69 億元持續(xù)增長2016 年的 611157.19 億元，在 10 年的時間里投資規(guī)模增長了近 5 倍。圖 1.1示了我國全社會固定資產(chǎn)的投資情況及投資總額的同比增長率，從上圖可以現(xiàn)，近幾年來，我國的全社會固定資產(chǎn)投資逐年遞增，雖 2011 年以后增速開逐漸放緩，但也處于較快的水平。但從圖 1.2 可以看出，2007 年以來，我國定資產(chǎn)投資效果系數(shù)2呈下降趨勢，且下降幅度比較明顯。從企業(yè)角度來看，企業(yè)作為市場活動的主要參與者，其投資是整個社會資的重要組成部分，從下圖 1.3 可以看出，我國 A 股上市公司的投資回報(bào)率1997 年開始持續(xù)下降，2006 年突然大幅上升，這主要是會計(jì)準(zhǔn)則改革所造成的而隨后又開始持續(xù)下降。雖然造成投資回報(bào)率下降的因素有很多，但這也間說明我國上市公司的投資效率在降低。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2723628