【摘要】：中小企業(yè)融資難、融資貴,已成為業(yè)界共識(shí)。打破中小企業(yè)的融資阻礙,是我國(guó)政府亟需解決的突出問(wèn)題。優(yōu)先股兼具股票和債券的雙重特性,具有拓寬企業(yè)融資渠道的作用,在一定程度上可以作為解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的途徑。然而,由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展較晚,導(dǎo)致優(yōu)先股前期一直缺席新三板市場(chǎng),直至2015年9月,全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)才發(fā)布了《新三板轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股業(yè)務(wù)指引(試行)》。由于指引推出時(shí)間較晚,我國(guó)學(xué)者對(duì)于新三板優(yōu)先股發(fā)行及融資效果等方面的研究,目前仍存在一定缺失,導(dǎo)致對(duì)新三板掛牌企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義不足。正是基于以上考慮,本文采用案例分析法、比較分析法及事件研究法,以中視文化為案例對(duì)優(yōu)先股融資效果全面研究。論文的結(jié)構(gòu)安排。首先,在新三板優(yōu)先股融資的相關(guān)概述部分,對(duì)新三板的發(fā)展?fàn)顩r以及掛牌企業(yè)的融資情況進(jìn)行了詳細(xì)介紹,以說(shuō)明新三板在資本市場(chǎng)中的作用以及其所孵化的中小企業(yè)通過(guò)股票定增、債券以及優(yōu)先股融資方式的融資規(guī)模及特征。其次,在案例介紹部分,詳細(xì)介紹了中視文化的發(fā)展概況,并著重分析了中視文化先后兩次發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)、優(yōu)先股條款的設(shè)置以及優(yōu)先股會(huì)計(jì)處理差錯(cuò)的影響等,為研究中視文化優(yōu)先股融資效果提供了夯實(shí)鋪墊。然后,在融資效果分析部分,通過(guò)探討中視文化先后兩次發(fā)行均以“應(yīng)付債券”列報(bào)的優(yōu)先股的實(shí)施效果,包括市場(chǎng)效應(yīng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)影響以及財(cái)務(wù)績(jī)效。本文研究表明:第一次優(yōu)先股發(fā)行,未引起顯著的市場(chǎng)正效應(yīng),第二次優(yōu)先股發(fā)行,引起顯著的市場(chǎng)負(fù)效應(yīng);優(yōu)先股發(fā)行很可能導(dǎo)致優(yōu)先股表決權(quán)恢復(fù);優(yōu)先股發(fā)行未給中視文化的財(cái)務(wù)績(jī)效帶來(lái)顯著的積極影響。最后,總結(jié)本文的研究成果,并對(duì)我國(guó)新三板市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)先股融資,分別從公司、市場(chǎng)建設(shè)以及政府支持三個(gè)層面提出具體的改進(jìn)措施和建議,為后續(xù)新三板掛牌企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股融資提供相應(yīng)的借鑒。
【圖文】：

1 新三板發(fā)展概況.1 企業(yè)掛牌情況及市場(chǎng)規(guī)模新三板作為我國(guó)最具生命活力的資本市場(chǎng)，與我國(guó)資本市場(chǎng)的整體發(fā)展相關(guān)。自 2014 年新三板實(shí)現(xiàn)全面擴(kuò)容以來(lái)，新三板掛牌企業(yè)規(guī)模以及場(chǎng)中所處地位均有所提升。如圖 2-1 所示，2014-2017 年，新三板掛牌企業(yè)數(shù)與流通股本數(shù)呈現(xiàn)快2017 年分別為 11,630 家和 3,417 億股。由于受到新三板掛牌企業(yè)的轉(zhuǎn)板濟(jì)環(huán)境等因素的影響，2018 年末，新三板掛牌企業(yè)數(shù)出現(xiàn)小幅下降，掛為 10,691 家，但流通股本呈現(xiàn)緩慢上升趨勢(shì)，為 3,564 億股�？傮w而4-2018 年，新三板掛牌企業(yè)與流通股本數(shù)依舊呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng) 46.72%、71.96%。

集資金的局限性，實(shí)現(xiàn)采用股票定增、債券、優(yōu)先股等方式融資，，以獲取穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。如圖 2-2 所示，2014-2018 年，新三板掛牌企業(yè)通過(guò)股票增發(fā)融資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券與優(yōu)先股所籌資金總額。2014-2015 年，新三板掛牌企業(yè)通過(guò)股票定增、債券、優(yōu)先股所籌金額均呈現(xiàn)快速上漲；2016 年作為新三板掛牌企業(yè)融資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，三大融資工具所籌資金均有所下降；2018 年新三板掛牌企業(yè)除了通過(guò)優(yōu)先股所籌資金有所上升之外，股票增發(fā)與債券融資金額均迅速下滑，下降幅度分別為44.72%和 79.04%。此外，自 2015 年我國(guó)正式批準(zhǔn)新三板掛牌企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股籌集資金以來(lái)，優(yōu)先股融資額迅速超過(guò)債券融資數(shù)（除 2017年）�？傮w而言，新三板掛牌企業(yè)（不考慮銀行貸款融資）通過(guò)優(yōu)先股和債券融資總額依舊相對(duì)較低，以股票定增籌資為主。打通中小企業(yè)多元化的融資渠道，仍亟需解決。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

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