【摘要】：美林時(shí)鐘是一個(gè)適用于發(fā)達(dá)國(guó)家成熟資產(chǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)周期配置策略,在直接運(yùn)用到中國(guó)金融市場(chǎng)上指導(dǎo)投資時(shí)存在不適應(yīng)的問(wèn)題。本文首先針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況,選擇GDP增長(zhǎng)率作為產(chǎn)出指標(biāo)和CPI作為通脹指標(biāo)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行周期劃分,然后通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析觀察到中國(guó)金融市場(chǎng)的大類(lèi)資產(chǎn)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)存在一定的周期輪動(dòng)的特點(diǎn)但與美林時(shí)鐘的投資建議并不完全相符,在此基礎(chǔ)上引入統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法,針對(duì)收益率不同分布的各類(lèi)資產(chǎn)分別采用參數(shù)檢驗(yàn)ANOVA檢驗(yàn)、多重比較法和非參數(shù)檢驗(yàn)的K-W檢驗(yàn)驗(yàn)證了中國(guó)大類(lèi)資產(chǎn)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)確實(shí)存在周期性差異。針對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)均存在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)差異較大的特點(diǎn),作者用VaR和CVaR對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)上的資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量,隨后引入“均值-CVaR”模型針對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)分別求解出各個(gè)經(jīng)濟(jì)周期下最優(yōu)的資產(chǎn)配置情況,進(jìn)而提出適合于中國(guó)金融市場(chǎng)上進(jìn)行周期配置的美林時(shí)鐘的中國(guó)方案:(1)在復(fù)蘇時(shí)期:適合配置的大類(lèi)資產(chǎn)是債券和商品,適合配置的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)行業(yè)是有色金屬和國(guó)防軍工,同時(shí)投資者需要防范風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)有計(jì)算機(jī)、傳媒和綜合。(2)在過(guò)熱時(shí)期:適合配置的大類(lèi)資產(chǎn)是債券和商品,適合配置的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)行業(yè)是非銀金融和食品飲料,同時(shí)投資者需要防范風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)有電子元器件、傳媒和綜合。(3)在滯漲時(shí)期:最適合配置的大類(lèi)資產(chǎn)是現(xiàn)金,同時(shí)基金和債券也有著一定的配置價(jià)值,該時(shí)期并不適合配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn),但投資農(nóng)林牧漁和基礎(chǔ)化工會(huì)帶來(lái)一定的收益,同時(shí)投資者需要防范風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)有非銀金融和石油化工。(4)在衰退時(shí)期:最適合配置的大類(lèi)資產(chǎn)是債券,同時(shí)現(xiàn)金和股票也有著一定的配置價(jià)值,適合配置的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)行業(yè)是非銀金融和電力設(shè)備,同時(shí)投資者需要防范風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類(lèi)行業(yè)有鋼鐵和交通運(yùn)輸。在提出美林時(shí)鐘的中國(guó)方案之后,作者在實(shí)證的過(guò)程中分析到由于投資者無(wú)法準(zhǔn)確識(shí)別經(jīng)濟(jì)周期而導(dǎo)致的美林時(shí)鐘投資原理無(wú)法有效的運(yùn)用的的問(wèn)題,為解決該問(wèn)題,本文將動(dòng)量效應(yīng)原理和美林時(shí)鐘的理論相結(jié)合設(shè)計(jì)出“單個(gè)資產(chǎn)動(dòng)量配置策略”,并在“單個(gè)資產(chǎn)動(dòng)量配置策略”有效的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)針對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)不同的“聯(lián)合資產(chǎn)動(dòng)量配置策略”,經(jīng)檢驗(yàn),所設(shè)計(jì)的策略能有效的解決投資者無(wú)法識(shí)別經(jīng)濟(jì)周期的問(wèn)題。
【圖文】：

: The investment clock，，special report: Making money from macro,圖 2.1 美林投資時(shí)鐘經(jīng)濟(jì)周期劃分

數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局-中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒圖 2.2 1992-2017 年季度 GDP 同比（%）由上圖可以清晰的看出來(lái)根據(jù) GDP 的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在 1992 年-20期間有明顯的漲跌變化:
【學(xué)位授予單位】：華僑大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2695300