【摘要】：權(quán)益資本成本作為公司進(jìn)行投資決策、籌資決策和公司的價(jià)值評(píng)估的重要參考標(biāo)準(zhǔn)一直是眾多學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)之一。目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于權(quán)益資本的研究主要集中于權(quán)益資本成本的度量模型以及公司的特征因素和公司治理的微觀層面因素對(duì)權(quán)益資本的影響兩個(gè)方面,雖然也有學(xué)者開(kāi)始關(guān)注制度因素對(duì)公司資本成本的影響,但是并不全面,也很少有學(xué)者關(guān)注公司治理中終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)權(quán)益資本成本的影響,并將公司治理的內(nèi)部因素和外部因素相結(jié)合來(lái)研究權(quán)益資本成本的影響因素。那么在中國(guó)特殊的制度環(huán)境下,公司治理的微觀因素終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)和制度因素法律環(huán)境會(huì)不會(huì)影響上市公司的權(quán)益資本成本呢?法律環(huán)境又會(huì)不會(huì)影響終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)和權(quán)益資本成本之間的關(guān)系呢? 基于以上這些問(wèn)題,本文結(jié)合中國(guó)制度背景,理論推演終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)和法律環(huán)境對(duì)公司權(quán)益資本成本的影響,以及法律環(huán)境是否會(huì)影響終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系。在控制公司特征和公司治理等相關(guān)變量下,采用在滬、深上市的非金融類的775家公司2004-2006年的平衡面板數(shù)據(jù)為樣本,利用OLS估計(jì)經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)和法律環(huán)境如何影響上市公司的權(quán)益資本成本以及法律環(huán)境對(duì)終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)和權(quán)益資本成本之間的關(guān)系的影響。研究結(jié)果表明,終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)和法律環(huán)境確實(shí)會(huì)影響上市公司的權(quán)益資本成本,并且法律環(huán)境也會(huì)影響終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)和上市公司權(quán)益資本成本之間的關(guān)系。具體而言：(1)與終極控制人是非國(guó)有性質(zhì)的上市公司相比,終極控制人是國(guó)有性質(zhì)的公司具有更低的權(quán)益資本成本；(2)終極控制人的控制權(quán)比例與公司的權(quán)益資本成本顯著負(fù)相關(guān),終極控制人的現(xiàn)金流權(quán)比例與公司的權(quán)益資本成本顯著負(fù)相關(guān)(3)法律環(huán)境越好的地區(qū),中小投資者的法律保護(hù)程度較高,有利于降低公司的權(quán)益資本成本,同時(shí)較好的投資者法律保護(hù)可以緩解終極控制人與中小股東之間的代理沖突,削弱終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司權(quán)益資本成本的影響力。 本文在前人研究的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展了公司治理和權(quán)益資本成本的相關(guān)研究,為我國(guó)學(xué)者的今后研究提供一定的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)；同時(shí)本文還提出了一些政策性建議幫助完善我國(guó)公司治理水平和促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。
【圖文】：

本文研究邏輯思路圖

假設(shè)有甲股東和A、B、C、D、終極控制人的控制鏈E五個(gè)公司，股份如圖3一1甲股東持有A公司100%的股份、B公司90%的股份、D公司40%的股份以及E公司1%的股份;A公司有C公司12%的股份;B公司持有C公司80%的股份和D公司35%的股份;C公司和D公司分別持有E公司43%和4%的股份。根據(jù)圖3一1所示，我們可以看到甲股東可以通過(guò)下面的途徑實(shí)現(xiàn)對(duì)E公司的控制。(l)甲股東通過(guò)C公司實(shí)現(xiàn)對(duì)E公司的控制(甲一A一C一E和甲一B一C一E)甲股東對(duì)C公司的控制權(quán)=12%+MIN(90%，80%)一92%甲對(duì)C公司的現(xiàn)金流權(quán)=12%+90%x80%=81%因此，，甲股東通過(guò)C公司對(duì)E公司的控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分別為:控制權(quán)=MIN(92%，43%)=43%
【學(xué)位授予單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F276.6;F832.51;F224

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4 陳e

本文編號(hào)：2692667