發(fā)布時(shí)間：2020-05-29 17:46

【摘要】：當(dāng)前越來越多的經(jīng)濟(jì)體加入到世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行列。隨著全球通脹問題重回大眾視野,有必要對通貨膨脹保值債券進(jìn)行深入的研究。通脹保值債券作為有效對抗通脹的金融工具已經(jīng)越來越受到人們關(guān)注。本文從實(shí)際購買力的角度出發(fā),衡量通脹保值債券為短期投資者的投資組合帶來的分散化收益。對于短期投資者而言,通脹保值債券并不能完全對沖通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)椴]有將其持有到期。本文將通貨膨脹因素加入到傳統(tǒng)的均值方差模型之中,考慮不同的投資組合,根據(jù)投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù),得到各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)權(quán)重。然后通過引入三個(gè)分散化收益衡量指標(biāo)RARB、RB和BCE,來量化通脹保值債券為投資組合帶來的分散化效果。同時(shí),本文采用貝葉斯推斷和蒙特卡洛模擬相結(jié)合的方法,模擬得到隨機(jī)獨(dú)立的RARB進(jìn)行研究。本文通過使用回歸的方法擴(kuò)展了樣本量,從更長視角研究通脹保值債券。在目前我國缺少通脹保值債券的情況下,本文還研究了其它可以替代資產(chǎn)的抗通脹能力和分散化效果。本文得出的主要結(jié)論包括如下幾點(diǎn):1.通脹保值債券具有良好的分散化效果,并且與國債存在一定的替代性,隨著通脹保值債券的加入,國債的投資比例降低了;2.金融危機(jī)期間通脹保值債券的分散化收益減弱了,因?yàn)槲C(jī)期間物價(jià)指數(shù)降低了,從而通脹保值債券的收益下降了;3.當(dāng)在基準(zhǔn)組合中加入房地產(chǎn)之后,投資于通脹保值債券的比例降低了,因?yàn)榉康禺a(chǎn)同樣具有抗通脹能力,這與第六章中使用中國數(shù)據(jù)研究的結(jié)果一致;4.通過在基準(zhǔn)組合中加入黃金或者大宗商品之后,只有風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高的投資者才會投資于通脹保值債券,對于風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較低的投資者而言,通脹保值債券不會帶來分散化效果;5.當(dāng)擴(kuò)大樣本量后,關(guān)于通脹保值債券的分散化效果的結(jié)論基本與原來樣本一致;6.在缺少通脹保值債券的情況下,房地產(chǎn)是一種很好的替代資產(chǎn)。
【圖文】：

邐通脹保值債券分散化收益研究邐逡逑指數(shù)來衡量。對于房地產(chǎn)市場，本文用標(biāo)普Ｃａｓｅ－Ｓｈｉｌｌｅｒ房價(jià)指數(shù)。通貨膨脹則逡逑使用相鄰兩個(gè)月度的ＣＰＩ－Ｕ邋ＮＳＡ對數(shù)差表示，以及用美國１個(gè)月期美國國庫券逡逑收益率來代表模型中的無風(fēng)險(xiǎn)收益率。除了美國通貨膨脹保值債券指數(shù)取自逡逑Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ以外，其余數(shù)據(jù)均來源于ＤａｔａＳｔｒｅａｍ。為了使結(jié)果便于比較，本文各逡逑標(biāo)的資產(chǎn)取月度收益率為尺＝ｌ00ｘｌｎ（ｉ），其中乃為第ｔ月的指數(shù)價(jià)格。另外，逡逑Ｐ！－＼逡逑本文主要使用Ｍａｔｌａｂ軟件和Ｒ軟件。逡逑

圖４－１：投資機(jī)會集中包括股票、國僨以及國庫券時(shí)，短期投資者的最優(yōu)資產(chǎn)逡逑配置權(quán)重逡逑圖４－２展示了當(dāng)在投資組合中引入通脹保值債券后的最優(yōu)資產(chǎn)配置。當(dāng)逡逑投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度ｙ邋２邋１時(shí)，投資者將會開始在投資組合中配置通脹保值逡逑憒券。從表４－１中的Ａ部分足投資機(jī)會集包含股票、國債、通脹保值債券以逡逑及國庳券時(shí)，樣本區(qū)間為１９９７年１０月至２０１５年１２月，短期投資者的最優(yōu)逡逑資產(chǎn)配置權(quán)Ｍ。最優(yōu)資產(chǎn)配涅－足根據(jù)短期投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)估計(jì)出逡逑的，括號中的是組合中不包含通脹保值債券時(shí)的最優(yōu)權(quán)重，括號外是組合中逡逑包括通脹保值債券時(shí)的最優(yōu)權(quán)重�？梢钥闯�，當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)為３逡逑時(shí)，將配置２４．２％的資金于通脹保值僨券。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)的提高，逡逑配置于通脹保值債券的比例將會逐漸降低。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)升高到逡逑２０時(shí)，投資者將會在通脹保值債券上配置１３．４％的資金。結(jié)合圖４－１、圖４－２逡逑２６逡逑
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F831.51;F821.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2687276