【摘要】：近年,隨著金融業(yè)的快速發(fā)展,金融資產(chǎn)大幅擴(kuò)張,不少實(shí)體企業(yè)開(kāi)始紛紛整合經(jīng)營(yíng)活動(dòng),轉(zhuǎn)向金融化投資活動(dòng),盡管投資收益隨著金融市場(chǎng)波動(dòng)而大幅漲跌。但他們?cè)诋a(chǎn)業(yè)與金融中自由游走,以金融投資的紅利來(lái)降低經(jīng)營(yíng)收益的不確定性。這樣一來(lái),面對(duì)主業(yè)發(fā)展受限的困境和金融發(fā)展的紅利,實(shí)體企業(yè)漸漸追求金融擴(kuò)張,獲取金融收益,由此主業(yè)漸漸被侵蝕,企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)加大。金融活動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的作用由互補(bǔ)效應(yīng)漸漸轉(zhuǎn)化為擠出效應(yīng),實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“脫實(shí)向虛”趨勢(shì)。本文選取2011-2016年我國(guó)A股上市公司作為研究對(duì)象,闡釋了實(shí)體企業(yè)金融化投資的內(nèi)涵,剖析實(shí)體企業(yè)“脫實(shí)向虛”的具體表現(xiàn):首先,研究實(shí)體企業(yè)金融化投資與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)聯(lián)性,并詳細(xì)分析二者關(guān)系的類型;其次,分析影響實(shí)體企業(yè)的金融化投資與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間關(guān)系的重要因素;最后,探討不同投資效率的實(shí)體企業(yè),金融化投資與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間關(guān)系的差異。本文研究結(jié)果表明:(1)保持其余條件不變,實(shí)體企業(yè)金融化投資程度與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間為“U”型關(guān)系。更為重要的是,大多數(shù)企業(yè)處于非線性關(guān)系的右側(cè);(2)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)實(shí)體企業(yè)金融化投資程度與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用,而且非國(guó)有企業(yè)的金融化投資程度與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間關(guān)系顯著;(3)杠桿率對(duì)實(shí)體企業(yè)金融化投資程度與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用,低杠桿率實(shí)體企業(yè)的金融化投資程度與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間關(guān)系顯著;(4)不同投資效率的實(shí)體企業(yè),金融化投資程度與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間的關(guān)系存在差異,而且投資效率過(guò)低的實(shí)體企業(yè),其金融化投資程度與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間的關(guān)系顯著。因此,基于上述研究和分析,如下本文提出如下建議:一是實(shí)體企業(yè)可適當(dāng)進(jìn)行金融化投資,但應(yīng)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)中合理配置并合理利用資本,實(shí)現(xiàn)二者的整合和互補(bǔ);二是實(shí)體企業(yè)應(yīng)重視風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制的建立;三是政府部門(mén)需做好頂層設(shè)計(jì)以扭轉(zhuǎn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,引導(dǎo)實(shí)體企業(yè)進(jìn)行良性化金融化投資,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和評(píng)估管理,防止實(shí)體企業(yè)主業(yè)經(jīng)營(yíng)空心化。
【圖文】：

３．８２％邐３．６６％邐３．６４％邐２．１９％邐２．８９％邐３．３４％逡逑注：上表所列示的上市公司數(shù)據(jù)不包含金融、保險(xiǎn)類企業(yè)。逡逑結(jié)合圖５．１所描述的金融化投資實(shí)體企業(yè)數(shù)量，存在金融化投資的實(shí)體企逡逑業(yè)數(shù)占上市公司總數(shù)絕大多數(shù)，比例高達(dá)９３％，甚至９７％，說(shuō)明實(shí)體企業(yè)金融逡逑化投資已經(jīng)成為一個(gè)普遍現(xiàn)象，且近兩年實(shí)體企業(yè)有著更高的金融化投資熱度；逡逑從趨勢(shì)上可以看出，近６年來(lái)存在金融化投資的企業(yè)不斷增多，金融化投資程逡逑度呈現(xiàn)出先下降后上升的“Ｕ”型變化，２０１３年出現(xiàn)金融化投資的企業(yè)數(shù)量最低逡逑值。從實(shí)體企業(yè)金融化投資的程度來(lái)看，，近６年亦呈現(xiàn)出“Ｕ”型變化；與其他金逡逑融資產(chǎn)相比，金融化貨幣資金占比最大，說(shuō)明大部分企業(yè)的貨幣資金未得到有逡逑效周轉(zhuǎn)；可供出售金融資產(chǎn)投資在２０１４年同比大幅增長(zhǎng)，隨后呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，逡逑而長(zhǎng)期股權(quán)投資在２０１４年同比下降較多
【學(xué)位授予單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

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1 李連波;;后危機(jī)時(shí)代我國(guó)制造企業(yè)的“金融化”傾向及對(duì)策[J];中國(guó)物價(jià);2015年08期

2 宋軍;陸e

本文編號(hào)：2682018